100万本金，持有价值股的翻倍之路第80天

今天指数集体下跌，除了上证以外，其它的指数跌幅还是比较大，这波行情中，上证指数表现的最差，其主要原因也权重股无法启动，仅仅靠着科技股，根本拉不起如此大的盘。盈亏是同源的，接下来，如果行情回调，那么，跌幅最小的估计也是上证指数。

今天超4000家公司下跌，算是比较惨烈的一天，这还不是最重要的，成交额的下滑确实是让人感到担心，因为一但市场人气下降，那么，跌幅会加快。只要人气在，无论指数涨或者跌，影响都不大，但如果人气逐渐下降，估计后面无法支撑当下的指数点位。

从板块上来看，科技股最近也涨不动了，主要原因是它一直表现，其它板块选择不跟，它们涨的很高了，依然有一些板块还是趴着不动，这样的话，指数不可能持续上涨的。

今天贵金属、银行、房地产表现的比较好，科技股没有持续的资金接力，接下来估计还会跌，还是那句话，如果前面吃肉的时候没有赶上，现在就应该躲的远一点，最悲催的事情就是：吃肉的时候没有赶上，挨打的时候一下也没有少。

说一个比较有意思的案例。

每股收益相同的两家公司，A公司每股收益是4元，因为其前景广阔，未来的空间极度看好，市场给50倍市盈率，那么，当下的股价就是200元。

B公司也是每股收益4元，但大家都不看好，因为大家都认为其前景不好，未来空间有限，市场给到10倍市盈率。它的股价也就是40元。

假如两家公司的增长率是相同的，每年增长10%（按复利7.2年复一倍）7年后，每股收益都是8元，那么会出现什么奇观呢？

A公司因为开局给到50倍市盈率，说明投资者对它未来的增长前景是极度看好的，换句话来说，大家普遍的认为，它的年增长率至少在20%以上，如果低于这个值，就是不及预期。

由于年年不及预期，投资者对它失望透顶，最终市盈率降到10倍左右，其股价变成80元附近。

B公司因为刚开始给到10倍市盈率，投资者却发现它每年增长稳定，而且年增长率达到了10%，这明显的超出了大家的预期，由于年年超出预期，投资者对它的看法越来越好，期望值越来越高，最后市盈率上升到30倍，那么，它的股价就是240元。

两家公司年增长率相同，7年后都是从每股收益4元，上升到8元。假如投资者刚开始买入A公司，7年后，股价从200跌到80元，亏损超过50%。

假如投资者买入B公司，7年后，股价从40元上升到240元，翻了6倍。

同样的每股收益，同样的增长率，最终的结果，差别却是巨大的。

实际上，这样的事情，每天都在发生。相同的每股收益，股价却是千差万别。比如，每股收益是4元，在家电行业，股价可能是30块左右，在科技股里面，股价可能是300元左右。同样的每股收益是4元，股价可以相差100倍。

在大家的感性认知之中，家电行业是没有前途的，给8倍市盈率就算很高了（美的10倍，格力电器是8倍），科技股不一样，它们未来的空间很大，给80倍应该是合适的。假如未来的7年内，科技股类的上市公司年增长率与家电行业上市公司年增长率相同，那么，股价将会天差地别。

比较有意思的事情是：科技公司的每股收益年增长率，大部分公司是跑不赢家电行业。不信的话，任何人都可以去统计，这并不是一个复杂的事情，但凡有小学以上学历，都可以去统计并计算出结果。

成长股陷阱，就是这么来的。开局先上大满贯，然后投资者对后续越来越失望，尽管持有的上市公司每年是增长的，但无法阻挡投资者失望的情绪。

高价买入未来有巨大增长潜力的公司，一旦公司增长不及预期，后续可能陷入巨大的麻烦之中。

这是一个值得所有人思考的问题。如果未来无法把握或者被精准的预判，那么，当下买的便宜就是优势。

持仓的股票今天不涨也不跌，重仓的跌了0.7，轻仓的涨了1点，整体接近持平，ST凯利累计实现收益31点多，迎驾贡酒慢悠悠的也上升到10点的利润了。10点的利润不多，但那也是劳动所得，一点点涨上来的，我相信，假如后面高估的股票暴跌，白酒股大概率保持住不跌。其实，如果能明白上面的案例，就应该知道我为啥没有去追买科技股，而是买入了市盈率较低的白酒股。就像今天的情况，科技股大幅度回调，白酒股却上涨了一个百分点。