对冲基金押注升值 人民币汇率稳中偏强

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道

9月5日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1064元，相较前一交易日中间价7.1052元，调贬12个基点。

当前，对冲基金正加大人民币升值期权押注。华泰期货方面指出， 3个月的美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示出人民币的升值趋势，Put（卖权）端波动率高于Call（买权）端。

在具体操作上，中证鹏元研发部高级研究员李席丰接受《中国经营报》记者采访时指出，交易量最大的12月期权是执行价格为6.94的看跌期权，显示市场对人民币升值的预期增强。此外，出口商转向买入美元人民币看跌期权，因人民币加速升值，出口商为对冲汇率风险，近期转向买入美元人民币看跌期权，带动7月份外汇期权交易量创2015年以来新高。

“外资加速流入中国股市，增持人民币资产。近期A股市场活跃，两融余额创历史新高，外资通过北向资金、海外ETF等方式加速流入中国股市，增加对人民币资产的配置，其中中国海外互联网ETF规模更是突破85亿美元。这些变化反映了市场对人民币升值的预期增强，以及国际资金对配置人民币资产的偏好上升。”李席丰补充道。

兴业研究外汇商品部首席研究员郭嘉沂指出，短线人民币汇率受到股汇联动、中间价和资金流影响。未来需警惕A股调整、全球风险偏好反转、美元指数显著反弹（美元流动性冲击）等事件发生后，人民币汇率获得反向驱动。

国泰海通宏观团队分析，2025年人民币汇率的定价逻辑更加复杂，美中利差对于汇率的指向意义不再像过去几年那样有效，那么央行对于汇率的预期管理就至关重要。近期央行过去几年熟练的“掉期市场贴息”（主要用来补贴持汇者）的操作逐渐收敛，而中间价的预期引导持续升温。在央行的单边预期引导下，叠加美国降息预期的持续发酵，国内投资者逐渐开始乐观，股汇之间联动推升，也带来了近期关键点位（7.15）的突破，后续重点关注央行中间价的动态，预计有望引导离岸价升至7.0—7.1的区间。

展望后市，李席丰认为，人民币汇率有望在合理区间内保持稳定，短期内可能延续稳中偏强态势，但需关注美元走势、出口数据及政策调整等因素的影响。

在衍生品与套保方面，郭嘉沂表示，9月若美联储降息给予短期限掉期额外反弹动能。需密切关注境内美元存款和美元流动性情况。短期内结汇盘继续逢高结汇，如果出现人民币明显升值波段，建议明年的购汇敞口分批锁定。

（编辑：朱紫云 审核：何莎莎 校对：颜京宁）