这9家房企，已经资不抵债！

行业持续深度调整，房企暴雷和资不抵债的“死亡名单”还在扩容。

艳姐观察到，昔日明星房企路劲近日官宣暴雷，而资不抵债的上市房企已经扩容至10家：

佳兆业、奥园、泰禾、金科、阳光城、花样年、时代中国、建业地产、朗诗绿色管理、力高集团。

这些房企都是昔日的明星房企，但战略“失误”后终被市场无情捶打。如今有的已经选择躺平，有的仍然在虽未躺平，但想扭转困局难度相当大。

这10家房企，都是曾经的明星房企，开创了“院子”产品的泰禾、深圳“旧改王”佳兆业、“西南王”金科、闽系“带头大哥”阳光城、“河南王”建业......但终究落了个资不抵债的境遇，艳姐也是感到唏嘘。

今天，艳姐也想跟大家甄选其中6家典型资不抵债房企，看看他们有哪些失误？未来还能走多远？也欢迎大家在评论区留言，跟艳姐互动。

TOP6

时代中国

净资产-78.7亿

3年亏损超200亿，彻底退出城更业务

或许很多人没有听说过时代中国，其实它曾是家年销售超1000亿、营收超400亿的明星百强房企。

时代中国的创办人岑钊雄是广东佛山人，公司总部位于广州，被誉为广州“旧改王”，业务布局上深度聚焦广州、佛山两座城市。

岑钊雄（图源官微）

在营收最高峰的2021年，时代中国有206个项目，广州、佛山有93个项目，贡献了集团55%的销售业绩。

也正是这种把身家性命都押在2个城市的策略，也注定了时代中国后来的命运。

2022年，时代中国官宣债务暴雷，并第一时间选择“躺平”。销售额也从2020年的1004亿，下降到2024年的94亿；2024年首次出现净资产为负。

不过最近时代中国债务重组迎来进展，境外债务重组计划获批。

过去3年，时代中国归母净利润累计亏损超200亿；上半年销售28.7亿。时代中国已经失去“造血能力”。

按照这一趋势，时代中国能否重回正轨、起死回生，仍然未知。

TOP5

花样年

净资产-110亿

4年亏损超300亿

在行业内，花样年控股一直以玩的“花”著称，一度被誉为行业内的“艺术生”。

花样年起步于1996年，总部位于深圳，早期以参股方式投资房地产项目；1999年转型成为地产开发商，2009年花样年控股在港交所上市；2012年开始去地产化转型，将重心放在物管业务；2017年进行第二次转型，重新加码房地产业务。

深圳花样年好时光营销中心

花样年的两次转型，也错失了地产行业的黄金五年。

2018年，花样年提出2020年冲刺“千亿目标”，通过合作开发和土拍，在全国各地“攻城略地”。

2018年~2020年，花样年权益拿地金额分别为68亿、74亿、121亿。不过2020年合约销售仅492亿。

地产行业进入寒冬，大手笔投资的花样年在2021年官宣暴雷，并连亏4年，归母净利润亏损超300亿；净资产连续2年为负，2023年、2024年分别为-20亿、-110亿。

眼下，花样年债务重组也迎来“利好”，超40亿美元的境外债大概率会削债+展期。

市场会不会再次给到花样年机会，我们也拭目以待。

TOP4

金科地产

净资产-173亿

3年亏损超620亿，重整获批将涅槃重生？

作为渝系房企的代表之一，金科素有“西南王”的称号。

金科创办于1998年，2011年借壳上市。创始人黄红云一直对规模有着强烈的执念，曾提出2020年实现2000亿的销售目标，并定下“1671”高周转模式：

拿地后1个月开工、6个月开盘、7个月开发贷上账、1年内现金流回正。

2018年金科的销售额突破1000亿，2020年突破了2000亿，达到2233亿。

高周转下，金科的债务水涨船高，负债从2016年的867亿攀升到2020年的3077亿。

市场深度调整，业务高度集中重庆、华东（土储占比56%）的金科也难以幸免，并债务暴雷。

2022年~2024年，金科归母净利润累计亏损超620亿，并在2024年首次出现资不抵债，净资产为-173亿。

2023年，因债权人商票逾期申请对其进行重整，随后金科主动申请破产重整，债务规模达1470亿。

通过司法重整，金科引入上海品器联合体、中国长城资产等，引资超33亿，并聚焦“投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产”四大板块，转型不动产综合运营商。

