0912周五强势板块| “存力”催化有点多

1、存储：除了英伟达新品，海外又密集传出涨价声，隔夜美股应声大涨。分析认为25年是存储行业供应结构变化的重要节点，下游AI需求带动产业主要原厂技术升级加速和在利基型存储芯片上退出，三季度价格仍有望保持一定的上涨空间。

2、PCB轴向磁通电机：轴向磁通电机形状扁平，有效磁面积位于电机转子表面，4倍于传统车用径向磁通电机、效率通常超过96%，其中PCB电机在轻量化、高效率方面优势更加突出，完美适配人形机器人。

3、有色铜：铜冶炼行业亏损程度较大，亟须落地“反内卷”。而9月中国电解铜产量或环比大幅下降5万吨，主要由于冶炼厂检修及阳极铜供应紧张，情况可能延续至年底。叠加国内即将进入“金九银十”旺季，有望催化铜价继续向上。

当日大涨公司研报深度复盘，相关信息仅供参考，不构成投资建议。

1、闪存存力

（1）大涨题材：闪存

昨日Rubin CPX外，存储又迎来各种涨价催化。

继闪迪宣布存储产品涨价超10%，今日又有媒体称美光通知渠道产品将涨20%-30%，即日起所有DDR4、DDR5等存储产品停报，停报预计一周。隔夜两家美股公司分别大涨14%、7.55%，逼近历史新高。

此外日本芯片测试设备制造商爱德万测试近期收报13125日元，市值首次突破10万亿日元（680亿美元），自2006年以来第一次超过同行东京电子。

国内方面，长存三期近期成立，同时随着长鑫存储今年产能将从DDR4/LPDDR4加速向DDR5/LPDDR5过渡，兆易创新等中国大陆厂商有望在本轮利基DRAM代际更迭中取得更广阔的市场空间。

行情上，德明利、精智达、开普云等多股大涨。

（2）研报解读（国元证券、中泰证券）：更好追赶

①二季度DRAM整体价格上涨超预期，下游AI需求带动产业主要原厂技术升级加速和在利基型存储芯片上退出。从趋势上看，三季度价格仍有望保持一定的上涨空间。

从供应端角度，25年是DRAM行业供应结构变化的重要节点。这体现在原厂加速退出DDR4产品供应，下游AI需求刺激带动DDR5/LPDDR5/HBM产品比重加速提升。由英伟达联合三大原厂推动的基于LPDDR5x的SOCAMM标准将加速行业的技术路线的革新。

②存储测试机当前主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额。2024年精智达占据全球份额约2.3%，国产化空间大。公司背靠长鑫等大客户，需求广阔，有望显著受益大客户扩产红利。

③精智达还同步强化HBM及先进封装技术研究；依托DRAM技术储备横向拓展至NANDFLASH等存储器测试领域，并大力推进算力芯片SoC测试机研发，研发规格对标国际先进水平，可满足高端AI芯片测试要求，实现技术纵深的立体化布局。

此外，聚焦先进封装领域，依托子公司南京精智达启动先进封装设备专项计划，总投资近3亿元，重点投入探针卡及核心设备研发。

④核心公司方面，机构整理主要包括：

存储芯片：兆易创新

内存接口芯片：澜起科技

存储模组：江波龙、佰维存储

测试设备：精智达

2、PCB轴向磁通电机机器人新技术

2、PCB轴向磁通电机机器人新技术

（1）大涨题材机器人+机械

马斯克近期将Optimus机器人称为“人类历史上最伟大的产品”，称目前正在设计的第三版Optimus将解决手部灵活性、拥有AI大脑，并且有望实现量产。

产业链方面，机构近期覆盖的PCB轴向磁通电机表现突出，卧龙电驱作为综合性电机供应商，布局高扭矩密度轴向磁通电机，易德龙产品包括PCBA、组装、线束线缆、传感器和线圈等。

行情上，卧龙电驱今日涨停。

（2）研报解读（申万宏源）：优势有点多

①轴向磁通电机形状扁平，又称“盘式电机”，有效磁面积位于电机转子表面，因此相同体积扭矩更大，4倍于传统车用径向磁通电机、效率通常超过96%，并且运行噪音和振动较低。目前广泛用于新能源汽车、航空航天，开始延伸至机器人关节，满足机器人快速响应、小惯量、高扭矩密度、高载荷等要求，在广汽、青龙、优必选walker等产品上得到应用。

