民航半年报业绩分化明显 ，2028年准备上市的川航净资产为负 业内：当务之急是改善自身财务状况

近日，中国国航、东方航空、南方航空等相继披露了半年报，国内三大航司呈现营收增长、净利润亏损状况。而在南方航空半年报中，还披露了地方航司四川航空的财务信息。

根据南方航空半年报数据，四川航空注册资本106亿元，总资产747.28亿元，净资产-5.36亿元，2025年上半年营业收入162.18亿元，净利润亏损8.02亿元。在2023年，四川航空还扭亏为盈。

实际上，南方航空增资四川航空后，曾提到要推动后者在2028年完成上市。按照四川航空现在的资产负债表以及盈利情况，上市略显困难。资深投行人士表示，四川航空可考虑通过股东或战略投资者注资等方式，首先将资产负债率降至安全水平并恢复持续盈利能力。

四川航空上半年净利润亏损

近期，南方航空、东方航空等多家航司相继披露了半年报。

中国国航、东方航空、南方航空三家国内最大的航空企业营收均实现了正增长，分别同比增长1.56%、4.09%以及1.8%。

只不过，三大航司归母净利润仍在亏损，均未能实现“转正”，亏损额分别达到18.06亿元、14.31亿元和15.33亿元。

当然，也有盈利的航司，比如春秋航空。该航司上半年营收达到103亿元，同比增长4.35%，归母净利润达11.69亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，除已上市的航司外，南方航空还在半年报中披露了参股公司（持股比例39%）四川航空股份有限公司（以下简称四川航空）的财务信息。

根据南方航空半年报提供的数据，四川航空注册资本106亿元，总资产747.28亿元，净资产-5.36亿元，今年上半年营业收入162.18亿元，净利润亏损8.02亿元。

从已有的四川航空财务数据来看，四川航空2020年度亏损24.76亿元，2021年度亏损18.21亿元，2022年上半年净亏损46.10亿元，但在2023年实现了难得的扭亏为盈。

业内人士：通过注资等方式改善川航资产负债表

对于南方航空来讲，四川航空的资产状况和业绩十分重要。

去年4月，南方航空披露公告，南方航空与四川航空集团有限责任公司（以下简称川航集团）将共同推动并协助四川航空于2028年完成合格上市。如2028年双方未能有效推动四川航空上市工作，公司可按照四川航空公司章程转让全部或部分持有的四川航空股权。

而在去年2月，四川国资官微提到：“探索川航集团整体产业生态圈建设，研究启动探索川航股份（四川航空）上市工作。”

推动四川航空上市，这可追溯到南方航空在2023年底的增资。当时为增强四川航空发展实力，南方航空与川航集团、中国东航、山东航空、成都银杏金阁投资有限公司签署《四川航空股份有限公司增资扩股协议》，上述五方股东按股权同比例向四川航空增资120亿元，其中南方航空以现金和实物资产分阶段出资46.8亿元。达成增资扩股的合作后，后续的补充协议便提到了四川航空上市计划。

在业内人士看来，按照四川航空目前的资产负债表和盈利情况，很难达到当前资本市场的上市要求。

“企业上市需满足包括财务指标、合规性、信息披露等多方面要求，净利润和资产负债率是重要参考。”上海新古律师事务所王怀涛律师表示，根据现行主板上市规则，企业申报期内的盈利能力与资产状况属于核心审核要件。净利润为负且资产负债率超过100%，即构成资不抵债，一般不符合主板上市的财务标准。若考虑科创板，其审核理念更注重企业的科创属性与成长潜力，对短期盈利要求较为宽松，但仍需证明具有持续经营能力。

资深投行人士王骥跃表示，四川航空也可以选择去港股上市，但港股主板仍然有盈利要求。王骥跃和王怀涛均提到，全球主流交易所均将持续经营能力和财务健康作为审核基础，四川航空的当务之急应是改善财务状况，可考虑通过股东或战略投资者注资等方式，首先将资产负债率降至安全水平并恢复持续盈利能力。

不过距离2028年还有不到三年时间，四川航空作出的努力也是显而易见。根据四川国资官微6月的推文，四川航空以1025.87亿元品牌价值荣登榜单第122位，较去年提升了12.4%。四川航空深入探索航空运输“干支互动、干支联动”协同模式；推动现代化、立体化物流体系建设，加快向现代物流集成商转型，实现“客货齐飞”；积极推动航空食品与业内头部企业深度合作，探索发展新路径。

去年，川航集团也提到要大力发展四川航空，推动其从地方航企迈入全国性中型航企。2023年，四川航空运营300余条航线，年运输旅客量超3000万人次，货邮量超30万吨。

对于四川航空未来如何降本增效，记者也联系了四川航空有关人士，对方表示不接受采访。