成功重整后的金科，未来值得期待。

TOP3

泰禾集团

净资产-224亿

5年亏损超550亿，仍在加速陨落？

泰禾集团是行业内最早官宣暴雷的房企之一，2020年便官宣暴雷，也是行业内最早开始自救的房企。

泰禾集团为外界熟知，来自于“院子”系产品。早年的“院子”产品是可以在中国的豪宅史上留名的作品，“院子”系的成功也让泰禾对规模相当执着。

黄其森（图源官微）

2014年泰禾的销售额230亿，2017年达到1007亿，成为闽系房企中首次迈入“千亿俱乐部”的房企。2018年，黄其森更是定下了高达2000亿的销售目标。

地王收割机+大手笔拿地+高杠杆，泰禾最终暴雷。

2020年起，泰禾开始了长达5年的连续亏损，归母净利润累计亏损超550亿。

2024年，泰禾首次出现资不抵债，净资产为-224亿。

去年底，泰禾集团到期未偿付债务本金超700亿。行业深度下行，缺乏造血能力的泰禾，短期内想重回正轨还是有一定的难度。

TOP2

中国奥园

净资产-258亿

4年亏损超490亿，扭亏可期？

中国奥园，已经连续4年资不抵债了！

中国奥园由郭梓文、郭梓宁两兄弟创办于1996年，早期曾以“体育+地产”的复合模式在广州一战成名。

郭梓文、郭梓宁（图源官微）

2007年中国奥园借壳上市，上市过度依赖合作开发的策略也失去了不少发展良机。2016年，郭氏兄弟提出“351计划”，通过收并购和旧改疯狂扩张。

收并购模式下，中国奥园迈入千亿规模，2016年到2020年，中国奥园全口径销售额从256亿增长到1330亿，增长超400%。

但深度布局三四线也让中国奥园尝到了苦果。2020年上半年，三四线城市土储建面占比高达62%。

市场深度调整，中国奥园在2022年初官宣暴雷。

从2021年开始，中国奥园已经连亏3年，归母净利润累计亏损超490亿；连续4年资不抵债。

不过2024年，中国奥园因债务重组“意外”扭亏，实现归母净利润0.35亿。若剔除债务重组收益，中国奥园归母净亏损为261.20亿，创历史新高。

缺少产品力、品牌力的中国奥园，未来能否重整上岸、扭亏为盈，仍然是个未知数。

TOP1

佳兆业

净资产-337亿

4年亏损超730亿，“旧改之王”要成功上岸了？

佳兆业在业内素有“不死鸟”“旧改之王”的称号。

最高峰时，其曾在深圳有44个旧改项目，货值约4500亿。但旧改项目周期一般长达8-10年，短期内很难贡献业绩，还沉淀大量资本，叠加市场下行，佳兆业在2022年官宣暴雷。

郭英成（图源官微）

实际上这不是佳兆业第一次“暴雷”。早在2015年就曾进行过一次债务重组，通过引入机构投资人、资产出售、债务展期等方式成功重组。

第二次暴雷后，佳兆业也尝试过自救。去年4月，佳兆业创始人郭英成曾低调返回内地推进境外债重组。

今年4月，佳兆业超150亿美元的境外债重组迎来关键进展，并先后获批，佳兆业似乎要再次成功上岸了。

不过眼下佳兆业的经营情况依旧疲软。

2024年，佳兆业合约销售67.57亿，同比减少62%，还不及2020年1435亿销售额的5%；归母净利润亏损285.3亿，创下历史纪录。

过去4年，佳兆业累计亏损超730亿。

郭英成在2024年报中也表示，佳兆业将探索轻资产＋可持续发展型的发展模式。

眼下，严重缺乏造血能力的佳兆业，能否再次上演“不死鸟”的奇迹，恐怕还是个未知数。

结语

为了活下来，暴雷房企们尝试了一次又一次“自救”：

资产变现、代建、资产运营，甚至有的还干起了爬山的生意......

但从结果看，大家似乎用尽了全力，但依然无法扭转命运。

行业深度调整、供需逆转，曾经重仓的三四线城市成为“货值毒药”，暴雷房企们正在失去造血能力。

如何走出泥潭，仍考验着各家房企掌舵人的智慧。

主编：张艳

责编：Eric

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