②PCB电机是轴向磁通电机的分支，是一种用印刷电路板（PCB）作为定子的轴向磁通电机，传统的铁芯定子被PCB所取代，绕组直接制作在PCB上，当电流流经PCB定子上的铜箔线圈时，形成旋转磁场，与两端转子相互作用，驱动转子旋转。

其在轻量化、高效率方面优势突出，

1）轻量化：相比传统电机省去铁芯结构和铜线绕组，铜用量减少66%，重量大幅减轻；

2）高效率：轴向磁通结构减少磁通路径的损耗，且因无铁芯结构减少了磁滞和涡流损耗，提升效率；

3）稳定性：PCB电机的定子结构材料的热膨胀系数接近，有更优的热稳定性；

4）自动化生产：PCB制造工艺通过自动化产线确保线路一致性；5）噪音极低，近乎无声；

6）设计灵活，制造商可根据客户需求，快速定制不同功率和尺寸的电机，适合快速迭代的产品。

③公司方面，

1）卧龙电驱：综合性电机供应商，布局高扭矩密度轴向磁通电机；

2）夏厦精密：参投指尖智擎10%股份，指尖智擎深耕微型电机，推出微型轴向磁通关节模组和特微型空心杯电机；

3）明阳电路：具有PCB全制程生产能力，专注于小批量板，有机器人相关布局；

4）东睦股份：持有小象电机22%的股份，小象电机深耕轴向磁通电机领域，技术工艺领先；

5）易德龙：柔性EMS制造商，产品包括PCBA、组装、线束线缆、传感器和线圈等。

3、有色铜：即将“金九银十”

（1）大涨题材：铜

美联储降息时点临近，此外据SMM预测，9月中国电解铜产量或环比大幅下降5万吨，主要由于冶炼厂检修及阳极铜供应紧张，情况可能延续至年底。叠加国内即将进入“金九银十”旺季，有望催化铜价继续向上。

公司方面，江西铜业持有江西境内5座铜矿，产量稳定，其中铜20万吨+黄金5吨+白银70-80吨。冶炼方面，公司冶炼厂合计铜总产量230万吨。此外还经营铜材、贸易业务。

云南铜业为中铝集团旗下唯一铜上市平台。

行情上，包括两家在内多家铜公司大涨。

（2）研报解读（方正证券、国信证券、天风证券）：亟须落地“反内卷”

①上一轮供给侧改革围绕钢铁等行业展开，“反内卷”率先点名光伏和新能源汽车等行业，该类行业具备着“低开工、低利润”的特征。从PPI和行业产能利用率来看，虽然有色金属行业承压不及汽车等行业显著，但见顶回落趋势明显，仍有忧患。其中，铜冶炼行业亏损程度较大，亟须落地“反内卷”。

通过“反内卷”，矿冶产能之间的匹配度提升，铜冶炼行业存在扭亏为盈的预期，冶炼成本具有优势的企业盈利能力更强。

②如果长周期来看，国内大型上市铜冶炼企业大部分是国有企业，抗风险能力强；冶炼技术处于全球领先水平，冶炼成本处于全球成本曲线左侧，在极低加工费的情况下仍能保持一定利润，长期来看受益于全球铜冶炼产能出清。国家相关部门已发文严控铜冶炼新增产能，行业远期格局向好。

③江西铜业公司是第一量子最大股东，子公司是一家以铜为主业的矿业公司，拥有探明及控制的铜资源量3550万吨，在全球运营6座铜矿。当前普遍预测巴拿马铜矿于2026年下半年复产，巴拿马铜矿停产前年化产能已达到50万吨，盈利能力强。如果巴拿马铜矿复产，将显著增厚公司利润。此外增量还有，公司主导巴库塔钨矿是全球资源量最大的露天钨矿，三氧化钨资源量23.3万吨，储量14.5万吨。

④云南铜业公司借助近几年铜行业高景气周期，资产质量得到提升，作为中铝集团旗下唯一铜上市平台，大股东优质资产注入可期。

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