【市场深度分析】美联储降息期限将至 7万亿美元资金流向牵动华尔街神经

FX168财经报社(北美)讯 美联储即将在本年度内启动降息，幅度可能高达50个基点。这一政策转折不仅意味着无风险收益率的下行，也让华尔街重新聚焦于一个悬而未决的问题：停放在货币市场基金中的约7.6万亿美元现金是否会开始流动，从而重塑股债格局。

“现金墙”理论与争议

根据Crane Data的数据，目前货币基金规模创下历史新高。支持者认为，一旦降息导致货币基金收益下降，这笔巨额资金可能会转向风险资产，成为股市新一轮上涨的燃料，即所谓的“现金墙”效应。

然而，这一理论在过去被多次提出，也被多次否定。Crane Data总裁彼得·克莱恩（Peter Crane）直言：“华尔街在做梦，7万亿美元根本不会大规模流出，只会继续增长。”

克莱恩指出，在货币基金52年的发展史上，资产仅在互联网泡沫破裂和金融危机期间下降过，当时利率被压到零。“利率确实重要，但远没有人们想象的那么关键。”他说。换句话说，除非经济再次陷入极端衰退，资金才可能出现大规模转移。

就业与通胀数据推动降息预期

推动这轮政策转向的核心因素在于经济数据。最新就业数据显示，劳动力市场恶化迹象明显，失业风险上升。与此同时，虽然通胀压力尚未完全消散，但市场普遍认为这不足以阻止美联储下周至少降息25个基点。

美国投资公司协会（ICI）首席经济学家谢莉·安东尼维奇（Shelly Antoniewicz）在CNBC《ETF Edge》节目中直言：“非农就业数据进一步锁定了降息预期。”

她补充说，降息路径依然取决于未来数据，但一旦利率下行，约7万亿美元的货币基金资产会逐渐向股票、债券等更具风险的资产流动，因为“储蓄利率将变得不再具有吸引力”。

机构资金的稳定性

需要注意的是，货币基金结构早已发生变化。根据Crane的统计，约六成资金来自机构与企业账户，而非散户投资者。这类资金出于流动性与安全性考虑，很难大规模转向股市。克莱恩强调：“他们不会动，更不会跑去股市。”

即便如此，部分资金仍可能转移。克莱恩估算，或许10%左右会逐步流向高风险资产。但考虑到美国人在银行存款中仍留有约20万亿美元——这些资金几乎没有利息回报，降息25个基点并不足以让货币基金“失宠”。

收益差距才是关键

当前货币基金年化收益率约为4.3%。克莱恩认为，即便未来降至3%，依然远高于银行存款的0.5%。因此，大多数资金依然会留在货币基金中。只有当利率被打到零时，才可能出现大规模流出。

他直言：“如果利率在3.80%或3.85%，会有人在意吗？”

投资者的选择

尽管如此，部分投资者已开始重新审视资产配置。Strategas资产管理公司ETF策略师托德·索恩（Todd Sohn）指出：“一旦货币基金收益率跌到3%附近，税后回报并不理想。但对于风险厌恶者，依然可以选择持有。”

如果投资者决定调仓，首选可能是延长国债久期，例如配置2至5年期的国债ETF，或者使用“债券梯形ETF”分散波动风险。股票市场同样是选项，但索恩提醒，大盘科技股占美股市值已接近40%，投资者更应关注小盘股、中盘股或国际市场的补充配置。

编辑点评

随着美联储进入降息周期，市场期待所谓的“现金墙”流向股市，推动新一轮上涨。但从资金结构和历史经验来看，大规模迁移并不现实。克莱恩一句话总结了这种冷静的态度：“它只是一个好听的说辞，7万亿美元根本不会去哪，只会继续增加。”