深度|剧集公司半年报：欢瑞慈文稻草熊再亏，柠萌靠短剧挣5000万

这两年，剧集公司的财报业绩宛如坐上了过山车。

之前盘点的时候，搜狐娱乐就曾向大家指出，剧集领域的上市公司因为发展参差不齐，很多公司已经脱离了行业头部。不过也因为如此，反而能体现不同层次的公司“众生相”。

其中的中腰部公司因为项目少、体量小，业绩更容易出现剧烈波动。

但即使是营收情况依然较理想的大公司，如今想要保持盈利也不是一件容易的事。从上半年的业绩看，剧集能够给公司带来的利润，或许已经越来越薄了。

也正因为如此，相较于确定性越来越差的剧集业务，各公司目前的发力都聚焦多元化，在电影、短剧、互动游戏、AI、衍生品、地方文旅等领域进一步寻找可能性。而这，正在成为一场越来越紧迫的生存游戏。

2025年，剧集公司赚钱更难了；而行业，也到了不得不变的时候。

盈亏之间

搜狐娱乐整理了过去半年里，剧集业务相关的上市公司财报。

需要指出的是，这些公司其实也存在其他领域的主营业务，但剧集业务起步早、占比高，相关数据能够反映行业现状，故而列入统计。

其中，有四家公司实现了盈利，分别为华策影视、完美世界、幸福蓝海和柠萌影视。其中，完美世界主营业务为游戏，具体到影视业务的实际营收为7.67亿元，同比增长756.35%；净利润约4172万元，同比下滑约53%。

情况其实都是差不多的。近年来行业整体剧集数量较低，且爆款率很难保证。

灯塔专业版显示，上半年开播剧集 126 部，较去年同期略增加8 部；但大盘播放量 557 亿，同比小幅下跌约一成。剧集数量大概持平但爆款进一步减少，市场转向“分散式”格局，各公司剧集能否排播和播出效果，都会对业绩有比较明显的影响。

其中的华策和完美世界，是目前少数仍能保持较大产出数量的。

华策去年上半年多部剧集表现不及预期，但今年上半年其财报中列出的两部剧，分别为《国色芳华》和6月30日开播的《锦绣芳华》，其中前者实现了较好的播出表现；财报还提到，该剧的海外发行实现营收8811.61万元，可见热剧的营收能力。

完美世界播出了《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》《绝密较量》《爱上海军蓝》等多部定制剧，但受限于播出效果营收有限，能实现营收增长或得益于制作短剧的出圈。

幸福蓝海无剧集播出，收益主要来源于参投电影《唐探1900》《“骗骗”喜欢你》等。柠萌影视销售收入主要源于《书卷一梦》，该剧在今年暑期有不错的数据表现，此外短剧业务收益明显。

再看看亏损公司。

从财报数据看，这些公司其实都有一定数量的内容播出，但如果没能制造热门剧，播剧的利润区间都比较有限，实际增减数字不大。

由此来看，一方面，剧集行业的利润空间被压缩得比较厉害。各公司对剧集排播都有较强的业绩依赖，且是否热播剧收益差异较大。

另一方面，结合上述公司表现，在主要业务承压的情况下，各公司还是基本实现了相对的盈亏平衡，这方面离不开其发力多元业务等策略，已经形成了一定成果。

其中的慈文传媒、欢瑞世纪和稻草熊娱乐去年同期实现了盈利，但今年再度转亏。

慈文传媒的项目数量并不少，上半年集中输出了1部网络电影《鼠王》、4部网络剧《燃罪》《紫川之光明王》《正当防卫》《暗潮缉凶》以及3部网络微短剧，所以营收大涨282.2%；但项目普遍缺少声量，加上新的投资所以再度出现亏损。

稻草熊娱乐上半年主要播出的是“小而美”的精品短剧集，包括《漂白》《在人间》和《乌云之上》等，加上一部长剧《三叉戟2》。

其中根据云合数据，上半年唯一热播期单集有效播放破5000万的《漂白》，或可为剧方带来较大收益。但其他几部剧的反响平平，而且最终表现在业绩上，也一定程度上表现出开发短剧集的难点。

因为集数较少，一是会造成公司的分集类内容播映权许可收入下滑，单部剧带来的营收减少；二是一旦播出效果不及预期，会进一步放大对播后收益的影响。

欢瑞世纪上半年营收增超83%达到1.98亿元，业绩或主要得益于短剧业务，影视剧及衍生品收入同比激增446.61%达到1.34亿元；而亏损原因，一是短剧市场投入的营销费用激增至1.29亿元，二是艺人经纪业务同比下滑23.69%。

艺人经纪业务的下滑，是基于公司去年同期该业务激增96.9%，彼时的增长据推测是得益于旗下艺人成毅和刘学义，因为前两年《莲花楼》《花间令》等剧的热播而分别获得更多机会；今年这方面收入略有下滑。

还有保持亏损状态的百纳千成和华智数媒。

前者财报表示同比减少的原因在于报告期内播映剧目减少，仅有一部《刑侦现场》；华智数媒没有剧集上线，报告期内仅有一部参投的电影《水饺皇后》带来营收。

值得一提的还有去年数据亮眼、半年入账10亿+的新丽传媒，根据母公司阅文集团财报，上半年并无新影视剧上线，也导致阅文集团版权运营收入同比减少46.4%。不过暑期新丽播出了《扫毒风暴》，下半年业绩应该会好转。

