首个中美合资药企落幕，跨国药企的退与进

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9月15日，一个颇具时代落幕性质的消息曝出：跨国制药巨头 百时美施贵宝（BMS） 确定将出售其在华合资企业， 中美上海施贵宝的60%股权。

中美上海施贵宝是首个中美合资成立的制药企业，从这家企业的出现到如今的资方变动，都是时代见证。

1982年，彼时还只是施贵宝的美国施贵宝制药与 中国医药对外贸易总公司、 上药集团的前身上海医药工业公司合资成立了中美施贵宝。目前，BMS持股60%，上药集团30%，国药资产管理公司10%。

在改革开放刚刚起步的年代，外资医药企业进入中国市场只能通过此类合资方式。而中美施贵宝的诞生比另一家大名鼎鼎的合资药企，西安杨森，还早3年。

和西安杨森一样，中美施贵宝曾深刻影响了中国医药行业的发展。例如，这些合资药企首次将职业化的医药代表制度引入中国，也最早向医院开展学术推广。

对老百姓来说，这批企业带来了一批耳熟能详的药品，其中不少品牌至今在一些患者心中地位仍堪比神药。

比如乙肝抗病毒药 恩替卡韦，中美施贵宝的品牌药是 博路定；糖尿病二甲双胍，中美施贵宝的品牌药 格华止是无数患者心中最可靠的原研药。

一些非处方药领域的牌子更是让中美施贵宝的社会知名度进一步提升，维生素金施尔康、感冒药百服 咛，说是驰名商标绝非过誉。

但如今BMS却选择退出这一曾开启一个时代的合资企业。相关交易预计在2026年完成，收购BMS股份的据称是 高瓴资本。届时，中美施贵宝将成为完全中资的企业。

不过，这并不代表BMS放弃中国市场。

恰恰相反，在中美施贵宝成立40多年后的今天，中国乃至全球医药市场天翻地覆的变化让BMS等跨国药企有了完全不同的打法。

中国这边，外资不像改革开放初期那般受到进入限制，合资不再是跨国药企理想或必须的投资中国方式。

全球医药市场上，诸多跨国药企开始剥离失去市场独占期的非创新药资产，以及面向消费市场的非处方药、保健产品。而中美施贵宝等早期合资药企恰好有很多产品属于跨国药企想要剥离的非核心资产。

近年来的医保改革如集采等，又让合资药企的“老药”——成熟产品管线风光不再。

在这个 每家 原研药企业都在琢磨怎么才能挡住杀价杀红眼的仿制药企业，或是不进医保集采后到底有没有活路的时代，BMS这些早就决心专注创新药的国际药企，自然不会有耐心陪合资子公司当小镇做题家。

2025年的BMS，在中国想卖的不再是抗生素、感冒药、维生素，而是那些凭借市场专有期，营收利润都更稳定，更有市场想象空间的创新药。

前几年，那是开启肿瘤免疫治疗的O药。但随着国产同类PD-1药物的激烈价格战，O药无疑既没有做到也不可能再做到BMS期望的高度。

但是，BMS近年来在中国上市了不少类似O药的创新药，比如自免领域的 氘可来昔替尼（ deucravacitinib ）、 奥扎莫德（o zanimod ），心血管方向的 玛伐凯泰（m avacamten ）。

而且这些创新药中美两地上市时间差也已大幅缩短： 氘可来昔替尼隔了1年多， 奥扎莫德不到3年， 玛伐凯泰 不到1年。

告别上一个时代的合资企业，以跨国公司的身份专注于这些创新药，是BMS必然的选择。

而在交易的另一边，靠投资中国企业发家的 高瓴资本显然看到了另一层价值。

中美施贵宝的老药、非处方药管线虽与BMS如今的创新药路线格格不入，但40余年品牌积累带来的隐形价值不可小觑。

更何况，投资本就是寻找被别人忽视的价值。近年来本土仿制药的崛起与集采的价格压力，让 格华止等原研药哀鸿遍野。可是，这到底是集采时代原研药就真的没活路，还只是原研药企业暂时没找到答案？

成功投资过数家中国本土医药企业的高瓴资本，或许想去试试。

80年代，中美合资带来了三家著名药企：82年的中美施贵宝，85年的西安杨森，87年的中美史克。

2023年，强生决定退役杨森名号，创新药与医疗器械直接归于强生名下，消费者业务拆分为肯维（ Kenvue ）。

2025年7月，中美史克的中国资方完成向葛兰素史克（GSK）拆分出的 赫力昂（Haleon，专注消费者业务）出售所持股份。中美史克成为外资独资。

如今，BMS向中资出售 中美施贵宝股份。

属于中外合资药企的时代落幕了。

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参考资料

https://www.fiercepharma.com/pharma/bms-sell-controlling-stake-historic-us-china-pharmaceutical-joint-venture

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