胶版印刷纸期货上市首日交易策略，速览！

来源：市场资讯

（来源：一德期货）

　　作者：秦玥/F03108774、Z0021624/

• 产能：近五年产能年均增速6.8%，利用率仅60%。

• 需求：以内需为主，教材教辅占40%，受宏观、季节性与政策影响，春秋两季为旺季；出口占比约10%。

• 供应：持续增加，需求端社会订单平稳但教材招标或延后，缺乏明显支撑。

• 成本：支撑有限，木浆价格外涨内弱，纸企对高价接受度低。

• 策略：胶版纸期货9月10日9:00上市，挂牌基准价4218元/吨，现货价约4400元/吨。策略建议单边以逢高空为主，关注1-5反套。期权波动率较低，可配合期货策略。

双胶纸价格主要受宏观经济、供需库存结构、企业成本利润水平等因素的影响。

　　我国双胶纸产量以国产为主，进口依存度低，分布区域主要集中在山东、广东和江苏，这三个省份的产能合计达全国的60%以上。2020年我国双胶纸产能进入快速扩张期，近五年年平均增速为6.8%。但由于需求未实现同步增长，产量增速较慢，产能利用率降至60%左右，产能严重过剩。今年双胶纸产能仍有规模投产，上半年已投产135万吨，年底前仍有至少35万吨计划投产。

　　数据来源：隆众资讯

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　　我国双胶纸需求以内需为主，占总需求的9成以上，内需中40%为教材教辅需求，60%为其他社会需求。宏观因素、季节性周期变化、党政宣传订单都会对需求产生影响。每年3-4月和9-11月为春秋两季教材教辅用纸招标和供货旺季。出口占需求的10%左右，主要出口目的地为其他亚洲国家。

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数据来源：海关总署

数据来源：海关总署

　　目前双胶纸供应商没有新增检修计划，个别产线计划复产，且仍有新产能即将投放，供应压力仍存。需求端来看，社会订单需求平稳，春季教材招标或延后，短期内需求端没有明显支撑。成本利润方面，阔叶浆价格外盘提涨、针叶浆仍维持弱势，纸企采购以刚需为主，对高价浆接受能力较低，对双胶纸价格支撑有限。

　　胶版印刷纸期货自2025年9月10日（周三）起上市交易，挂牌合约OP2601、OP2602、OP2603、OP2604、OP2605、OP2606、OP2607、OP2608，挂牌基准价为4218元/吨。目前胶版纸主流地区70g本白华泰牡丹、太阳天阳价格在4400元/吨左右。预计胶版纸期货上市初期，短期扰动增加，除去宏观因素带动商品整体上扬的风险，后续遵循基本面偏弱运行，策略上建议单边以逢高空为主，同时关注1-5反套。

　　胶版印刷纸期权自2025年9月10日（周三）21:00起上市交易，挂牌合OP2601、OP2602对应的期权合约。主流地区交割品现货均价的20日历史波动率中位数为7.0%，25%分位数为0%，75%分位数为11.5%。其他商品波动率通常在15%左右，胶版纸相对于其他商品来说属于波动率比较低的品种，期权上市初期波动率交易策略可以此作为参考，配合其期货策略。

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胶版印刷纸合约文本

　　资料来源：上海期货交易所

胶版印刷纸期权合约

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胶版印刷纸可交割品牌

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