“金九银十”难达预期

国内8月汽柴油市场偏弱波动 ，未来将呈现弱预期和弱现实格局。

文/许磊

进入8月，国内汽柴油市场偏弱波动。但是，汽柴油线性走势有所分化，呈现出一定的边际差异性。受到夏季需求高峰的支撑，汽油市场横盘整理，柴油需求端表现疲软。下游消费行业工矿，以及建筑业用油需求萎缩，柴油市场呈现季节性走弱局面。但是，整体跌势较为缓慢。

供图：IC photo

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8月汽柴油走势分化

汽油方面，从近3个月走势来看，自6月下旬汽油市场在8300元/吨均价高点回落后，7月国内汽油市场持续横盘运行，价格重心相对稳定，汽油需求边际回升带来利好支撑。但是，受到新能源替代资源冲击，汽油市场表现季节性反弹承压。进入8月，国内汽油92号均价短暂触及8000元/吨关口，随后震荡走低。当前，汽油仍处于季节性消费高峰末期。受到原油下跌和自驾出行活跃度下降的影响，汽油市场呈现偏弱小幅下跌的态势。但是，汽油市场整体下行波动的趋势并不明显。

柴油方面，从近3个月走势来看，6月下旬再度触及年内新高，主要受到原油反弹提振，且下游终端用油行业需求较为活跃，柴油去库存利好支撑柴油价格实现底部反弹。但是，受到原油下行拖累且下游需求逢高跟进不足影响，6月下旬的柴油价格在7300元/吨探顶回落。进入7月，柴油市场价格重心持续偏弱小幅下行，且跌破7000元/吨关口，季节性转弱预期逐步升温。进入8月，在原油下行拖累下，大单成交重心下移，柴油批发市场处于弱势下行趋势。这与汽油季节性底部支撑走势呈现一定的差异化。不过，从柴油下行趋势来看，尽管跌势强于汽油，但整体底部下行波动空间收窄。

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供应端表现宽松

从主营和山东地炼开工负荷走势来看，目前，主营炼厂开工负荷处于当前年内高位。截至8月14日，国内主营炼厂平均开工负荷为83.44%，相比去年同期反弹3.74个百分点。山东地炼开工负荷处于年内低位。截至8月13日，山东地炼一次常减压开工负荷50.99%，相比去年同期下滑4.05个百分点。

从近2年的数据对比来看，主营开工负荷达到阶段性高位，地炼开工负荷降至最低点附近。随着国内主营炼厂开工负荷攀升高位，一定程度上抵消了地炼开工负荷的降幅。国内汽柴油供应仍然处于相对高位。尽管8月“两桶油”的原油加工计划量稳中有降，但降幅偏低，汽柴油产量供应缩减有限，整体产量供应偏强运行。

库存方面，国内主营和社会单位汽油库存持续在低位运行。自3月开始，汽油持续处于降库存趋势。进入7月，汽油库存进一步下降，目前处于年内最低位水平。柴油库存自6月底开始呈现累库存趋势，但增长速度较为缓慢。库存方面对柴油市场冲击预期不强，且累库存节奏缓慢为柴油市场筑底带来侧面支撑。

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汽油需求弱改善 柴油下游消费疲软

汽油需求主要是车用自驾用油需求。目前，国内汽车保有量增速放缓，上半年为3.59亿辆，同比增长4.05%。全国新能源汽车保有量达到3689万辆，同比增长49.23%，维持较高增速。目前，新能源汽车的保有量占汽车保有量的比重在10.27%。最新数据显示，7月处于汽车产销淡季，乘用车销量在228.7万辆，环比下降9.8%，同比增长9.8%。但是，7月的新能源汽车销售量为126.3万辆，环比下降5%，降幅相对较低，同比增长速度达到27.4%。8月，新能源汽车渗透率高达48.7%。受到新能源替代资源的冲击，国内汽油消费处于缓慢弱改善的趋势。尽管夏季车用空调用油增加，且暑假7—8月自驾出行旅游活跃度增强，但汽油消费改善空间不足，弱改善现实对汽油缺乏实质性的利好支撑。2025年，新能源对汽油消费替代占比接近20%，汽油消费增速进一步放缓。

