丰倍生物上市获证监会批准 欧盟反倾销政策下毛利承压｜公告解读

财联社9月6日讯（实习记者 顾昭玮 记者 武超）“地沟油”变废为宝赛道迎来新玩家。继卓越新能（688196.SH）、嘉澳环保（603822.SH）、隆海生物（836344.NQ）之后，生物柴油企业丰倍生物上市获证监会批准。然而，受欧盟反倾销政策影响，行业毛利率普遍承压，亟需寻找新的增长点。

9月5日，中国证监会网站显示，苏州丰倍生物科技股份有限公司（下称“丰倍生物”）沪市主板IPO注册申请获中国证监会同意，保荐人为国泰海通。

回溯丰倍生物IPO进程，2023年6月，公司主板IPO申请获上交所受理，共获交易所两轮问询。8月7日，公司IPO获上市委会议审议通过，8天后，公司提交注册申请。

丰倍生物本次IPO拟募资7.5亿元，用于投资扩产，具体规划包括：新增年产30万吨油酸甲酯（生物柴油）、1万吨工业级混合油、甘油0.82万吨，5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨。其中农用微生物菌剂和复合微生物肥料为公司新增产品。

招股书显示，丰倍生物主营业务以废弃油脂资源综合利用业务为主，油脂化学品业务为辅，2024年营收占比分别为81.68%、18.32%。前者主要产品为生物基材料（农药/化肥助剂等及工业级混合油）和生物燃料（生物柴油），后者主要产品为DD油（用于提取天然VE）、脂肪酸等。

从市场地位来看，招股书披露，截至2024年末，公司现有生物柴油产能10.5万吨，产能规模位居我国生物柴油行业第六，第一、第二名分别为卓越新能和嘉澳环保。结合产量来看，2024年我国生物柴油产量约为171万吨，公司产量为8.01万吨，对应计算市占率约为4.68%。

财务数据显示，2022年度、2023年度和2024年度，丰倍生物的营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元和19.48亿元；扣非净利润分别为1.36亿元、1.23亿元和1.15亿元。公司解释，增收不增利原因系我国生物柴油出口减少。

生物柴油主要用途为与化石柴油调合后作为交通燃料，由于其绿色可再生能源特性，欧美等地均设立了强制添加标准，也因此成为生物柴油主要市场。

然而，近年欧盟市场对中国生物柴油出口设置贸易壁垒。2024年8月，欧盟开始实施12.8%至36.4%的生物柴油临时反倾销关税，旨在保护本土企业。随后，欧盟于2025年2月正式发布反倾销措施，设置10%至35.6%的阶梯关税，为期5年，主要针对氢处理植物油（HVO）与脂肪酸甲酯（FAME）两类产品，这两者是国内生物柴油主要产品形态，但将航空生物燃料（SAF）排除在外。

据欧盟政策文件，卓越新能被征收23.4%关税，丰倍生物及嘉澳能源面临关税则高达35.6%，而我国生物柴油产能前十其余玩家关税水平基本为21.7%。

受此拖累，丰倍生物及上述三家上市公司2024年毛利率均同比出现下滑。丰倍生物去年毛利率为11.67%，同比下滑2.28个百分点；卓越新能毛利率7.11%，同比下滑0.61个百分点；而嘉澳环保当年毛利率甚至为-4.94%，同比下降10.73个百分点。

就丰倍生物而言，2024年起公司生物柴油主要销售区域变为瑞士、新加坡等非欧盟地区新兴市场，且生物燃料营收占比从2023年的37.03%下降至2024年的19.01%，而生物基材料产业营收从44.91%上升至62.68%。

公司解释，变化原因系2024年工业级混合油收入增长，即部分生物柴油客户转向采购该产品以弥补需求缺口。从营收数据来看，工业混合油销售金额由2023年的4046.50万元增长至4.46亿元，生物燃料产品营收则从6.3亿元下降至3.70亿元。工业级混合油是生物柴油的生产原料，毛利率较低。

为应对外部挑战，公司透露，已经在SAF领域与Phillips 66等厂商开展合作，向生物航煤转型也是卓越新能、嘉澳环保的主要改革方向。而此次募资投产的农用微生物菌剂等生物肥料产品探索，或许也是公司探索的应对措施之一。

丰倍生物在股权结构上高度集中。本次发行前，公司创始人、董事长平原直接持有公司59.78%的股份，并通过众和商务和福倍汇盈分别控制公司16.94%和8.68%的股份，合计持有公司股份85.40%，为公司的控股股东和实际控制人。