8月居民存款“搬家”入市！M1-M2剪刀差收窄

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

8月新增信贷恢复较大规模正增长，金融对实体经济支持力度较强。

9月12日，央行公布8月金融数据显示，当月新增人民币贷款5900亿元，同比少增3100亿元；8月新增社会融资规模为25693亿元，同比少增4630亿元；8月末，广义货币（M2）同比增长8.8%，增速与上月末持平；狭义货币（M1）同比增长6.0%，增速较上月末高0.4个百分点。

业内人士分析认为，现阶段我国物价水平明显偏低，货币政策在适度宽松方向上有充分的空间，今年新增信贷、新增社融都有望恢复一定规模的同比多增。往后看，根据当前经济增长动能变化，物价水平走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，货币政策还会保持支持性立场。

新增人民币贷款恢复正增长

金融数据显示，前8个月人民币贷款增加13.46万亿元。单月来看，8月新增人民币贷款5900亿元，环比大幅多增6400亿元，但同比仍少增3100亿元，拖累月末贷款余额增速较上月末放缓0.1个百分点至6.8%。

“信贷前置、破除‘内卷式’竞争、地方债置换挤出效应以及有效需求待提升等影响下，7月新增信贷波动较大。进入8月，部分影响依然存在。” 民生银行首席经济学家温彬分析称，但在行业景气恢复、出口延续韧性、暑期消费旺季以及惠民生、促消费等一系列政策带动下，贷款投放强度环比提升，企业贷款、个人贷款增长双双提振。

分部门看，企业贷款有所回暖、短贷提升较多，个人贷款增长亦有提振，资本市场活跃下非银贷款同比多增。

数据显示，在企业贷款上，8月新增企业中长期贷款4700亿元，同比少增200亿元，但少增幅度较上月的3900亿元明显收敛；当月企业短贷同比多增2600亿元，票据融资则同比大幅少增4920亿元，显示当月企业信贷需求边际上有所修复，票据冲量现象明显改善。

居民贷款方面，8月住户贷款增加303亿元，同比减少1597亿元，环比多增5196亿元。其中，居民短贷和中长贷分别增加105亿元和200亿元，环比分别多增3932亿元和1300亿元。个人贷款虽整体仍处于低位，但增长亦有提振。

“8月是传统暑期消费旺季，个人消费需求的内生增长叠加‘以旧换新’等促消费政策的外生推动，消费需求得到进一步释放，贷款需求有所上升。”温彬对《华夏时报》记者分析称，往后看，伴随各项政策落地显效，相关领域存量信贷需求有望进一步释放。

时隔8个月社融再现同比少增

社融方面，初步统计，截至8月末社会融资规模存量为433.66万亿元，同比增长8.8%。前8个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。

8月新增社融2.57万亿元，同比少增4630亿元，时隔8个月再现同比少增，下拉月末社融存量增速至8.8%，较上月末放缓0.2个百分点。

在东方金诚首席分析师王青看来，社融时隔8个月再现同比少增，主要原因是投向实体经济的人民币贷款同比少增4178亿元，以及受去年8月政府债券加速发行导致同比基数骤然走高影响。

社融其他分项中，8月表外票据融资同比多增1323亿元，“原因是当月票据冲量降温，表外票据转表内的规模下降。除人民币贷款、政府债券融资和表外票据融资外，8月社融其他分项同比增减幅度均不大，对社融整体表现影响有限。”王青对《华夏时报》记者分析称，另外企业债券融资同比少增，主因是当月债市大幅调整，推升债券发行利率，对企业债券融资需求产生一定抑制。

“总体看，在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策配合发力下，纳入政府债券的社会融资规模已成为我国经济回升向好的先导指标。”温彬如是说。

M2-M1剪刀差明显收敛

金融数据显示，8月末，广义货币（M2）余额331.98万亿元，同比增长8.8%。狭义货币（M1）余额111.23万亿元，同比增长6%。

M2同比增速与上月末持平，继续处于比较快的增长水平。王青认为，8月财政支出加快，财政存款同比少增，抵消了当月新增信贷、新增社融同比少增对存款派生的影响。

值得注意的是，8月股市大涨，居民存款搬家现象依然比较明显，当月居民存款同比少增6000亿元，非银存款同比多增5500亿元。

M1方面，8月末M1同比增速升至6.0%，比上月末加快0.4个百分点，创近35个月最高。

近期M1增速上升较快，温彬理解，8月权益市场交投活跃度升温，居民存款加快入市，同时季中月份理财等表外产品扩容节奏放缓。另外8月财政税收强度较7月有所下降，而且去年二季度整顿存款“手工补息”的影响仍有延续，同期形成较低基数。

对比来看，8月M1-M2剪刀差为-2.8%，较上月进一步收窄0.4个百分点。“剪刀差收窄反映资金活性增强，居民或企业将定期存款转为活期，用于消费或投资理财。” 浙商证券首席经济学家李超在研报中表示。

此外，流通中货币（M0）余额13.34万亿元，同比增长11.7%，回落0.1个百分点。“当前水平仍相对较高，体现经济修复的结构性失衡，三、四线城市及农村地区经济改善略弱，导致持币需求增加，此外农民工返乡也增加了现金流通量。” 李超称。

展望未来，根据当前经济增长动能变化，物价水平走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，王青判断，货币政策还会保持支持性立场，主要发力点是降低企业和居民融资成本，增加信贷可获得性，激活政府债券融资之外的市场主体内生性融资需求，进而大力提振内需，有效对冲四季度外需波动可能对宏观经济运行带来的冲击。

“后续看，5000亿元政策性金融工具有望加快落地，有助于带动广义信贷扩张、提振基建投资增速，亦不排除类似金融工具进一步扩容，潜在投资方向包括科技创新、服务消费、城市更新等领域。美联储9月重启降息下，我国货币政策空间也进一步打开，降准降息仍在工具箱之中，叠加前期提消费、稳地产等政策效果逐步释放，相应拉动总需求、撬动增量信贷需求，促进财政、金融与实体经济良性循环。”温彬坦言。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