900万打水漂也要反悔，西安私募缘何放弃曲江文旅1200万股股权？

本文来源：时代周报 作者：张钇璟

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9月9日晚间，曲江文旅（600706.SH）发布公告，披露其控股股东西安曲江旅游投资（集团）有限公司（以下简称“曲江旅投”）所持部分股份拍卖的最新进展。该公告称，目前根据浙江省绍兴市中级人民法院《告知书》，买受人已放弃此次竞价结果。

9月10日，阿里资产平台也更新上述拍卖的最新情况，确认了交易未履行。

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据时代周报记者了解，2025年8月5日，陕西润研科技有限责任公司（下称“润研科技”）通过拍卖拿下了曲江文旅3笔400万股（合计1200万股，占其总股本的比例为4.70%）股票，合计耗资约1.15亿元，成交均价约9.57元/股。

截至9月10日收盘，曲江文旅报11.19元/股，股价仍高于润研科技受让价格。若润研科技愿意受让1200万股股份，其浮盈将超1900万元。

对此，润研科技工作人员9月10日接受时代记者采访时表示，对于放弃竞价结果，公司已与曲江文旅进行过沟通，至于具体原因目前不方便透露。此外，记者也曾致电曲江文旅，电话无人接听。

竞得者有私募背景，900万保证金打水漂

此次成功竞拍曲江文旅股份后又反悔的润研科技是何来头？

天眼查显示，润研科技成立于2021年7月，注册资本500万元，隶属贸易代理行业，经营范围包括工艺美术品及礼仪用品销售；水产品零售；美发饰品销售等，由香港君研投资有限公司全资控股。

不过，有意思的是，时代周报记者注意到，在曲江文旅股权拍卖后次日，也就是8月6日，润研科技的法人、总经理均发生了变更，由李博铮变更为杨柳。

据了解，李博铮为资本市场的老手，历任陕西关天资本管理有限公司执行总裁、陕西延长低碳产业基金投资管理有限公司总经理，曾主导多起上市公司并购和拟IPO股权投资项目，现为资产管理公司君研投资的董事长兼总经理。

君研投资官网显示，公司坚持以私募股权基金为核心业务，以私募证券和不动产受托资产管理为两翼的“一体两翼”发展战略，旗下涵盖以陕西韩元汇通私募基金管理有限公司（以下简称“韩元汇通”）为主体的私募股权基金投资，以陕西君研私募基金管理有限公司（以下简称“君研资本”）为主体的私募证券基金投资，以及以陕西睿伯企业管理为主体的不动产资产运营等三大业务板块。

据中国证券投资基金业协会网站，韩元汇通管理规模区间为10亿元至20亿元；君研资本的管理规模约在5亿元以内。

对于润研科技放弃曲江文旅1200万股竞价结果，科方得智库研究负责人张新原对时代周报记者分析指出，润研科技可能出于多方面考虑。“尽管当前股价较竞拍价有所盈余，但曲江文旅长期亏损和财务表现不佳、未来盈利前景不明是核心问题；同时，合规风险也加剧了该公司的不确定性，此前公司及高管就曾被警示，这也会影响市场信心和股价稳定性。”

此外，长达半年的锁定期或许也是润研科技放弃持股的原因之一。曲江文旅8月7日发布的公告中表示，“如未来股权变更过户，受让方在受让后6个月内不得减持。”

同时，时代周报记者还注意到，因与财达证券股份有限公司的证券纠纷，君研投资在今年8月25日被列入了被执行人名单，涉案金额6518.63万元。天眼查显示，8月29日，因公司未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，君研投资及李博铮遭石家庄市桥西区人民法院限制消费。

不管原因如何，对于润研科技而言，此次放弃竞价将面临着高额的保证金损失。

根据绍兴市中级人民法院此前发布的拍卖公告，“拍卖成交后买受人悔拍的，交纳的保证金不予退还，依次用于支付拍卖产生的费用损失、弥补重新拍卖价款低于原拍卖价款的差价、冲抵本案被执行人的债务以及与拍卖财产相关的被执行人的债务。”

