建信基金2025秋季策略会：以“多资产+风控”提升投资者获得感

9月12日，建信基金以“信任的力量”为主题举办2025秋季投资策略会，来自权益、固收、量化、多元资产等领域的多位基金经理分享最新市场研判，并就热点与后市展开解读。

建信基金总裁谢海玉在致辞中表示，公司作为国有大行背景的基金管理人，始终将服务实体经济和践行普惠金融作为核心目标。在成立二十周年之际，建信基金正通过投研体系重塑、科创主题深耕和投顾服务升级，持续提升专业能力与投资者获得感。

宏观框架与权益主线

权益投资部基金经理兼研究部副总经理蒋严泽认为，A股正处在“基本面定价抬升”的阶段。短期内，资金面与海外政策是扰动市场的核心变量；中期来看，“反内卷”政策信号有助于改善名义经济增速预期；长期则要关注“人工智能+”等新质生产力推动的产业变革。他指出，自去年“924”以来，A股已经经历红利防御、超低估修复两个阶段，当前市场逻辑正逐步转向基本面驱动。在配置上，AI产业链与大金融是值得关注的双主线，银行等经历充分调整的板块存在阶段性价值。

科技投资方面，数量投资部基金经理张溢麟系统梳理了科创板指数体系。截至8月底，科创板共有589家上市公司，总市值超过10万亿元，形成科创50、科创100、科创200以及科创综指等多层次指数工具。张溢麟表示，这些指数既覆盖龙头，也囊括“专精特新“的中小企业，具备较高的创新力与成长性。他进一步介绍了公司在指数研发上的探索，即在基本面因子之外引入研发投入、创新能力等“科技创新评分”指标，力图在指数化投资中提升长期持有体验。他判断，受益于周期复苏与国产化提速，科创板指数化投资正处于战略配置窗口。

医药产业同样被视为长期机会。权益投资部基金经理马牧青指出，中国创新药正处在从国内积累走向全球商业化的拐点。她特别看好三个方向：一是肿瘤治疗，跨国药企对原创分子的需求强劲，重磅BD交易有望继续落地；二是减肥药领域，今年以来多起交易落地，有望成为下一轮创新药热点；三是自身免疫性疾病，国内市场快速放量，未来适应症边界有望进一步扩展。Choice数据显示，马牧青在管4只基金规模合计24.47亿元，其中建信医疗健康行业股票A（008923）任职回报65.39%，超越基准87.2个百分点，同类排名13/677。

港股市场方面，国际投资与业务发展部总经理助理程星烨表示，港股互联网、生物医药、新消费、硬科技和红利板块呈现多元共振；叠加低估值与政策支持，港股具备中长期吸引力。南向资金持股比例已从2022年的10%升至目前的21%，显示本土资金配置力度持续增强。海外资金方面，当前仍普遍低配中国资产，未来在经济预期改善和人民币升值预期支撑下，增配空间仍大。建信基金旗下建信港股通精选混合A（011969）年内回报达37.3%，超越基准18.19个百分点，同类排名居前。

多资产与风险管理

在资产配置层面，建信基金数量投资部副总经理朱金钰认为，黄金在弱美元与全球经济不确定性背景下仍具相对优势。从金价与主要经济体M2比价来看，当前估值处于中位区间，而央行购金已连续三年超千吨，中国央行的持续增持为金价提供了重要支撑。他判断，未来数个季度，黄金或仍是组合中重要的对冲工具和流动性储备。

固定收益方面，固定收益投资部基金经理吴轶指出，地产与出口存在一定下行风险，消费领域的恢复力度需观察补贴政策的持续性。在利率债上，他建议以交易性机会为主，而在信用债领域，普通信用债相较利率债仍具票息优势。在宽货币环境下，中短久期信用债有望通过票息和骑乘收益提升投资体验，但同时需警惕久期风险。

如何在低利率与高波动并存的环境中提升投资者的持有感受，成为会议另一大关注点。数量投资部总经理助理、投顾团队基金经理孙悦萌指出，随着债券票息空间收窄，单一资产难以完成收益目标，投资者在净值化时代更需关注“收益/波动比”。孙悦萌提出“进攻与防守”的双轮驱动思路：在进攻端，通过大类资产配置拓宽收益来源，股债之外适度配置商品等低相关资产，并利用宏观因子模型形成动态权重调整；在防守端，则通过期权“领口策略”对权益类风险资产进行过程管理，既能封堵大幅下跌，又能保留中段上涨，从而降低最大回撤、改善组合的风报比。

2025年恰逢建信基金成立二十周年，作为首批成立的银行系基金公司之一，建信基金公募基金管理规模超9000亿元，已构建起覆盖货币、债券、“固收+”、权益、商品、FOF、公募REITs等多资产类型的金字塔型产品体系。在谢海玉看来，建信基金未来将继续秉持“持有人利益至上”的理念，把宏观研判、产业研究与资产配置能力转化为可交付的解决方案，在服务实体经济的同时，力求为投资者带来更具确定性和获得感的长期回报。