三大AMC告别财政部，中央汇金接手！金融国资改革深意几何？

来源：市场资讯

　　来源：资产见闻

　　9月5日，中国信达（01359.HK）发布公告称，公司控股股东中华人民共和国财政部将其持有的全部221.37亿股内资股无偿划转至中央汇金投资有限责任公司，已于9月4日完成过户登记。

　　划转完成后，财政部不再持有中国信达股份，汇金公司直接持股比例约58%，成为公司控股股东。

　　01 统一部署，三大AMC齐转身

　　这次划转并非孤立事件。今年2月14日，中国信达、中国东方资产、中国长城资产同时发布公告，表示财政部拟将其持有的三家AMC股权全部无偿划转至中央汇金。

　　此次改革步伐迅速。中国长城资产于4月18日完成股权划转，中国东方资产于6月30日完成股权划转，加上9月4日完成的中国信达，财政部对三家AMC股权划转工作已全部完成。

　　02 历史使命，从处理不良资产到商业化转型

　　我国的金融资产管理公司有着特殊的历史背景。1999年，为应对亚洲金融危机，国务院决定组建四大AMC。

　　它们分别是信达、东方、长城和华融，专门接收和处理四大国有商业银行的不良资产。

　　随着原有政策性任务逐渐完成，2006年起，四大AMC开始了商业化转型之路，陆续完成股份制改革，进入高速发展期。

　　03 华融更名，四大AMC的不同路径

　　值得注意的是，原先的四大AMC中，中国华融（现更名为中信金融资产）已先行变革。2022年，中国华融引入中信集团作为第一大股东，后于2024年1月更名为中信金融资产。

　　此次股权划转完成后，三大AMC的股权结构为：中央汇金持有中国信达58%股份、中国东方资产71.55%股份、中国长城资产73.53%股份，成为绝对控股股东。

　　04 权责分离，解决既当“裁判员”又当“运动员”问题

　　此次划转的核心意义在于实现了国有金融资本管理权责分离。此前，财政部对四大AMC来说，既是控股股东，又是监管机构。

　　这种“监管者与出资人一体”的模式存在先天缺陷，现在管办分离、政企分开成为改革方向。

　　划转后，财政部不再直接持股但仍保留财务监督职能，国家金融监管总局负责业务监管，中央汇金则作为出资人行使股东权利。

　　05 业绩分化，聚焦主业的阵痛与挑战

　　从今年中期业绩看，三家AMC呈现显著分化态势。

　　中国信达上半年营收343.6亿元，同比下降2%，归母净利润22.81亿元，同比增长5.78%。但核心的不良资产主业出现62亿元税前亏损。

　　东方资产营收464亿元（三家最好），同比下降9.45%，但归母净利润仅2.03亿元，同比大幅下降56.56%。

　　长城资产上半年营收39.2亿元，同比下跌54%，尽管归母净利润同比激增522%，但也仅有9.9亿元。

　　06 回归主业，聚焦三大风险化解领域

　　业内普遍认为此次股权调整“恰逢其时”。近年来部分AMC为追求规模，过度涉足房地产开发、非标投资等非核心业务，积累了不少风险。

　　中央汇金控股后，可通过股权控制强化风险监管，确保AMC聚焦三大核心领域：房地产企业信用风险、地方政府融资平台债务风险和中小商业银行不良资产处置。

　　在中小银行风险化解中，中国信达上半年累计收购54家地方中小银行不良债权本息近600亿元，同比增长85.4%。

　　07 未来挑战，股权划转仅是第一步

　　股权划转仅是“第一步”。进入“汇金时代”的三大AMC未来还需跨越多道障碍。

　　如何强化与汇金系券商（如中金、银河证券）的联动，探索“资产收购-重组-证券化”的创新模式，成为亟待解决的课题。

　　此外，AMC需要在严监管下构建可持续盈利模式，在扩大不良资产收购规模的同时，避免自身陷入新的资产质量风险。

　　随着中国信达股权划转完成三大AMC全面进入“中央汇金时代”。

　　未来，汇金公司将通过股权约束防止AMC业务“脱实向虚”，确保其聚焦房地产企业信用风险、地方政府融资平台债务风险和中小商业银行不良资产处置三大核心领域。

　　股权划转只是第一步，这些机构未来还需探索“资产收购-重组-证券化”的创新模式，在扩大不良资产收购规模的同时，避免自身陷入新的资产质量风险。