【读财报】乳品行业半年报：盈利承压 妙可蓝多、三元股份利润增幅居前

新华财经和面包财经研究员梳理公开资料显示，A股申万三级行业分类为乳品的19家企业2025年上半年合计实现营收965.59亿元、归母净利润83.26亿元，同比分别变动2.06%、-3.11%。

伊利股份、光明乳业、新乳业的营收规模居前，骑士乳业、佳禾食品的营收同比增速超过10%。归母净利润方面，伊利股份实现利润72亿元，与其他企业拉开较大差距，盈利超过1亿元的企业中，妙可蓝多、三元股份、新乳业的利润同比增幅超过30%。

毛利率方面，A股19家乳品企业2025年上半年平均毛利率约25.34%、中位数为26.17%，同比均出现小幅下滑。其中，贝因美上半年毛利率达45.27%，阳光乳业、伊利股份、均瑶健康超过32%。

营收总额同比上升2.06% 光明乳业、伊利股份利润下滑

财报数据显示，A股申万三级行业分类为乳品的19家企业2025年上半年合计实现营收965.59亿元，同比增长2.06%；归母净利润83.26亿元，同比下降3.11%。

图1：乳品企业近年上半年营收、归母净利润

伊利股份、光明乳业、新乳业的营收规模居前，2025年上半年分别实现收入619.33亿元、124.72亿元、55.26亿元。增速方面，骑士乳业、佳禾食品的增速超过10%，三元股份、皇氏集团等12家公司收入同比下滑。

图2：乳品企业2025年上半年营收

归母净利润方面，伊利股份实现利润72亿元，与其他企业拉开较大差距，西部牧业、庄园牧场等4家公司上半年录得亏损。盈利超过1亿元的企业中，妙可蓝多、三元股份、新乳业的利润同比增幅超过30%，光明乳业、伊利股份利润分别下滑22.53%、4.39%。

图3：乳品企业2025年上半年归母净利润

数据显示，伊利股份2025年上半年实现收入619.33亿元，同比上升3.37%；归母净利润72亿元，同比下滑4.39%；扣非后归母净利润70.16亿元，同比增长31.78%。财报显示，报告期内公司的营业外支出从去年同期的5231.85万元升至3.55亿元，主要是由于对外捐赠大幅增加所致。

超三成公司毛利率超过30% 贝因美上半年毛利率居首

毛利率方面，A股19家乳品企业2025年上半年平均毛利率约25.34%，同比下滑0.84个百分点；毛利率中位数为26.17%，同比下降0.53个百分点。2025年二季度，乳品企业平均毛利率为25.7%，中位数为26.36%。

具体来看，贝因美上半年毛利率位居第一，达45.27%，阳光乳业、伊利股份、均瑶健康超过32%，骑士乳业、佳禾食品、西部牧业不足15%。其中，庄园牧场的毛利率同比增长13.69个百分点，骑士乳业、海融科技的毛利率同比下滑超11个百分点。

图4：乳品企业2025年上半年毛利率

贝因美上半年实现收入13.55亿元，同比下降4.37%；归母净利润0.74亿元，同比上涨43.68%；毛利率达45.27%，同比增长3.45个百分点。公司表示，毛利率上涨主要系本期部分原料价格下降，导致毛利率同比上升7.17个百分点。

西部牧业上半年业绩在同类企业中表现欠佳，营收同比下滑12.45%，亏损规模进一步扩大，毛利率同比下滑2.78个百分点至8.42%。

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