前两年财报里已经不断表现出的生存问题，今年已经越发明显地作用于所有公司。

赚钱，想尽办法赚钱

好在，前几年行业进入变革期、生存压力开始凸显的时候，主要公司已经开始考虑未来的走势。

上述公司的财报中基本都提到了短剧业务的表现。其中，上半年总营收4.01亿元的柠萌影视，短剧业务板块营收就突破了5000万元，相较于前年全年3223万元增长明显。

财报显示，上半年其累计上线短剧超3400分钟，同比增长70%，产能规模16部/月以上，达到行业头部水平，《重回1944：我在东北打鬼子》获得红果春节档预约榜第一。

值得一提的是，去年柠萌曾提到其全年微短剧营收成本高达1.58亿元，回本压力比较大。或许伴随着产能进一步扩大形成集群效应，这方面支出会更加可控，财报也提到板块财务表现较去年明显改善。

其他公司的短剧业务领域，华策目前月产能超过20部，近半年有《以爱之名》正片播放量破5亿，《亲爱的宿敌》首月播放破3.2亿次。

欢瑞世纪的抖音账号“星恋剧场”和“凤麟剧场”累计播放量超20亿次，总粉丝量达200万，《金鳞岂是池中物》超5亿次播放。

类似取得先发优势的，还有华策影视的算力业务，在报告期内实现收入5650.42万元。在公司描述上半年营收增长原因时，将这部分增长与电视剧销售并列提及。

而背靠IP优势和动漫业务，阅文集团发力IP衍生品业务，成为影视行业在该领域的主要玩家，上半年增长强劲，IP衍生品业务GMV达到4.8亿元，接近去年全年的5亿元收益。

面对近两年热度爆棚的“谷子”生意，其他公司也都有相应的开发动作。例如柠萌为《书卷一梦》开发了超120种周边衍生品，销售数据“位居2025年剧集第一梯队”

互动剧/互动游戏领域，除了欢瑞世纪继续发布了《完蛋！我被美女包围了2》这一IP续作，获得了不错的成绩；还有百纳千成与大鱼快游联合出品的真人互动游戏《隐藏真探》，预计下半年完成补拍及封装并于明年上线。

前两年，这些多元化业务大多处于尝试阶段；而如今，已经有部分公司真正靠着相关业务实现盈利，填补了行业现状带来的部分营收缺口。

但也应看到，这些的营收对比主营业务的收益，还是存在不小的差距。

要保证公司在未来的生存，长期的解题思路，依然要放在内容上。

新剧，新希望

目前各家公司发布的片单中，也能够看到一些改变。

面对近两年整个长视频行业进入后流量时代，古偶、现偶剧集的基本盘流失，播剧表现连续不及预期，再到今年暑期档全靠《藏海传》《以法之名》《生万物》等非偶像剧撑门面，行业内容的发力方向必须做出调整。

其中，作为近两年行业发力重点的历史剧，完美世界以京剧名伶谭鑫培为原型的《云雀叫天录》正在后期制作；幸福蓝海的《张謇》即将开机；新丽传媒的茅奖IP改编剧《风禾尽起张居正》也在筹备期。

主旋律剧集也属于市场刚需，包括华智数媒取材于八路军运河支队的献礼剧《砺刃》，幸福蓝海的军旅题材剧《兵自风中来》及抗战题材的《反人类暴行》（原名《731》）等。

“悬疑+主旋律”的谍战剧，有完美世界出品、赵宝刚执导的《醒来》，由王倦编剧的新丽剧《千里江山图》，慈文传媒的《暗夜深海》（原名《深海1950》）等。

平台青睐的悬疑剧领域，还有稻草熊娱乐的《斗贼》、百纳千成的《无声的回响》、幸福蓝海的《海边的秘密》，以及新丽传媒取材于“刑侦八虎”之一崔道植事迹的《刑警时刻1：风华正茂》等。

女性都市剧方面，唐嫣主演的新丽剧《独身女人》即将排播。

这些题材所具有的现实主义审美，在近两年有较高的市场认同，所以也更容易完成对电视台和平台的销售。

近两年热度走高的男频剧，各上市公司也有不少项目。完美世界的《云襄传之将进酒》、稻草熊娱乐的《赴山海》《仙逆》等进入排播阶段，新丽传媒的《庆余年3》也在筹备当中。

此外，各家手里还有不少流量类内容。如新丽传媒的《尚公主》，柠萌影视的《月明千里》，欢瑞世纪的《千香》《佳偶天成》等，都还能获得一定的关注。

至少从上述项目来看，各家也确实在积极顺应市场和平台侧的改革要求，尽可能打造新内容、探索新类型。但能否保证项目的确定性，并获得更长期的生存空间，还有赖于具体的内容表现。

结合上半年各家的生存状况，也不难看到行业目前普遍承压、外部竞争加剧的大环境。而这也进一步验证了近期出台“21条”的必要性，其甚至一度拉动了整个影视股，也是今年以来行业的关键利好。

虽然有政策的东风，真正度过生存难题，从业公司终究需要靠内容说话。

就如今的市场环境来说，留给从业公司的时间，真的不多了。