甲骨文股价大跌6%，OpenAI巨额订单占比过大被疑存在多重风险

暴涨近40%之后，甲骨文(Oracle，股票代码：ORCL)股价跌超6%。

当地时间9月11日收盘，甲骨文股价下跌6.23%，报307.86美元/股，市值为8749亿美元，较前一日蒸发大约582亿美元。这或与其巨额订单来源太过单一有关。

有报道称，OpenAI 已与甲骨文签署了一份合同，将在约五年内向后者购买价值3000亿美元的算力服务，该合同将于2027年开始实施，年均支出约600亿美元。

该订单占到甲骨文4550亿美元剩余履约收入的比重超过65%，占到其第一财季新增订单额的95%。市场分析认为，其订单太过依赖OpenAI，存在多重风险。

据财联社，对甲骨文股票给予中性评级的分析师吉尔・卢里亚在周四发给客户的报告中写道，“有报道称甲骨文的未完成订单几乎完全来自OpenAI，这让我们对其未完成订单公告的热情大打折扣。”

摩根大通也在9月10日的研报中表示，市场可能忽略了甲骨文目前面临的几个核心问题：包括客户集中度风险，大部分收入可能要在遥远的未来才能得到确认，新增的大部分订单与AI模型训练有关，这类业务的利润率相对较低，以及甲骨文是否有足够的资金为巨额订单进行天文数字般的基础设施建设仍然存疑。

9月10日，甲骨文股价大涨36%，创下自1992年以来的最大单日涨幅，市值增加2240亿美元，超过9000亿美元。这将甲骨文创始人、81岁的拉里·埃里森的个人财富推升890亿美元，短暂超越马斯克，登上全球首富宝座。

此次股价大涨，主要是因为甲骨文称，其剩余履约收入达到了惊人的4550亿美元，同比激增359%，规模远超市场预期。仅在第一财季，其新增订单高达3170亿美元。这瞬间点燃了市场热情。

尽管宣称拥有巨额订单，但甲骨文目前的业绩表现一般，且面临较高债务。

甲骨文日前发布的2026财年一季度财报显示，报告期内，公司总营收149亿美元，同比增长11%；净利润为29亿美元，同比下滑4%。2026财年一季度，甲骨文的资本支出高达85亿美元，同比增长近270%，自由现金流已连续第二个季度为负。

该公司CEO Safra Catz在财报会议上还宣布，将本财年资本支出指引上调至约350亿美元，相当于预计营收的53%。瑞银在报告中预计，甲骨文2027财年的支出将高达约582亿美元。

甲骨文财报显示，截至2026财年一季度，公司净债务超过800亿美元，杠杆率(Moody's调整后总杠杆)维持在4倍以上，已接近甚至超过主要评级机构降级阈值。

摩根士丹利在日前的研报中表示，甲骨文持续攀升的资本开支、恶化的自由现金流，以及高企的债务水平，令该公司信用评级面临下行压力。