柴油消费与中国宏观经济和固定资产投资密切相关，下游消费领域较为广泛。其中，柴油消费主要来自物流货物、邮政运输、大型工程项目、房地产建筑业，以及工农业生产等领域。2024年，交通领域的柴油消费已经达峰。今年，基建投资增速同比下滑，上半年政府化债节奏放缓，投资阶段性承压，短期基建投资增速仍然不及预期。同时，第二产业采矿业和制造业同比下滑，对柴油消费的拉动作用进一步减弱。

受到近期国内部分地区持续高温，以及暴雨洪涝灾害等不利因素的影响，7月，建筑业施工活跃度继续放缓，房地产数据延续走弱趋势，建筑工地对柴油需求持续疲软。1—7月，房屋新开工面积同比下滑19.4%，单月同比下滑15.2%，短期地产政策边际改善仍然低于预期。

7月，中国物流业景气指数为50.5%，环比回落0.3个百分点，持续在荣枯线附近波动，局部地区降雨和连续高温不利天气因素对物流运输带来利空影响。公路货运量最新数据显示，1—6月完成公路货运量205.7亿吨，同比增长4%，相比1—5月同比增速下滑0.3个百分点，物流运输总量基数仍然较大，但物流运输对柴油需求趋弱。

邮政业方面对柴油需求支撑走弱。7月，国内邮政行业寄递业务量完成177.9亿件，同比增长12.6%，但相比上月同比回落1.1个百分点。邮政快递业务量下降联动物流运输量相应下滑，对柴油需求萎缩。

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“金九银十”呈弱预期和弱现实格局

“金九银十”，汽柴油市场预计底部区间巩固，但向上反弹预期动力不足，市场处于弱预期、弱现实的趋势。因夏季汽油驾驶季高峰进入尾声，缺乏需求跟进，加上新能源进一步冲击，原油成本缺乏支撑，8月汽油市场或持续走弱。“金九银十”期间，预计下行幅度在100~150元/吨。8月柴油市场存在进一步触底预期，后期触底反弹基本面承压，预计“金九银十”市场呈现先跌后涨的趋势，拐点在9月中下旬出现。因8月提前备货不足对柴油支撑有限，期间整体波动幅度在150~200元/吨。

从去年“金九银十”走势观察来看，9—10月，汽油市场处于深V型走势的下行阶段，10月底录得年内最低点7260元/吨，汽油市场表现低迷;柴油市场9月底触底，10月温和上涨，但柴油市场涨势仍然缓慢趋向横盘，呈现季节性相悖走势，柴油市场旺季不旺的特征进一步增强。

从政策端来看，《成品油流通管理办法》今年正式实施，成品油批发、仓储和零售等流通环节规范经营和合规成本压力进一步增强，市场竞争加剧对成品油贸易和终端市场活跃流动性带来一定影响。从基本面分析，今年，国际原油基本面利空仍然难以消退，成本端缺乏提振。一方面，地缘紧张局势缓解导致供应风险溢价下降，欧佩克+联盟增产，以及贸易关税带来的经济增长放缓。尽管美联储仍有降息刺激经济增长和石油需求的预期，但仍需关注美联储通胀和美国消费者价格指数，原油价格中枢偏下行预期继续拖累汽柴油市场基本盘承压。另一方面，下半年，炼厂检修企业减少，汽柴油供应预期偏强运行，但汽柴油需求替代规模持续扩大，且下游主要消费行业弱改善为主但预期不足，汽柴油市场供需失衡担忧难以消退。但是，库存中低位运行逻辑对短期汽柴油底部区域筑底有一定的支撑作用。

来源：加油站服务指南