下周，等待靴子落地

本周全球资本市场呈现“亚太领涨、科技周期共振”的格局，科技成长板块与周期板块共同推动主要股指上行，市场风险偏好受美联储降息预期与产业政策催化维持高位。A股成长风格延续强势，科创50、电子等板块领涨，成交额维持历史高位；港股科技指数在南向资金加持下大幅反弹，恒生科技指数涨幅超5%；全球市场中，日经225、韩国综合指数等亚太股指表现突出，纳斯达克指数受AI持续发酵带动上涨，美联储9月降息预期升温成为流动性支撑的核心逻辑。

从全球市场来看，本周主要股指呈现“亚太强、欧美稳”的分化特征。发达市场中，美股三大指数温和上涨，纳斯达克指数涨2.03%，标普500指数涨1.59%，道琼斯工业指数涨0.95%，反映市场对美联储9月降息25BP的预期概率超90%，10年期美债收益率最低跌破4%；欧洲市场相对平淡，德国DAX指数涨0.43%，法国CAC40指数涨1.96%，STOXX50波动率指数（V2TX.DF）下跌12.95%，投资者对欧洲经济的担忧边际缓解。新兴市场表现亮眼，亚太市场领涨全球，日经225指数涨4.07%，创阶段性新高；韩国综合指数涨5.94%，受益于半导体出口回暖。

具体到A股市场，本周成长与周期板块共同领涨，市场结构性特征显著。主要指数中，科创50指数涨5.48%，延续科技成长主线；深市表现优于沪市，深证成指涨2.65%，创业板指涨2.10%；沪市主板相对稳健，沪深300指数涨1.38%，上证指数涨1.52%。

交投活跃度维持高位，全周日均成交额约2.33万亿元，较上周缩量2749亿元，已连续两周收缩，但仍处于历史较高水平。结构上，创业板指成交额占比提升，显示成长板块持续获资金青睐。

杠杆资金信心进一步修复，截至9月12日，A股两融余额达23404亿元，继续创新高，融资资金主要流入电子、有色金属、电力设备等板块，两融交易额占A股成交额比重升至12.06%，超过去年10月8日的高点。

港股方面，本周市场延续结构性上行趋势，科技与消费板块成为资金配置重点。恒生指数上涨3.82%，恒生科技指数强势上涨5.31%，南向资金持续大幅流入，单周净流入556.44亿元，较前一周增加254亿元，主要配置阿里巴巴-W、美团-W、腾讯控股等科技龙头及新能源领域标的。

行业与概念板块方面，A股行业涨跌分化明显，科技与周期领涨市场。涨幅前五行业中，电子（申万）涨6.15%，房地产（申万）涨5.98%，农林牧渔（申万）涨4.81%，传媒（申万）涨4.27%，有色金属（申万）涨3.76%，电子板块受益于半导体国产替代加速与AI算力需求激增，房地产板块则受政策支持预期推动；跌幅前五行业为综合（申万）跌1.43%、银行跌0.66%、石油石化跌0.41%、医药生物（申万）跌0.36%等，防御性板块表现相对弱势。

概念板块中，电脑硬件（9.24%）、房地产（6.01%）、电子元器件、半导体指数均涨超5%，办公用品、制药、日用化工指数跌幅靠前。

大宗商品市场中，贵金属与工业金属表现强势，农产品普遍承压。SHFE黄金涨2.41%，SGE黄金T+D涨2.36%，反映避险需求与通胀对冲情绪；SHFE铜涨1.40%，DCE铁矿石涨1.59%，工业金属价格上行对上游原材料企业形成正向支撑；农产品方面，DCE豆一跌0.40%，豆油跌0.93%，或对农业板块构成短期压力。

综合当前市场运行特征，科技产业突破与周期供需改善形成“双轮驱动”：甲骨文大规模AI云合同曝光带动全球科技产业链情绪，A股AI算力（光模块、半导体）受国产大模型进展与算力需求激增推动，中证科技指数涨2.99%；国内“反内卷”政策推动钢铁、有色金属行业整合，全球制造业补库周期启动，周期板块与科技板块共同吸引增量资金。流动性环境宽松，美联储降息预期强化，国内银行间市场DR007均值1.44%，资金面平稳；南向资金与两融资金持续流入，A股成交额维持高位，市场风险偏好从防御向进攻切换。

展望下周，需等待美联储降息靴子落地，或成为新一轮行情的催化剂。A股方面，科技成长板块（如半导体、AI算力）与低估值周期板块（如有色金属、钢铁）或呈现交替领涨格局，上证指数预计在3850-3950点区间震荡整固，创业板指在科技股驱动下有望冲击3100点。港股市场在南向资金大幅流入及科技股估值修复推动下，恒生指数或上探27000点，恒生科技指数需关注6000点附近阻力。

操作上建议把握板块轮动机会，科技成长方向关注国产算力与半导体设备，周期板块可布局政策受益的有色与钢铁；港股继续聚焦南向资金青睐的低估值金融、地产及信息技术龙头。需警惕科技股高位获利回吐压力，并密切关注美联储议息会议可能带来的政策预期差风险。