即使明晚通胀升温也难扰美股，就业数据引领市场走向

智通财经APP获悉，华尔街交易部门预计周四即将公布的消费者价格指数(CPI)将显著上升，但他们认为股市不会因此出现大幅波动，因为就业数据仍是市场关注的主要话题。

花旗集团美国股票交易策略主管斯图尔特·凯泽指出，期权交易员押注标普500指数在CPI报告发布后仅会出现约0.7%的小幅波动，这一预期低于过去一年CPI日平均实际波动0.9%的水平，也低于10月3日就业报告发布时的隐含波动预期。

当前市场核心矛盾在于如何解读美联储利率走势——近期就业数据已显示经济疲软程度达到威胁增长的临界点，因此市场普遍预期美联储将在9月17日会议降息25个基点，并可能在10月和12月继续降息，未来一年累计降息预期已超过100个基点。

通胀数据若超预期上升可能打乱这一降息进程。摩根大通全球市场情报主管安德鲁·泰勒在报告中强调，尽管目前尚无明确证据迫使美联储9月不会降息，但若通胀预期显著走强，美联储可能调整10月及12月的政策路径。

几家大型银行已调整了预测。例如，巴克莱银行的经济学家目前预计，今年美联储将降息三次，每次 25 个基点，2026 年还将再降息两次。

CPI将成为美国交易员分析美联储利率路径的又一指标。

当前，经济学家普遍预测8月核心CPI(剔除食品和能源)将环比上涨0.3%，同比涨幅达3.1%，与前值持平，但远超美联储2%的目标水平。泰勒团队分析认为，若核心CPI环比涨幅在0.3%至0.35%区间，标普500指数波动幅度可能介于下跌0.25%至上涨0.5%;若涨幅收窄至0.25%至0.3%，标普500指数可能上涨1%至1.5%;若涨幅进一步降至0.25%以下，标普涨幅可能扩大至1.25%至1.75%。但若环比涨幅超过0.4%，标普指数可能下跌高达2%，不过泰勒认为这种情况发生的概率仅为5%。

由于经济增长保持韧性，交易员预计接下来几周风险可控。亚特兰大联储GDPNow模型显示第三季度实际GDP年化增速预计达3%，略低于二季度3.3%，但仍属强劲水平。这也解释了为什么芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）远低于20这一关键水平——一旦达到这个水平，交易员才会开始担忧。与此同时，花旗美国经济意外指数（Citigroup US Economic Surprise Index）——衡量经济指标表现是否超出预期的滚动指标——接近自一月以来的最高水平。

意外指数上升通常对股市是利好信号。但在当前情况下，如果有较多意外强劲的经济数据，这可能会使美联储抑制通胀的目标更加复杂，并迫使该行维持较高的利率更长时间。

花旗集团的凯泽总结称，劳动力市场仍是关键变量，如果美联储在十月降息，那很可能意味着就业数据仍然承压，同时通胀没有出现意外上行。