华夏数字资本创始人叶开：美元稳定币通过绑定美债缓解压力，却藏“瞬间崩塌”隐患

9月9日，“第二十五届投洽会·凤凰网梧桐夜话”交流晚宴在厦门举行。政商学界领袖齐聚一堂，围绕“浪潮之巅 投资未来”主题展开高端对话，前瞻全球格局下的投资机遇与产业趋势。

华夏数字资本创始人叶开出席活动，针对稳定币的核心定义、关键特性以及未来发展方向等向凤凰网财经进行了解答。

华夏数字资本创始人叶开

美元稳定币通过绑定美债缓解压力，却藏“瞬间崩塌”隐患

今年6月，美国《稳定币法案》正式落地，其中核心要求引发市场广泛关注——全球范围内发行的美元稳定币，需1:1绑定美元或久期不超过93天的短久期美债。在叶开看来，这一规则的本质是让全球美元稳定币的使用者“间接接盘美债”。 “美国长期依赖‘印美元-购全球商品-发美债回收美元’的循环，当前美债压力已十分突出。若全球个人与机构使用USDC、USDT等美元稳定币，其背后的储备资产实则是美债，相当于将美债持有主体从少数国家央行，分散到了全球数十亿用户手中。”

叶开指出，这种分散化虽短期大幅缓解了美国的美债发行压力，但却埋下了更难控制的风险。 他进一步分析，过往美债主要由各国央行持有，美国可通过外交沟通、政策协调等方式避免集中抛售。但当持有者变成全球化的普通用户与机构时，一旦出现突发事件，资金可通过链上交易所等渠道“瞬间出逃”，美国政府与美联储几乎无法干预。“这种‘分散式接盘’本质是将风险转嫁到全球市场，暴雷只是时间问题，而非概率问题——美国制造业空心化的现状，让这一风险更难规避。”

叶开提到，特朗普时期推动的“制造业回流”未达预期，除AI领域外，美国核心制造业仍依赖全球供应链，这意味着其仍需通过“印钞-发债”维持经济循环。而随着9月市场降息预期升温，大宗商品价格大概率上涨，将进一步加剧美元贬值与美债抛售压力，“美元稳定币与美债的强绑定，会让这种压力传导至全球每一个稳定币使用者”。

人民币稳定币破局：锚定大宗商品，依托制造业搭建“并行体系”

面对美元稳定币的霸权扩张，人民币稳定币的发展路径成为市场关注的核心。叶开认为，中国无需追求“替代美元”，而是应依托自身制造业优势，搭建一套绕开传统美元体系的“实体锚定型”数字金融体系。“中国是全球制造业核心，占据全球70%-80%的制造业产能，这是我们最核心的优势。”叶开表示，美元体系的核心是“金融空心化”，而人民币稳定币的核心应是“实体支撑”——以大宗商品为储备资产，既符合中国“采购-加工-制造-出口”的经济循环，又能避免依赖美债等金融资产的波动性。“当全球金融市场因美元泡沫动荡时，锚定大宗商品的人民币稳定币，能凭借实体资产的支撑形成‘避险属性’，逐步在国际贸易中建立信任。”

黄金稳定币：去主权化的“全球润滑剂”，短期落地可期

除了法币锚定型稳定币，黄金稳定币近期被国际黄金协会提及。叶开认为，黄金稳定币可能是“最容易形成全球共识”的选择，短期落地具备可行性。 “黄金的优势在于‘天然去主权化’。”叶开分析，首先，黄金的标准化程度极高，无论是上海黄金交易所还是伦敦金属交易所，“四个9”标准金都是全球公认的资产；其次，黄金兼具储备属性与实用价值，既曾作为全球货币锚定物，如今又广泛应用于高端制造领域；此外，降息周期会推动金价上涨，当前各国央行持续增持黄金的动作，也为黄金稳定币储备提供了基础。 更关键的是，黄金稳定币能规避主权货币的地缘政治风险。“黄金稳定币不归属任何主权国家，全球用户无需考虑地缘立场即可使用，能成为全球金融的‘润滑剂’。”

叶开表示，这种“去主权化、去货币化”的特性，使其更易突破国际壁垒，形成全球范围内的支付与结算共识。 他透露，香港最新通过的稳定币条例中，已为非法币锚定型稳定币预留了监管空间，“结合当前全球对‘去美元化’的需求，黄金稳定币的落地不会太久”。

全球冲击与中国应对：中小国货币体系承压，企业需加速“资产链上化”

美元稳定币与美债的强绑定，以及传统金融“链上化”的趋势，正对全球金融体系产生深远影响。叶开警告，中小国家若不及时跟进，其主权货币体系可能被“直接覆盖”。 “阿根廷就是典型案例——当地通胀高企，民众领到工资后会立刻兑换成USDT，本国货币几乎失去流通价值。”

叶开表示，中美等大国具备搭建自主数字金融体系的实力，但中小国家缺乏相应的经济与技术基础，若美元稳定币成为全球主流支付工具，其主权货币可能逐步被边缘化，“这是一场‘数字金融领域的货币主权争夺’，落后者将失去话语权”。 对于中国企业，叶开给出了明确建议：尽快拥抱数字金融新体系，核心是实现“资产与业务链上化”。