必和必拓(BHP.US)重心转向内生增长 或无意介入英美资源与泰克资源(TECK.US)合并案

智通财经APP获悉，投资者及银行人士周三表示，全球顶级矿业公司必和必拓(BHP.US)正处于管理层变动期，当前核心战略为扩充自有铜矿资产，因此不太可能中途介入英美资源与泰克资源(TECK.US)规模达530亿美元的合并计划。

周二，伦敦上市的英美资源与加拿大泰克资源宣布合并事宜。此次交易将缔造一家以铜矿为核心业务的全新全球矿业巨头，同时成为全球矿业史上规模第二大的并购案。

而就在一年多前，必和必拓曾提出以490亿美元收购英美资源，试图通过这一大型并购案增强其在铜矿领域的储备——铜被视为能源转型进程中不可或缺的关键金属，但该收购提案最终未能成行。

在三次收购英美资源的尝试均遭拒绝后，必和必拓转而将重心放在一系列规模较小的项目上，公司认为这些项目能带来更高价值。投资者表示，必和必拓的这一战略具有连贯性，这也意味着其不太可能对英美资源或泰克资源采取新的收购行动。

“从必和必拓传递的信号‘我们已转向其他方向’来看，若该公司对这两家企业中的任意一家发起收购，都将出乎市场意料，” 持有必和必拓股份、悉尼Argo Investments投资组合经理Andy Forster表示。

过去一年间，必和必拓采取了另一种策略：斥资20亿美元与加拿大伦丁矿业(Lundin)合作，共同持有阿根廷两个铜矿项目的股权，其中包括Josemaria铜矿——该矿的开采年限于上月被延长了六年。与此同时，必和必拓正全力提升智利顶级铜矿Escondida的产量。

对于是否会搅局英美资源与泰克资源的合并交易，必和必拓未予置评，但援引了公司首席执行官近期的表态：并购仅是增长的诸多杠杆之一。

“坦白说，在当前市场环境下，很难找到同时满足以下条件的标的：涵盖我们看好的大宗商品、具备我们认可的资产质量，且价格能为必和必拓股东释放可观价值，” 必和必拓首席执行官Mike Henry在8月的业绩电话会议上表示。

一位负责并购业务的银行人士指出，尽管英美资源近期未能成功出售其在澳大利亚的煤炭资产，但过去一年来，该公司已通过一系列举措有效推高了股价。

“这两家矿业公司目前都成为了市场关注的并购标的。英美资源股价持续上涨，他们很可能像上次那样，采取有力的防御措施来应对收购，”该人士补充道。自去年4月末必和必拓提出收购前至今，英美资源股价已累计上涨20%，而必和必拓股价则下跌了8%。

另有两位知情人士表示，此次英美资源与泰克资源的合并案设计巧妙，多个条款对加拿大方面更为有利，这对其他可能有意收购泰克资源的大型矿业公司而言难以复制——例如，新公司的总部将落户加拿大。

值得一提的是，2001年澳大利亚政府在批准必和必拓与南非Billiton合并时，曾提出一项硬性要求：新公司的控股母公司必须将总部设在澳大利亚。

管理层更迭可能是必和必拓推进大型并购的另一大障碍。今年3月，Ross McEwan接替执掌公司十年的Ken MacKenzie，出任必和必拓董事长;而首席执行官Henry的任期已超过五年(通常任期为六年)。这意味着，必和必拓当前的工作重心可能放在寻找Henry的继任者上，而非推进大型并购交易。

不过，银行界人士并未完全排除必和必拓未来介入的可能性，尤其当英美资源与泰克资源的合并进程不及预期时。

“对于这样一桩零溢价交易中的两大明确标的，(必和必拓)确实需要认真考量，”一位未直接参与该合并案的并购银行人士表示。据交易双方透露，此次合并预计需要12至18个月才能完成。

“他们有足够的时间……没必要急于在明天就敲定一笔交易。”