IPO雷达｜苦等2年多，元创股份盼来上会！毛利率坐上“过山车”引监管关注

深圳商报·读创客户端记者 张弛

在问询阶段“卡壳”两年多，元创科技股份有限公司（以下简称“元创股份”）终于等来上会。据深交所网站消息，上市审核委员会定于9月19日召开对元创股份上市的审议会议。

元创股份成立于2006年6月9日，主营业务为橡胶履带类产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于农业生产、工程施工等领域。

事实上，早在2021年12月23日，元创股份就踏上了沪市主板上市的申报之路。然而，在2022年11月2日，却在上会前夜紧急主动撤回申请，首次IPO折戟。改道深市后，其IPO申请于2023年6月26日获受理，2023年7月18日已问询。

根据招股书，元创股份计划公开发行不超过1960万股人民币普通股（A股），拟募集资金48,513.17万元，预计募集资金主要用于三个项目：生产基地建设项目、技术中心建设项目以及补充流动资金。

元创股份披露，生产基地建设项目为生产基地迁建项目，建成后，现有老厂区生产基地将全部搬迁。本项目投产后公司产能为橡胶履带55万条，履带板160万块，其中橡胶履带相比2021年，产量增加 16.5%，履带板产量增加29.8%。

记者查询发现，2024年7月，浙江三门县政府曾披露元创股份建设竣工规划核实的结果，项目内容为“年产60万条橡胶履带技改项目”。

有检测报告显示，元创股份生产基地建设项目于2021年8月通过先行验收，验收规模为年产40万条履带、120万块履带板。该项目审批规模为年产55万条履带、160万块履带板，与募投项目产出规模一致。2024年4月的报告指出，该项目的“主体工程和环保设施已同步建成并正常运行”。

据计算，履带板产能已达成目标的八成以上，履带募投项目或近乎完工。元创股份此前表示，公司可根据实际情况先行使用自有或自筹资金对部分项目进行投入。

除此之外，此次IPO，元创股份计划募集6000万元用于补充流动资金。而招股书显示，元创股份分别于2020年、2021年、2022年、2023年上半年进行现金分红，累计金额超过4536万元。

业绩方面，元创股份在报告期内营业收入和净利润虽整体呈增长趋势，但波动较大。财务数据显示，2021年至2024年上半年，公司营业收入分别为10.39亿元、12.61亿元、11.41亿元和6.11亿元；净利润分别为9249.07万元、1.39亿元、1.78亿元和7624.97万元。

值得注意的是，进入2023年，元创股份营收下滑9.45%，扣非净利润增速放缓。到了2024年上半年，扣非净利润更是同比下滑4.96%。

报告期内，元创股份主营业务毛利率分别为21.13%、21.58%、28.28%和25.40%。虽然2023年毛利率有所提升，但2024年上半年有所下滑。

此前，深交所针对上述的经营业绩稳定性和毛利率忽高忽低的问题发起问询。深交所要求元创股份结合国际贸易摩擦、橡胶履带市场供需状况、农机排放标准切换、境外主要客户所在地区的竞争格局、原材料及主要产品价格波动情况、在手订单以及期后业绩变化等情况，分析公司经营业绩的稳定性。

元创股份透露，2025年上半年，公司对美国地区收入为7175.51万元，较上年同期增长965.66万元、增幅15.55%，同比为增长趋势。

元创股份同时表示，公司所处行业下游市场需求长期稳定向好，公司在全球橡胶履带市场具备一定竞争力且在手订单相对充足，预期未来业绩大幅下滑的风险较低，公司经营业绩具有稳定性。公司与主要农用机械、工程机械主机客户的整体合作时间较长(最短为7年)、合作关系良好，公司与相关客户的合作具有稳定性、可持续性。

关于毛利率方面，深交所要求，结合报告期内毛利率变动的主要因素，定量分析不同因素对毛利率的影响情况，现有毛利率水平是否可持续，主要产品毛利率是否存在大幅下滑风险。

对此，元创股份称主要影响毛利率的因素包括美元汇率回升（2023年）、主要客户退货情况（2023年）、原材料价格整体波动（2023年、2024年）、公司调整产品售价（2023年、2024年）等。

同时，元创股份坦言，如未来主要原材料价格出现持续大幅上涨，且公司无法将原材料成本的上升完全、及时地转移给下游客户，出现美元汇率大幅波动，或因市场竞争加剧等因素公司跟进调价，将产生公司主要产品毛利率大幅下滑的风险。

值得注意的是，元创股份报告期内的增长动力确实大多来自境外市场。据招股说明书披露，公司营业收入创新高的2022年，境内收入较2021年仅增长了5240.36万元，境外收入则大幅提升1.65亿元。并且，受益于境外5成收入的占比，使得元创股份扣非后净利润较为可观。

招股书显示，报告期内，元创股份外销主营业务收入分别为4.38亿元、6.03亿元、5.56亿元和2.74亿元，占主营业务收入比例分别为42.57%、48.36%、48.90%和45.08%。

除此之外，元创股份前五大客户的销售收入占比长期占据总营收的“半壁江山”，其中对第一大客户沃得农机的依赖程度尤为显著。2021年至2024年上半年，来自沃得农机的收入占比分别为30.20%、22.54%、18.83%和22.91%。