三天涨超12%后微跌，金发拉比的“营收狂欢”难掩盈利困局

(文/解红娟 编辑/张广凯）

营收倍增与净利润亏损扩大的背离，叠加股价连续三个交易日累计涨幅偏离值超12%，金发拉比这一表现令业内人士直呼“看不懂”。

2025年9月1日至9月3日，金发拉比股价连续三个交易日走高，三天收盘涨幅分别为5%、2.1%、3.74%。由于连续三个交易日累计涨幅偏离值超12%，金发拉比发布股票交易异常波动公告，解释公司近期并未任何重大变化。

声明一出，金发拉比结束了短期股价上涨行情。9月4日收盘，金发拉比收报7.08元/股，微跌0.84%。

谈及金发拉比股价异动，盘古智库高级研究员江瀚表示，与业绩增长预期强化有关。

数据显示，2025年上半年，金发拉比实现营业收入1.58亿元，同比增长101.99%，其中，母婴消费品实现营业收入1.23亿元，占总营业收入的77.64%，同比增长62.34%；医美行业实现营业收入0.33亿元，占总营业收入的21.03%，同比增长100%。

需要指出的是，2024年末，金发拉比通过并购将专业从事医疗美容服务的中山韩妃与珠海韩妃纳入旗下并成为控股子公司，正式将医美服务板块纳入上市公司主营业务体系，也是医美行业营业收入同比增长100%的主要原因。

但需要注意的是，切入医美赛道给金发拉比带来巨大的成本压力。2025年上半年，金发拉比营业成本1亿元，同比增长183.11%，主要系本期增加电商渠道及合并医美业务所致。

叠加销售费用同比增长72.52%至3778.54万元，管理费用同比增长11.45%至2019.37万元等因素，金发拉比期内亏损进一步扩大，实现归属于上市公司股东的净利润较2024年同期的亏损275.39万元进一步扩大至亏损1792.32万元，同比减少550.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损1857.23万元，同比减少543.84%。

“2025年上半年，金发拉比营收同比增长101.99%，尽管净利润因成本上升和资产减值亏损扩大，但医美业务贡献超3300万元营收，成为新增长极。”江瀚表示，市场对“母婴+医美”双轮驱动战略的认可度提升，尤其是医美板块的盈利潜力被重新定价，推动资金涌入。

晶捷品牌咨询创始人、品牌战略专家陈晶晶也认为，对资本市场而言，营收“翻倍”释放了潜在转折信号，引发市场投机情绪，但投资者需警惕，真正的投资价值不能只建立在预期炒作上，仍应聚焦于公司主营业务和盈利能力的持续改善。

此外，“金发拉比股价走向与市场情绪与资金博弈有关。”盘古智库高级研究员江瀚表示，受国家持续出台生育激励政策、母婴消费升级、医美行业合规化进程中头部机构集中度提升等因素影响，近期母婴和医美板块整体活跃，而金发拉比通过收并购逐步构建“母婴+医美”生态。

江瀚直言，考虑到金发拉比股价异动前市值较低，叠加ST板块的重组预期，易成为游资炒作标的。尽管公司公告澄清无未披露重大事项，但资金对“困境反转”逻辑的追逐仍推动股价短期波动。

这也不由得令人唏嘘，曾头顶“国内母婴第一股”光环上市的金发拉比，如今落得濒临退市的境地。

公开资料显示，金发拉比于2015年6月上市，为A股母婴大消费类唯一标的，旗下母婴消费品涵盖“拉比（LABIBABY）”、“下一代（ILOVEBABY）”及“贝比拉比（BABYLABI）”三大自有品牌。

上市那一年，金发拉比就交了一个营收利润双降的成绩单，实现营业收入3.64亿元，同比减少10.64%；归属于母公司股东的净利润0.69亿元，同比减少27.09%。

虽然金发拉比在2016年、2017年短暂改变了这一局面，实现了营收利润的双增长，但在后续长达7年时间里，金发拉比亦或是增收不增利，亦或是营收利润双降。这一状况在2024年达到了顶点，退市风险也随之而来。

据公告显示，金发拉比2024年度利润总额为7076.93万元、净利润4968.67万元、扣除非经常性损益后的净利润-4531.68万元，三者孰低者扣除非经常性损益后的净利润-4531.68万元为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元。上述财务数据触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条“（一）最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”的情形，公司股票交易被深圳证券交易所实施退市风险警示。

与此同时，受合同到期及经济效益不佳影响，金发拉比的门店规模持续萎缩，从2019年的1133家减至2020年的1015家（减少118家），2021年进一步降至917家，2023年仅剩644家，2024年则继续缩减至587家。

截至2025年6月30日，金发拉比门店总计仅591家，其中，直营门店有92家，加盟门店有499家。

陈晶晶表示，*ST金比2025年上半年营收增长主要来自医美板块收入并表，主营母婴业务虽有超过60%的增长，但业绩的背后的销售成本也大幅增加，公司净利润大幅下滑，毛利率与经营性现金流同比下降，盈利基础仍然脆弱。公司仍在寻求高潜力行业进行战略转型，以改善财报表现并降低退市风险。