8月地方债发行规模近万亿，多地专项债注资政府投资基金

21世纪经济报道记者周潇枭 北京报道8月地方债发行规模为9776亿元，虽较6月和7月份有所下降，但地方债发行依然维持相当强度。其中新增专项债发行规模4866亿元，占到约一半。

1-8月，新增专项债累计发行3.26万亿元，占全年额度的74%，近几个月发行提速，带动前八个月发行超过时间序列。1-8月，用于置换隐性债务的再融资专项债发行1.93万亿元，全年仅剩约700亿元额度，发行进入收尾阶段。

21世纪经济报道记者梳理8月地方债资金用途发现，可用几个关键词概括，分别是：化债、稳楼市、政府投资基金。

8月新增地方专项债中，有超过40%的额度用于政府存量投资项目，即“化债”资金。8月用于土地收储的新增专项债规模为600亿元，目前共有十个省份发行了超3200亿元土储专项债。8月当月，宁波、陕西、上海等地发行了用于给政府投资基金注资的专项债。

加快收购存量土地和商品房

1-8月份，地方新增专项债发行规模3.26万亿元，占全年（4.4万亿元）额度的74%。置换隐性债务债券在前四个月放量发行，为后续地方新增债券发行腾出空间。5月以来，地方新增专项债发行提速，5月至8月发行规模分别为4432亿元、5271亿元、6169亿元、4866亿元。

尽管新增地方专项债规模占比不断提升，但是地方“化债”需求仍然不可小觑，包括用于政府存量投资项目、清偿拖欠企业账款等。8月用于化债的“特殊”新增专项债发行规模为2129亿元，占当月全部新增专项债发行规模的44%。1-8月累计来看，用于化债的新增专项债发行规模为9680亿元，占全部新增专项债发行规模的30%。

扣除上述“化债”用途，1-8月新增专项债资金主要用于项目建设，包括市政和产业园区、交通、社会事业、农林水利等领域。

据企业预警通数据统计，今年1-8月，用于市政和产业园区基础设施的专项债资金规模为6294亿元，用于交通基础设施的资金为4173亿元，用于土地储备的资金为3240亿元，用于保障性安居工程的资金为2710亿元，这些领域资金规模居前。

土储专项债上升为第三大类，在于近几个月收储进度有所加快。具体来看，6月至8月土储专项债发行规模分别为841亿元、715亿元、601亿元，月度发行规模较上半年明显提升。

分省份来看，1-8月份，有北京、福建、广东、湖南、四川、浙江、安徽、山东、上海、江苏等十个省份，发行了共计3240亿元土储专项债。其中，上海发行土储专项债568亿元，居各省份第一位，主要用于重点片区新增项目的土地收储。浙江发行土储专项债488亿元，既有用于存量闲置土地收购，也有用于新增项目。广东发行土储专项债433亿元，用于存量闲置土地的回收，以及部分新增项目的土地收储。另外，江苏、湖南发行土储专项债分别为314亿元、307亿元，规模居于前列。

地方政府通过发行专项债来回收闲置土地（包括原开发商无力开发、不愿开发的住宅商务用地），推动土地市场去库存，缓解相关开发商或地方国企的资金压力，有助于促进房地产市场止跌回稳。

除了加快土储专项债发行，更多地方也在推进收购存量商品房。

21世纪经济报道记者梳理发现，“保障性安居工程”和“保障性租赁住房”两类资金用途中，有零散出现一些收购存量商品房的项目。目前，浙江、四川、重庆、黑龙江四个省份的部分地市开展了相关工作，共有32个项目涉及收购存量商品房，单个项目使用专项债的资金规模绝大多数要么低于1亿元，要么在1-2亿元左右。

比如，8月22日，宁波发行了一批新增专项债，其中有1亿元专项债资金，用于“金沁苑保障性租赁住房一期项目”。该项目位于宁波市奉化区，主要用于收购宁波市兴奉开投建设有限公司开发建设的住宅及车位，涉及2幢楼的共计88套住宅和88个车位，收购后对该住宅实施装修改造工程，改造完成后作为保障性租赁住房出租。

部分机构将更广泛的保障性安居工程类资金，包括棚户区改造、城镇老旧小区改造、城市更新、保障性安居工程、保障性租赁住房等，均计入“稳楼市”的专项债资金。1-8月这类“稳楼市”专项债资金加总约为5950亿元，在用于项目建设的专项债资金中，成为次于市政和产业园区基础设施的第二大类资金用途。

注资政府投资基金支持科技创新

8月地方债发行的一大重要特点在于，多地发行专项债用于政府投资基金，加大了对地方科技创新、战略性新兴产业、未来产业等的支持力度。

6月，北京首次发行了100亿元专项债，用于北京市政府投资引导基金。8月22日，宁波发行了50亿元专项债，用于宁波市政府投资基金。8月25日，陕西省发行了一批新增专项债，其中有50亿元用于西安市政府创新投资基金。8月29日，上海发行了一批新增专项债，其中有50亿元用于上海未来产业基金。上述用于政府投资基金的专项债发行期限，在10年、15年、20年不等。

另外，8月份，多个地方披露的预算调整方案中，也表示将安排专项债资金用于政府投资基金。比如，江苏省省级财政将安排90亿元专项债券资金用于注资创业投资类政府投资基金。

8月15日，上海对外披露的“上海市2025年政府债券额度分配的议案说明”指出，财政部下达上海市2025年新增专项债额度1155亿元，较上年增加775亿元。新增专项债主要用于“两旧一村”等城市更新项目以及重点片区土地收储项目，轨道交通、市域铁路、高速公路等重大基础设施项目，战略性新兴产业项目和注资创业投资类政府投资基金。

浙江省财政厅对外披露的“2025年新增地方政府债务省级预算调整方案的说明”指出，财政部下达浙江省新增地方政府债务限额3788亿元，其中新增一般债务限额325亿元，新增专项债务限额3463亿元。债券额度分配上，将落实省委、省政府确定的“强城、 兴村、融合”、科技创新等重大战略和重大项目支出需要，对科技创新能力强的设区市倾斜支持。

中央财经大学财政税务学院教授白彦锋对21世纪经济报道记者表示，新增专项债用于政府投资基金，进而用于战略性新兴产业等新兴领域，体现了我国地方专项债投资领域和方向的重大转变——更多资金将从“铁公基”向新基建等新兴领域转变，这是建立在我国传统基础设施逐步完善基础上的转变，也是适应当前创新驱动高质量发展的必然趋势。

中国社科院财经战略研究院财政研究室主任、研究员何代欣对21世纪经济报道记者表示，下半年，部分地方用新增专项债，为政府投资基金注资，这些资金更多投向产业投资领域。除了传统基础设施领域，专项债确实可以更多用于产业投资领域，通过政府投资基金带动当地战略性新兴产业的发展，也可以更好地带动投资增长和产业升级。

“至于外界关心的这部分专项债的偿债保障和资金效益问题，需要分地区和行业来具体分析。从上半年一些统计指标来看，战略性新兴产业在对GDP带动和税收贡献方面，都有很好的增长潜力。因此，总体来看，新增专项债在这些领域的加大投入，是有保障的，也有利于经济社会的全面发展”，何代欣指出。