3690！黄金狂飙之路远未结束......

市场再度演绎“坏消息就是好消息”的剧本，疲软经济数据助推降息预期，黄金成为最大赢家。

北京时间周一晚间，美国9月纽约联储制造业指数令人震惊地下滑21点至-8.7，远低于道琼斯预期的4.5，甚至低于最悲观的-6.00预测值。

这一数据立即改写市场命运轨迹：黄金强势拉升刷新历史新高，一度升至3689.27美元/盎司。本交易日，现货黄金更是首次站上3690大关，最高触及3697.11美元/盎司！美元指数下跌0.26%收于97.300，原油价格同步上涨。市场瞬间从“经济强劲”的叙事转向了“降息将至”的期待。

经济数据意外恶化，金价突破3690！

周一发布的数据令人大跌眼镜。美国9月纽约联储制造业指数从11.9骤降至-8.7，不仅远低于5.0的市场预期，甚至低于最悲观的分析师预测。

数据细节更为黯淡。新订单指数暴跌35点，发货量指数下降30点，显示制造业活动全面放缓。过去四个月，由于贸易政策和移民措施带来的不确定性，美国制造业持续陷入困境。

这项数据与此前ISM制造业指数连续六个月萎缩的趋势一致，印证了美国制造业面临的挑战。支付价格和收取价格指标均小幅下降，而就业指标基本保持不变。

数据公布后，市场瞬间作出反应。黄金价格率先拉升，先后突破3670美元/盎司和3680美元/盎司的关键阻力位，周一现货黄金收于每盎司3678.73美元，涨幅约1%，盘中一度触及3685.47美元的历史新高。

周二亚洲早盘，黄金继续延续上涨势头，现货黄金首次站上3690大关，最高触及3697.11美元/盎司，再次刷新历史纪录。黄金市场显然已进入前所未有的领域。

美元指数则应声下跌，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.26%，收于97.300。

黄金的这波上涨并非孤立事件。近年来，黄金的交易逻辑已经发生根本转变——从传统的“避险资产”转变为“全球流动性晴雨表”。

当市场预期全球流动性增加（尤其是美联储降息）时，黄金便获得上涨动力。这种逻辑转变使黄金对货币政策预期更加敏感，削弱了其传统的避险属性。

值得注意的是，制造业数据发布后，美国股市和债市呈现出截然不同的走势。这种分化现象值得关注：债市在交易“真实经济”，而股市在交易“预期+流动性”。

理论上，制造业数据疲软意味着未来企业盈利可能受压，这本应压低股市。然而，市场认为疲软数据将促使美联储更快降息，股市反而获得上涨动力。

这种分化不会长期持续，最终要么债市错了，要么股市错了。在政策拐点初期，坏数据会推动市场做“降息交易”，形成股债齐涨的局面。但当坏消息积累过多，市场情绪可能切换：坏消息 = 衰退担忧，而不是降息利好。

美联储降息概率攀升

市场普遍预计美联储将在本周的议息会议上宣布降息。华尔街的关注点是：利率将从当前的4.25%-4.5%区间下调25个基点，还是50个基点？

美国总统特朗普14日表示，他认为会出现“大幅降息”。但无论降息与否，近期美国疲软的经济数据已经引发担忧。

美联储正面临艰难抉择。一方面，就业市场明显降温（8月失业率攀升至4.3%）；另一方面，通胀仍高于美联储2%的目标（8月核心CPI同比增速达3.1%）。

这种“有毒组合”让滞胀风险升温，也使美联储陷入各国央行可能面临的最棘手局面之一。

关注晚间零售数据

北京时间周二20:30，美国将公布8月零售销售数据。市场预期环比增长0.3%，略低于7月的0.5%。

零售数据表现将直接影响市场对美联储政策的预期。若数据继续疲软，债市逻辑将加强，市场会更坚定押注降息；但股市可能开始担心“衰退”。

值得注意的是，零售领域目前仍展现一定韧性。根据CNBC/NRF零售监测数据，8月不包括汽车和汽油的零售销售同比增长6.81%，受益于返校购物和消费者在潜在关税前提前购物。

今晚20:30发布的美国零售销售数据将成为市场下一个关注焦点。若数据继续疲软，市场对降息的预期将进一步增强。

然而“坏消息就是好消息”的逻辑可能已接近尾声。当坏消息积累到一定程度，市场情绪可能从“降息利好”转向“衰退担忧”。

黄金的闪耀表现背后，是全球经济不确定性增加和货币政策转折的关键信号。