市值暴跌1600亿后，寒武纪问题显现出来，“中国英伟达”能否翻盘

科技领域的话语权往往掌握在芯片主导者手中。

英伟达凭借卓越的芯片研发实力与长远的技术规划，于2025年市值突破四万亿美元，稳居全球人工智能计算领域“无可争议的领军者”地位。

然而鲜为人知的是，国内也有一家企业曾备受市场追捧，被誉为“中国的英伟达”，在巅峰时期市值高达6643亿元，超越贵州茅台，成为A股“最高价股”。

可惜好景不长，股价迅速滑坡，一周之内市值蒸发1600亿，不仅让企业前景蒙上阴影，也让无数投资者血本无归。

这一切究竟是怎么回事？投资者的资金是否还有挽回的可能？

“中国的英伟达”

寒武纪之所以获得“中国英伟达”的称号，离不开陈氏兄弟的引领，他们自幼便展现出非凡的才华，被外界誉为“科技神童”。

作为兄长的陈云霁，14岁便考入中国科学技术大学少年班，19岁进入中科院计算所攻读硕博连读；弟弟陈天石比他小两岁，成长轨迹几乎完全一致。

完成博士学业后，他也进入中科院计算所，不过哥哥师从“龙芯之父”胡伟武，专注于芯片研究，而弟弟则跟随陈国良院士与姚新教授，主攻人工智能算法。

正因如此，兄弟二人萌生了将人工智能与芯片结合的研究构想，并在2010年向中科院提出开展人工智能芯片研究的计划，然而理想丰满，现实却异常艰难。

当时全球尚无相关成熟案例，人工智能尚未成为热门领域，AI芯片更是一个冷门方向，前路充满未知与挑战。

尽管如此，兄弟二人仍带领一个仅有20人的团队，在2015年成功研制出全球首款专用于深度学习的处理器原型芯片。

但这只是第一步，他们很快意识到，要将原型芯片转化为实际产品，还需要更进一步的商业探索。于是2016年，寒武纪正式成立，专注于人工智能芯片的研发。

彼时人工智能芯片尚处于萌芽阶段，各大企业对高性能算力的需求日益增长，寒武纪凭借技术优势迅速崭露头角。

短短两年时间，他们推出了首款终端智能处理器IP产品——寒武纪1A，不仅性能优越，能耗也极低，更可广泛应用于智能手机等终端设备。

这一突破迅速引发市场关注，寒武纪因此在行业内迅速崛起，吸引了大量资本关注，为后续发展奠定了坚实基础。

此后寒武纪步入快速发展轨道，不断推出新产品与解决方案，业绩实现飞跃式增长。

2020年，公司迎来高光时刻，在科创板成功上市，不仅提升了品牌影响力，也吸引了大量投资者的目光，为企业发展注入了强劲动力。

在当时，该领域正成为全球焦点，尤其是英伟达因美国政策限制无法向中国市场提供高端产品，寒武纪因此被视为“国产替代”的希望。

在这一背景下，寒武纪被视为填补国内高端芯片空白的关键力量，其市场地位不断提升，市值也一路飙升。

去年，公司股价最大涨幅超过15倍，再度引发资本热潮，众多投资者纷纷押注，期待分享企业未来的红利。

然而好景不长，股价的快速上涨背后隐藏着诸多风险，许多投资者并未察觉，他们投入的资金可能面临严重缩水……

寒武纪竞争力下滑，股民资金面临风险

寒武纪的股价走势如同过山车般剧烈，据2025年9月4日报道，短短一周内市值下跌1600亿，最大跌幅达14.45%，单日市值蒸发800亿。

此前股价之所以能快速上涨，主要得益于其稀缺性，在A股市场中，具备算力能力的企业寥寥无几，除了寒武纪，仅有海光、龙芯等少数几家。

但如今，寒武纪在国际和国内市场上已难称领先，其最新推出的590芯片性能仅为英伟达H100的80%，与国际顶尖水平仍有差距。

英伟达凭借多年技术积累与持续的研发投入，构建了强大的技术壁垒，其高端芯片仍掌握着全球市场的主导权。

与此同时，国内其他企业如华为昇腾、海光信息也在迅速崛起，华为昇腾910系列已实现量产，被认为是目前最接近英伟达H100性能的国产芯片。

海光信息则正在研发“深算3”芯片，目标对标英伟达A100，并且拥有寒武纪难以匹敌的生态系统，国内超过九成的政务软件均基于X86架构开发，海光芯片可实现无缝适配。

相比之下，寒武纪虽然芯片性能优异，但生态建设明显滞后，更关键的是研发投入差距巨大，海光累计投入达64亿元，而寒武纪仅28.75亿元，不到前者一半。

芯片研发是资金密集型行业，投入多少往往决定技术上限，英伟达每年数百亿美元的研发支出，正是其持续领先的关键。

市场给予寒武纪600倍的市盈率，显然是被“中国英伟达”的光环冲昏了头脑，但现实远比理论残酷。数据显示，寒武纪的股东结构极为特殊。

五年前公司刚上市时，个人股东仅2.3万户，如今增长至4万户，而基金持股数量则从最初的3家暴增至562家，股价也从发行价64.39元飙升至1595.88元。

这意味着大部分筹码掌握在机构手中，机构抱团拉升股价如同古代抬轿，股价自然水涨船高，更关键的是，寒武纪还被纳入沪深300指数。

被动型指数基金如同自动购买机，无论价格高低，到点就买，机构正是利用这一机制，在高位大量抛售筹码，寻找“接盘侠”。

普通投资者看到股价持续上涨，误以为抓住了机会，纷纷高位买入，当机构开始撤退，股价便如断线风筝般下跌，这显然不是正常的市场波动。

更值得注意的是，即使寒武纪保持当前盈利水平不变，市场给予的600倍市盈率意味着投资者需要600年才能收回成本，这还未考虑通胀与机会成本。

相比之下，英伟达的市盈率仅为244倍，寒武纪的估值已严重偏离投资逻辑。投资者之所以愿意为此买单，是希望中国能拥有自己的“英伟达”。

这种期望本身并无问题，但被部分资本当作炒作工具，真正技术突破需要时间与耐心，而非短期炒作。如今寒武纪自身前景也令人担忧。

燧原科技、壁仞科技、摩尔线程、沐曦科技等四家新兴芯片企业正准备上市，他们来势汹汹，一旦成功登陆资本市场，寒武纪的稀缺性优势将不复存在。

以摩尔线程为例，尽管去年营收仅4.38亿元，远不及寒武纪，但其增长速度惊人，过去两年营收增长率高达208%，堪比早期特斯拉。

这些新入局者更具灵活性与创新力，能够更快适应市场变化。寒武纪未来的优势将逐步被削弱，此次股价暴跌正是问题开始显现的信号。

遗憾的是，那些在高位追涨的散户投资者，原本希望借助寒武纪实现财富增值，如今却面临巨大亏损。

投资本就存在风险，若缺乏对企业基本面的深入研究与判断，盲目跟风极易导致惨重损失，投资者应以此为戒，理性决策。

参考资料：看财经2025-09-04 跌懵了！688256，“中国英伟达”，一周跌没1600亿！中国新闻网2025-09-01 6000亿寒武纪背后的天才兄弟新浪财经2025-09-03 谁在狂买寒武纪？浙江日报2025-09-04 潮声丨“寒武纪”大爆发，靠什么持续神话经济观察网2025-09-04 寒武纪大跌14%险守1200元关口市值两天“蒸发”超900亿