北京
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格物致胜指出，中石油虽以 45.6% 的产量居首，但增长瓶颈已显现，长期依赖常规陆上油田难以为继 。从产量结构看，45.6% 的产量中 80% 来自常规陆上油田，大庆、长庆等老油田采收率已达 40%，进一步提升空间有限，2024 年产量增速仅 1.5%，低于中海油（3%）。
从技术突破看，中石油在页岩油等非常规领域进展缓慢，长庆页岩油产量虽超 500 万吨，但占其总产量比重不足 5%，远低于国际油企（如美国埃克森美孚页岩油占比 30%），且开采成本（50 美元 / 桶）高于常规油田，商业化规模受限。若无法加快非常规技术降本，未来增量将依赖中海油深海与中石化炼化协同，45.6% 的龙头份额或面临挤压。
更关键的是，国内原油需求仍在增长（2024 年需求增 2.5%），常规油田产能难以匹配需求增量，中石油若不突破 “常规依赖”，恐难以维持龙头地位，这也是 “三桶油” 共同面临的转型压力。
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