豪掷100亿，赛力斯，再攀高峰！

“那时候别人都不看好我们，也没人愿意跟我们合作。”

余承东曾一语道出，华为最初进军汽车领域时遭遇的困境。2021年只有赛力斯集团董事长张兴海，爽快与华为开展合作。

三年过去，张兴海在2024年斥资25亿元拿下“问界”系列商标，又以超80亿大手笔收购龙盛新能源超级工厂。同年内，赛力斯实现净利润59.46亿，成为全球继特斯拉、比亚迪、理想之后第4家盈利的新能源车企。

这是对勇敢者的馈赠，也是赛力斯理应享受的丰厚果实！

华为赋能：

赛力斯的蜕变之路

抓住关键机会，是赛力斯获得成功的原因之一。

赛力斯以前只是重庆一个做电器弹簧的小厂，2003年实现通过与东风汽车合资进入制造业，后来又抓住跟华为合作的机会，实现“凤凰电器弹簧厂-小康股份-赛力斯”的三级跳，完成华丽转身。

之前谈及华为时，张兴海曾表明：“如果这个时候宝马来跟我谈合资造车的事，我都不干，我会坚定不移地跟华为跨界合作。”

除了业绩跃升，华为对赛力斯的赋能，还直观体现在溢价能力上。

2025上半年赛力斯以28.93%的毛利率，成为国内最会赚钱的新能源车企，大幅领先比亚迪、长城汽车和长安汽车等行业老兵。

商场之中没有免费的午餐，赛力斯靠问界跻身新能源车企第一梯队，华为也并非免费做慈善。

这在赛力斯销售费用的大幅增长中，已有迹可循。

双方2021年开展合作时，赛力斯销售费用仅12.8亿，一年时间后增长至48.2亿元、而到了2024年，公司销售费用已经攀升至191.84亿，远超其他三项费用之和。

其中仅广宣费、形象店建设与销售服务费，这一揽子费用就高达181.12亿元。华为给赛力斯提供技术方案，问界售出后华为会拿走一部分抽成，这些钱大概率计入在销售服务费中。

另外，2024年7月赛力斯以25亿元价格，收购华为“问界”文字和图形商标。以2024年5月31日为评估基准，这部分无形资产价值约102.33亿元。

问界系列车型2025上半年对赛力斯的营收贡献已超85%，一招鲜真能吃遍天吗？对赛力斯而言，问界的大单品路线还能走多久？

问界销量下滑

危机“隐现”

华为鸿蒙智行旗下大将不少，问界、智界、享界、尊界各有所长。2025年来，上汽也抛开“灵魂论”说法，与华为签订深度合作协议，推进“尚界”系列车型开发。

客观来讲，只靠问界对赛力斯来说问题不大，竞争对手中理想以L系列SUV车型一招鲜吃遍天，小鹏汽车同样以P7作为主力车型。更何况，华为系汽车中SUV和豪华纯电SUV生态位已被问界占据，用户心智是难以在企业报表上衡量的宝贵资源。

但问界这招棋，似乎也不太灵了。

据赛力斯最新的产销快报，公司新能源汽车与赛力斯汽车2025年1-8月份累计销量均出现下滑。而据中汽协数据，同时段内，国内新能源车销量同比增速高达36.7%。

上半年公司销量“拉胯”多是受到新品观望、等待改款车型发布的影响。

8月份这一局面已有所缓解，赛力斯问界系列汽车2025年8月实现近20%的销量同比增长，新款问界M7将于9月上市，有望再攀高峰。

截至到2025年9月，问界M9已经连续17个月坐拥国内50万价位以上豪华车型销量冠军。除了理想L9、蔚来ES8等对手，宝马X5、奥迪A6、奔驰GLC等BBA传统车型，销量与M9相比依然处在下风。

问界系列的SUV车型已在用户心智中打下坚实“锚点”，即使销量小幅滑坡，也不会伤及赛力斯的根本。

拟赴港上市

扩大融资渠道

只靠M9不能稳保赛力斯的销量领先地位，在智能化下半场，车企真正的底气还得来自大力研发。

单看赛力斯研发费用其实不低，2024年高达55.86亿，但同期比亚迪研发费用为531.95亿、上汽集团为176.5亿、长城汽车为92.84亿。即使赛力斯最会赚钱，但与这些巨头相比，公司的研发费用显然有点不够看了。

加之，赛力斯资产负债率也是这些公司中最高的，2025上半年为76.08%，高资产负债率进一步挤压了公司研发费用投入的空间。

但这并不能阻挡赛力斯的野心，2024年11月公司又大手一挥出资超80亿元，收购龙盛新能源100%的股权，龙盛新能源就是赛力斯问界“超级工厂。加上拿下“问界”系列商标的25亿，赛力斯2024年仅收购费用就豪掷超百亿。

但此次收购资金，钱并不是从赛力斯腰包立出的。

重庆产业母基金、两江投资集团和两江产业集团是龙盛新能源原三大股东，赛力斯从这三家公司手中购入龙盛新能源，又反向向其发行股份募集收购资金。

换句话说，重庆产业母基金、两江投资集团和两江产业集团用龙盛新能源这一超级工厂，“交换”了赛力斯部分股权。

2023年到2024年，赛力斯投资活动现金流净额从-29.73亿增至-165.09亿元。为了缓解资金压力，公司寻求多方融资手段。

2016年赛力斯上市以来，募集资金总额已经超240亿。2025年4月赛力斯计划登陆港股扩大融资渠道，2025年6月，赛力斯引入工银金融、交银金融等九家公司完成50亿注资。

多方融资既为赛力斯的长远发展打下坚实资金基础，同时也能有效平滑公司财务隐患。

结语

毫无疑问，赛力斯是华为鸿蒙智行中独特的存在，SUV生态位抢夺以及对用户心智的占领，令后来者难以撼动其地位。问界新款M7在9月份上市后，有望扭转赛力斯2025年1-7月份累计销量下行的疲态。

如何在保障财务健康的前提下加大研发投入，对当下的赛力斯而言，或许更为重要。