高管“组团”多次减持，滞涨的好未来(TAL.US)何时打开股价上行通道？

自今年2月20日盘中达到阶段性高点15.30美元后，好未来(TAL.US)的股价便进入到了实质上的震荡滞涨阶段。4月25日，好未来盘中股价触及阶段性低点8.50美元，而后经过近一个月时间其股价才重新爬回11美元附近，并一路横盘震荡至今年8月。

8月初，好未来披露了其26Q1季度财报。从关键财务数据来看，不论是收入结构、经营情况还是财务状况，好未来均实现了对去年同期水平的超越。在此背景下，场内投资者自然开始憧憬其二级市场的下轮上涨行情。

然而，在8月13日盘中触及11.74美元高点后，好未来的股价便开始扭头向下，一路阴跌，目前公司股价已跌至10.5美元以下。

高管多次减持影响市场情绪?

智通财经APP观察到，除了今年4月初美股三大股指全线崩跌顺势带崩好未来股价外，对好未来股价影响最大的便是4月24日年报披露的市场波动。

在4月24日财报披露后，持筹者持续压价抛售，场内出现了极大的抛压，当日成交量大幅拉升至4282.77万股，刷新了去年9月30日4016.73万股单日成交量的记录。

结合BOLL线可以看到，4月24日好未来股价是从中轨急速跌至近下轨位，超卖信号明显，因此在次日公司股价触及阶段性低点后，好未来股价便开始持续反弹，直到5月19日盘中最高价触及当日BOLL线上轨为止，而当天好未来股价也正好回到11美元区间。

然而，4月24日至5月19日的这波上涨行情并非直线向上，而是在4月29日至5月1日走出“三连跌”之后才稳步拉升。而且从量能来看，好未来这三日的成交量也较前几天明显下降。在4月24日达到4000万股以上单日成交量后，好未来在4月25日和28日仍保持了1000万股以上的单日成交量，但从4月29日开始，其单日成交量便迅速降至1000万股以下，5月1日甚至仅有356.35万股。直到5月13日才回归1000万股以上。

股价降至阶段低点但场外买盘萎靡，或说明存在某种因素影响了场外资金对当时公司估值的判断。多位高管减持或许是其中的因素之一。

智通财经APP观察到，4月28日，好未来总裁、CFO彭壮壮减持好未来15938股，套现14.6万美元(约105万元人民币)。同一天，好未来独立董事FENG YAN也减持11409股，套现10.45万美元。实际上，好未来高管减持的行为从今年1月就已开始。1月7日，好未来COO刘亚超减持好未来2.4万股，套现28.1万美元(约204万元人民币)。

好未来26Q1财报发布之后，其公司股价在次日迅速收跌近3%，且再次回到此前横盘震荡的节奏。从8月以来的盘中走势及量能情况不难看出，场内多见冲高回落及探底回升形态，虽然8月4日至6日出现“三连阳”，也均呈现“无量上涨”趋势。

从技术趋势判断，此时好未来场内依旧存在一定“洗盘”迹象，但也存在主力资金为下次拉升蓄势的可能。结合BOLL线来看，8月13日，好未来股价触及BOLL线上轨后开始向中轨进行技术回归，并于8月20日以当日最低价触及中轨线，并在BOLL中轨线附近波动至8月25日。然而，8月25日后，公司股价并未向上拉升，而是破线向下，向BOLL线下轨阴跌下探。

在8月25日这个节点，好未来“恰好”再次出现高管减持。根据公司向美国SEC递交的文件显示，好未来CTO田密在8月25日出售了53655股，套现58.32万美元(约417万元人民币)。

并且在高管减持后的几个交易日，好未来再次出现交投萎缩现象。8月28日，好未来当日成交量仅剩201.49万股，创下8月下旬的单日成交量新低。

欲借业绩上行抵消“减持”利空?

好未来披露的26Q1季度财报显示：本财季，好未来净收入为5.75亿美元，同比增长38.8%;毛利3.15亿美元，同比增长47.3%。毛利率54.9%，去年同期为51.7%。正如上文提到的，不论是收入结构、经营情况还是财务状况，好未来均实现了对去年同期水平的超越。

上述财务数据可以较好反映出报告期内好未来增长的良好态势，因此“企业发展不顺”显然不是好未来高管“组团”减持的原因。但上行的业绩在一定程度上或许也成为“抵消减持利空”的对冲工具。

上文提到，好未来COO刘亚超于1月7日进行了一次减持，而后公司股价出现一段约10个交易日的横盘滞涨，1月22日股价甚至一度跌至8.62美元低点。但1月23日，公司发布了超市场预期的25Q3财报。

盘面上看，1月23日，好未来股价以15.06%涨幅大幅高开随后持续走高，当日其盘中股价飙升超20%，收盘价11.07美元，创去年12月9日以来新高，次日股价再度收涨5.60%，盘中股价最高达11.82美元，逼近前期高点12.14美元。可以说，此次超预期的业绩完全抵消了高管减持带来的市场负面影响。

回到现在，从26Q1财报后的二级市场反馈，可以明显看出投资者对于好未来此次业绩的看好。因为25Q4关键财务指标未达预期，好未来股价曾单日暴跌近20%。但26Q1，好未来虽然总营收和息税前利润表现依旧低于分析师预测，但其财务数据的真实值与预测值的偏离度明显小于上季度，这或许是财报披露后公司股价收涨的原因之一。

从利润端来看，好未来26Q1的表现要明显优于上年同期。公司当期经营利润为1430万美元，相较去年同期经营亏损1730万美元，实现扭亏为盈。同时，其非美国会计准则经营利润2510万美元，同样也优于上年同期的90万美元。净利润方面，当期归属于好未来的净利润3130万美元，同比大幅增长174.56%。归属于好未来的非美国会计准则净利润4200万美元，则同比增长41.89%。

从目前业绩增长情况来看，好未来的财务数据真实值有向分析师预测值靠拢甚至超越的趋势，而其高管多次选择在公司股价横盘或者下跌阶段减持，或许存在通过后续上行业绩抵消减持利空的考虑。在无业绩利好叠加高管减持利空的背景下，好未来的场内外市场情绪并不稳定，或加剧股价的波动。对于普通投资者而言，其短期内配置窗口期或许还需等待。