亏3亿还敢闯港交所！60元一片的“最贵伟哥”，真能救旺山旺水？

连亏3亿还上市？

前不久，国产伟哥昂伟达以“全球首创”之名高调亮相市场。因其单片定价突破60元，比辉瑞贵1倍，很快被冠上国产“最贵伟哥”的称号。

作为母公司，旺山旺水一年多累计亏损已超3亿元，但这并未浇灭其上市的热情。年初递表港交所未果后，它又在昂伟达上市前一个月再次出手，显然把翻身希望押在了这款新药上。

可一颗高价伟哥，真能撑起一家企业的未来吗？

一、国产伟哥里的“天价选手”

说到功能问题，万艾可几乎就是代名词，但它并非没有短板：起效慢、维持时间有限，头痛、胃部不适等副作用也常被诟病。

而昂伟达的研发团队强调其30分钟即可起效，半衰期能长达8-11小时，是万艾可的两倍，且副作用概率明显降低。更重要的是，昂伟达可与酒精同服，适用人群范围也更广。这种差异化的定位，不难看出它替代万艾可的野心。

过去一年多，旺山旺水因核心授权收入断崖式下滑，累计亏损超过3亿。但在昂伟达的加持下，仍获得44.5亿元估值。正因如此，公司几乎把全部筹码都押在了它身上。

然而，有改进并不意味着市场必然买单。万艾可二十多年积累下的认知与信任，并不是昂伟达刚露头半个月就能撼动的；更何况，这一领域向来是价格敏感型市场，昂伟达只是补足了万艾可部分不足，并未有真正的突破，定价却高30%，这让市场接受度更加存疑。

换句话说，昂伟达确实拥有了热度，但要重塑格局，远没那么容易。

红海竞争下，市场博弈一触即发

当下，市场竞争已趋近白热化。仅西地那非一类，国内获批企业就接近50家，价格越卷越低。从原研药的29.8元，到齐鲁仿制药的9.9元，电商平台里，30元以下的产品比比皆是。价格战愈演愈烈，昂伟达单片超过60元的定价，自然显得格外突兀。

然而，对旺山旺水而言，外部环境的残酷只会让压力更大。仿制药的低价、创新药的分流，以及养护型补剂的崛起，都在不断稀释传统ED市场的空间。昂伟达虽有亮点，但在竞争格局里能带来的增量十分有限。

资本市场看重的并不只是新药的噱头，而是能否带来稳定现金流。昂伟达如果销量无法迅速放量，44亿的估值或许很难长期维持。

热度之外的冷现实

北京大学与复旦大学的联合研究发现，90、95后群体的性行为频率明显下降，最具消费潜力的年龄层，却恰恰成为需求收缩最明显的一代。即便市场上不断有新品涌现，ED市场的整体盘子也难以再快速放大。

更现实的是，旺山旺水能拿得出手的项目并不多。除了昂伟达和在疫情期间曾短暂走红的VV116外，其余项目大多数仍停留在临床前或早期阶段，短期内难以贡献稳定收入。

再加上公司营收高度依赖单一授权，一旦合作方调整，业绩便会出现断崖式下滑。缺乏稳定现金流，使得公司在外部环境变化时格外脆弱。

如果这种结构性隐患得不到解决，昂伟达带来的热度，也难以真正改变公司的处境。