中概股与港股联袂上扬，全球资金缘何热捧中国资产？

近期，全球金融市场中，中资股和中概股成为耀眼焦点，吸引了大量全球资金的涌入。

在美股市场，纳斯达克中国金龙指数表现突出，9月11日大涨2.89%，现报8,388.16点，按此计算，该指数今年以来的累计涨幅达到24.03%，而最近60日的累计涨幅为13.61%，跑赢美股的大盘指数。

同日，标普500指数（SPX.US）上涨1.36%，今年以来累计涨幅为12.00%，最近60日累计涨幅为9.19%，而纳斯达克指数（IXIC.US）的单日涨幅为0.72%，今年以来累计涨幅为14.15%，最近60日的累计涨幅为11.89%。

港股市场也是如此，9月以来恒生指数持续反弹，强势突破26,000点关口，恒生科技指数也一度突破6,000点关口，市场热度高涨。是什么因素让全球资金对中资股和中概股如此青睐？

01 宏观环境转变

从宏观层面来看，美联储货币政策的走向是重要因素，最近的经济数据显示，美国就业和经济转弱，尽管关税的影响逐渐显现，零售商开始逐步将增加的成本转嫁给终端消费者，而令通胀率开始上升，但当前的上升速度仍处于可控水平，这为美联储降息提供了理据。市场普遍认为，9月会议减息25个基点的理据已相当充分。在资金成本下降的预期下，资金可放心追求更高的风险回报，新兴市场成为新宠。

02 中资股的活力

这里还有一个重要的原因，美股大盘已连续牛市很多年，主要得益于大型科技股的领涨，未来随着AI发展潮流的全面铺开，应可带来新的增长极——通过降成本和创造新的收入来源来扩大经济增速，但是在此之前，这些大型科技股都需要投入巨资创建未来，微软（MSFT.US）、Meta（META.US）、亚马逊（AMZN.US）等，均计划在未来几年加大资本开支，打造数据中心和升级算力，意味着这几年的现金流出和折旧摊销将大幅增加，有可能令其盈利增速受压。

然而，资金在过去几年狂追这些大型科技股，已将它们的估值推到一个极高的水平，考虑到AI所带来的变革或需要更长时间实现。在可预见的将来，它们当前的估值未必能支撑起潜在的利润下降，估值进一步上升的空间或有限。

另一方面，中资股长期被资本市场遗弃，过去两年港股市场表现均全球垫底，估值处于极低水平，但与此同时，中国的科技企业也在加快步伐追赶AI浪潮。

在特朗普的技术遏制下，中资科技企业在寻求自己的技术突破，例如DeepSeek或可通过算法和数据来缓冲算力的限制；The Information报道，阿里巴巴（09988.HK）和百度（09888.HK）已开始使用自研芯片训练其AI模型，以部分替代英伟达（NVDA.US）的AI芯片，相信未来将会有越来越多的中国科技企业通过建立自身的技术实力，这些具有中国特色的技术绕道，或可给中资科技企业更加广阔的前景和未来，意味着这些科技企业未来更具估值上升空间。

03中资股的独特优势

在全球资金的视野里，中资股还具备独特的估值优势与增长潜力。以恒生指数为例，Wind显示其当前的市盈率仅11.93倍，恒生科技指数的市盈率或约22.67倍，纳斯达克中国金龙指数的市盈率或约21.34倍，显著低于美股标普500指数近29.1倍和纳斯达克指数42.2倍的市盈率水平。

这种低估值意味着在同等盈利预期下，中资股的股价上升空间更大，投资性价比更高。

而且，中国庞大的内需市场为中资企业提供了广阔的发展腹地。随着中国居民收入水平的提升，消费结构持续升级，在高端消费、新能源汽车、生物医药等领域释放出强劲需求。

04 政策利好的催化

政策层面也为中资股和中概股提供了有力支撑。

近期，中国政府出台一系列鼓励科技创新、支持企业国际化发展的政策。在产业扶持上，加大对人工智能、半导体、新能源等战略性新兴产业的资金投入与政策引导，推动相关中资企业加快技术突破与产业升级。

譬如，国家大基金持续对半导体产业链企业进行战略投资，助力中芯国际（00981.HK）等企业提升芯片制造工艺水平，提升国际竞争力，吸引全球资金关注。

同时，金融监管部门优化跨境投融资政策，简化中资企业海外上市审批流程，放宽外资投资中资股的限制，促进资金双向流动，为全球资金投资中资股和中概股创造了更便利的政策环境。

05 资金流向的实证

从资金流向数据来看，全球资金布局中资股和中概股的趋势愈发明显。

据 EPFR 数据显示，今年以来，全球新兴市场股票基金资金净流入规模持续增长，其中投资中国股票的资金占比显著提升。该机构新近发布的数据显示，按8月日均净流入计，中国股市和港股均为全球前20大资金净流入最高的资产市场，净流入量分别为59.16亿美元和51.63亿美元。

从下图可见，累计单月流入量来看，流入中国内地股票基金的资金量从2024年下半年起攀升，持续保持在3,000亿美元以上，远高于印度的水平。

但是就表现而言，印度股票基金的涨幅远超中国内地的股票基金，这意味着中国股票基金或仍有较大的上升潜力。

结语

在全球资本追逐价值与成长的新阶段，中资资产正以强劲势头重回舞台中央——纳斯达克中国金龙指数年内大涨超24%，恒指强势突破26000点，资金持续涌入、估值仍处低位，凸显出中国资产的巨大潜力与修复空间。AI创新加速、政策环境持续优化、内需市场广阔，中国企业正以独特优势吸引全球目光。

在此中资股与港股联袂上扬、全球资金持续涌入、AI 创新与政策红利共振的关键机遇期，第十二届"港股 100 强"评选活动筹备工作正式启动。主榜单及各子榜单将聚焦发掘具备核心技术竞争力（如AI模型自研、芯片替代突破）、估值优势与内需增长韧性的港股标杆企业。

这一评选为全球投资者精准把握港股估值修复与产业升级红利提供价值指引，助力共创长期投资回报。让我们共同拥抱AI浪潮、政策支持与内需升级的时代趋势，聚焦优质龙头企业，见证中国资产从"估值低位"向"成长高地"迈进的卓越力量！

作者|毛婷

编辑|Danna