据了解，8月5日，润研科技共参加曲江文旅3场股权拍卖，每场拍卖的保证金均为300万元。换言之，润研科技将损失保证金高达900万元。

业绩连年亏损，屡遭监管警示

此次润研科技放弃竞价结果会对曲江文旅造成哪些影响？曲江文旅并未在公告中回应。

对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，曲江文旅此前已有监管警示，此次拍卖失败可能被市场解读为“连外部投资者都不愿接手”，将加剧投资者对其治理和前景的担忧。

他还指出，曲江文旅虽然短期内避免了控股股东持股比例下降，但长期来看，若后续拍卖价格更低或买家更弱，可能对公司估值和形象造成二次伤害。

资料显示，曲江文旅成立于1992年，是西安市曲江新区管理委员会旗下西安曲江文化产业投资（集团）有限公司所控股的国有控股公司，主要负责国家5A级旅游景区“大唐芙蓉园·大雁塔景区”、国家4A级旅游景区“曲江海洋极地公园”、大唐不夜城景区、西安城墙景区等景区的运营。

虽然手握众多热门景区的运营权，但该公司近年来却屡屡陷于亏损状态。

过往财报数据显示，2022年—2024年，该公司实现营收8.90亿元、15.04亿元、12.53亿元；归母净利润分别为-2.49亿元、-1.95亿元、-1.31亿元；扣非净利润分别为-2.61亿元、-2.22亿元、-1.31亿元。

该公司连续多年的亏损也引起了上交所的关注。2025年6月5日，上交所向曲江文旅发出关于公司2024年年度报告的信息披露监管问询函，其中就包含：要求公司说明连续3年扣除非经常损益后净利润为负等情况，对公司持续经营能力的影响，以及公司改善经营状况及持续经营能力的具体举措。

对此，曲江文旅则在8月8日的回函中称，公司连续三年扣非前后净利润为负，对公司的正常运营活动产生了一定影响。公司采取了一系列有效措施，包括积极推动国企改革方案落地、持续加强内部控制和风险管理、积极与相关各方沟通协商，持续跟进催收应收账款等。

不过，从最新披露半年报来看，在上述措施影响下，2025年上半年曲江文旅亏损情况虽然有所好转，但尚未获得实质性改变。

期内，该公司实现营业收入约5.32亿元，同比下降30.95%；归母净利润亏损从去年同期-1.87亿元收窄至-1388.07万元；扣非净利润也由去年同期的-1.88亿元收窄至-7074.02万元。

同时，此次回函亦暴露出该公司在合规方面的缺失。根据上交所要求，曲江文旅应当于10个交易日内进行书面回复并履行信息披露义务，但该公司先后八次申请延期5个交易日回复问询函，直至8月8日才提交问询函回复公告。

9月5日，曲江文旅公告披露，因公司未能按要求在规定期限内回复上交所发出的关于2024年年度报告的信息披露监管问询函，且无正当理由多次申请延期，情节较为严重，公司及时任董事长（代行董事会秘书）庄莹被予以监管警示。

值得注意的是，这已经是近一年该公司收到监管部门下发的第三封警示函。

此前2024年6月，陕西证监局对曲江文旅及公司时任董事长耿琳、时任总经理兼财务总监谢晓宁采取出具警示函的行政监管措施，起因是公司在2024年1月31日披露《2023年年度业绩预盈公告》中归母净利润及扣非后净利润，与实际年度报告数据存在较大差异，相关信息披露不准确。

同年年底，陕西监管局再次对曲江文旅以及谢晓宁采取出具警示函的行政监管措施，起因是公司于2024年8月13日获悉控股股东曲江旅投收到两项法院《执行裁定书》，曲江旅投名下持有的公司8.23%的股票拟被司法处置。该事项属于应立即披露的重大事件，公司应及时履行信息披露义务，但延迟至2024年8月22日才进行披露，违反相关规定。