新股前瞻|国内最大的汽车无线传感SoC公司，琻捷电子赴港补血

中国最大的汽车无线传感SoC公司，历经从天使轮到D+轮融资，融资所得款超过10亿元，然而却连续三年持续亏损，琻捷电子要赴港补血。

智通财经APP了解到，近日琻捷电子向港交所递表，向港交所主板提交上市申请书，中金公司和国泰君安国际为其联席保荐人。该公司是无线传感SoC领域的全球领导者与先行者，根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司是全球第三大汽车无线传感SoC公司，也是中国最大的汽车无线传感SoC公司。

该公司于2022-2024年收入复合增速83.1%，2025年上半年继续增长27.1%，增速有所放缓，另外该公司常年亏损，2022年以来累计亏损高达10.55亿元，基本耗尽融资所得款。截止2025年7月，该公司拥有现金等价物1.26亿元。

根据披露，琻捷电子D+轮投后估值为36.35亿元，相当于2024年收入的10.46倍，估值倍数相对较高，而此次赴港上市能否获得资本青睐呢？

多元驱动业绩高增

智通财经APP了解到，琻捷电子提供覆盖多种传感场景的全面传感SoC产品，主要包括智能轮胎传感、电池监测、通用传感接口及高级驾驶辅助系统（ADAS）等其他场景，收入呈现多元化的趋势，2025年上半年，其智能轮胎传感SoC、BMS SoC、USI SoC及其他 SoC收入占比分别为58.2%、15.7%、25.2%及0.9%。

智能轮胎传感SoC是该公司的核心业务，主要产品TPMS SoC及BLE TPMS SoC分别于2018年及2024年大规模生产，并成为中国第一家也是唯一一家为汽车OEM提供上述两款产品的供应商。受益于产品需求驱动，2022-2024年该业务收入复合增速125.8%，收入占比从39.9%提升至60%，今年上半年增长18%。

图片来源：公司聆讯资料

另外，BMS SoC于2021年实现量产，全球首家推出BPS SoC，是全球第一的电动汽车及储能系统（ESS）电池提供商的BPS芯片主要供应商。但规模体量相对较小，2024年收入0.43亿元，2022-2024年复合增速51.2%，今年上半年增长108.5%，收入占比提升6.2个百分点。USI SoC也于2021年实现量产，2022-2024年收入复合增速49.2%，今年上半年增长26.6%，收入占比基本保持不变。

从销量看，智能轮胎传感SoC、BMS SoC及USI SoC三大核心产品均保持着高增长，2022-2024年销量复合增速分别为120.9%、53.2%及28.43%。前两大产品价格端基本不变，但USI SoC产品价格明显提升，该产品可应用于各种传感器场景，如空调压力传感器、智能底盘制动压力传感器及车辆加速度传感器等，需求旺盛。

琻捷电子销量模式较为均衡，直销和经销于2025年上半年在收入上的占比分别为57.7%及42.3%，且往年保持非常的稳定，在六四开区间，可见增长水平一致。截至2025年6月，该公司拥有直销客户106家，新增23家，每年都有新增几十家，而分销客户数期末119家，相比于年初及往年均大幅较少。

可见该公司重点开发直销客户，主要目标为一级供应商及汽车OEM，降低分销商供应，在一定程度上有利于提升盈利水平。此外，该公司客户集中度相对分散，期间前五大客户贡献收入合计为46.8%，最大客户贡献22.9%，客户经营风险较低。随着直客进一步拓展，有望进一步驱动公司稳定性增长。

亏损持续缩窄

琻捷电子最大的问题是目前仍在亏损中，根据聆讯资料，2022-2025年上半年该公司净亏损分别为2.05亿元、3.56亿元、3.51亿元及1.43亿元，累计净亏损10.55亿元，而期间累计收入为8.32亿元，亏损率为126.8%。今年上半年亏损率为91.3%，同比缩窄13.8个百分点，较累计亏损率缩窄35.5个百分点。

图片来源：公司聆讯资料

亏损缩窄，主要有两方面影响：一是毛利率上来了，2025年上半年其毛利率为27.1%，创下新高，同比提升13.1个百分点；二是核心费用研发及行政费用率均大幅下降，上半年分别为22.8%及118%，同比下降9.5个及5.9个百分点。其中研发费用优化最大，2022-2024年研发费用率分别为74.1%、42.9%及31%。

其实该公司想要实现盈利并不难，该公司供应链集中度高，毛利率有提升空间，从业务看，智能轮胎传感SoC毛利率为17.3%，步入盈利正规，相比于其他两项业务有较大差距；而在研发成果化及经营杠杆下，规模效益将大幅降低费用水平，从而实现盈利。根据聆讯资料，该公司经调整后的净亏损大幅缩窄，上半年为0.16亿元，亏损率仅为10.19%，同比缩窄28.66个百分点。

上市或为补血

从行业来看，琻捷电子有很大的成长空间，根据佛若斯特沙利文，预计全球无线传感SoC行业到2030年市场规模将达到507亿元，2025-2030年复合增速为48.7%，而中国将是全球最大的市场，达到266亿元，复合增速60.2%。分板块看，2025-2030年中国汽车无线传感SoC超过60%的复合增速，汽車wBMS SoC复合增速更是高达2.8倍。行业前景非常高，这也为该公司带来肥沃的成长土壤。

不过琻捷电子在行业全球竞争力相对较弱，2024年行业前五大五大供应商全球市场份额合计高达70.4%，该公司以7.3%在全球无线传感SoC行业中位居第三，而第一名及第二名分别拥有30.4%及22.4%的市场份额。但在中国市场，该公司仍具有龙头优势，在先发优势以及产品竞争力下，充分享受到中国市场的发展红利。

综合来说，琻捷电子保持业绩高成长，已打造了多场景应用下多元化业务体系，三大核心场景均有具备行业竞争力的产品，其积极发展直销模式，开拓直客资源，而行业前景高，需求量大，有望受益于行业红利实现多元驱动。同时，该公司亏损持续缩窄，经调整后净亏损率接近盈亏线，优化毛利及核心费用后仍有望实现盈利。

该公司现金流相对紧缺，经营活动现金流净额常年处于净流出状态，今年上半年净流出达1.15亿元，截止7月现金等价物仅为1.26亿元，之前的融资款也悉数用光，此次上市补血，或可为该公司带来可持续发展契机。