理想穿越周期，看二季报背后的韧性密码

8月28日，理想汽车公布了二季度财报。

从财报来看，总营收302亿元，同比微降4.5%。

其中最主要的车辆销售收入为289亿元，同比下降4.7%；

新车交付量为111074辆，同比微增2.3%；

车辆毛利率为19.4%，较2024年同期的18.7%略有提升；

净利润11亿元，同比下降0.4%，算是堪堪持平。

看起来，这真是一份“平淡”的财报。

然而，财报数据的平淡，并不意味着理想汽车在经营过程的平静。

我们知道，目前，理想汽车正处于关键的转型期。

从增程到纯电，从国内到海外，从制造商到科技公司，理想汽车正在多条战线上同时推进战略转型。

所以，既然已经“钟山风雨起苍黄”，那么在接下来或许只有不到两年的时间里，理想汽车能不能完成“百万雄师过大江”的伟业？

透过这份财报，其实很有一番说道。

01

面对波澜不惊的二季度财报，理想汽车在随后的财报电话会议上毫不避讳地预告：公司预计第三季度车辆交付量为9万至9.5万辆，同比减少41.1%至37.8%；营收预计为248亿至262亿元，同比减少42.1%至38.8%。

这就好比理想汽车提前跟大家讲，你们不要看到我二季度的日子还算过得去，我知道自己第三季度的“苦”日子还没来。

甚至，CEO李想还特别究其原因进行了分析。

其一、产品切换周期已经全面来到，因为增程向纯电过渡，所以导致增程L系列产品线在一定程度上有所收缩。

目前，理想MEGA（参数丨图片）已经稳定在月销3000台以上，持续贡献纯电销量的基本盘；理想i8正推进产能的爬坡，力争在9月底累计交付8000-10000台，理想i6也将在9月份发布。

所以，对于增程车型，理想汽车会用智能化来巩固大盘，通过智能辅助驾驶的深度焕新，来强化产品竞争力。

但在短期内，既有的产线一定会被纯电占用一部分。当然，长期来看，通过产线的扩充，这个问题会得到解决。

其二、市场竞争策略的“失误”导致了被动局面的出现。

李想将此谓之为“明牌被友商追着打”。

即，我们出一次牌，同行就会出两次牌，所以我们相当于让同行看着我们的牌和我们打牌，接下来我们必须加速技术平台和产品更新迭代的速度，确保出牌的频率更快。

这也意味着接下来的三季度，将是理想汽车产品和技术的一个爆发期。

另外，李想还对舆情管理进行了制度性的反思。

针对此前MEGA车型的舆论风波，李想特别强调i6上市将建立包括销售团队专项培训、产品价值传达简化，以及媒体沟通前置机制在内的舆情防御三维体系。

事实上，所有人都知道，中国新能源汽车市场已经进入“淘汰赛”阶段，在听惯了各种粉饰太平的说辞之后，再听理想汽车的一番“自曝家丑”的细诉，反而觉得真诚。

本质上讲，这是一种从失策或者错误中找寻迭代价值的思维，是诚实的理想在转型期的自我剖析，以便更好地认清自我，看清周遭。

最终，理想得到的结果应该是，有机会将教训转化为成功的方法。

然而，理想汽车三季度销量、营收双降达40%的指引是不可回避的存在，理想汽车真的能扛过这一波冲击吗？

02

这个世界上绝大多数的问题都可以通过“钱”来解决，如果解决不好，那就是“钱不够”。

财报显示，第二季度理想汽车的经营活动所用现金净额为30亿元，而去年同期还仅为4.3亿元。

同时，二季度理想汽车的毛利率为20.1%，车辆毛利率为19.4%，同比分别提升0.6和0.7个百分点。

预计三季度依然能维持19%左右的水平，总体上理想汽车的毛利率仍保持健康水平，也进一步印证着理想汽车良好的成本控制能力。

截至二季度末，理想汽车现金储备达1069亿元。相当于日前看起来风头正经的小鹏汽车现金储备的3.2倍。

上述三组数据其实只说明一个问题，理想汽车不仅“有钱花”，而且持续赚钱的能力还在。

面对一个现金储备超千亿的新势力公司，我们完全有理由相信，理想汽车仍然是一家保持良性运转的行业头部公司。

而这笔钱对于接下来的理想汽车至少可以做三件非常重要的事情。

一是，足以提升纯电产能爬坡期的亏损耐受度；

二是，覆盖24个月研发支出，支撑VLA大模型持续训练所需算力投入；

三是，如果价格战避无可避，应对价格战的弹药库内弹药充足。

当然，面对转型期的冲击，除了现金储备之外，理想汽车还有技术储备作为应对。

从电话会议透露的信息分析得出，理想汽车的技术储备目前已经充分立体化。

首先是硬件层，理想自研辅助驾驶芯片将于2026年交付；

其次是算法层，根据计划，VLA司机大模型将于9月上车，并在11月开始首次升级；

然后是数据层，理想汽车已经搭建且启用智能强化学习的仿真环境，核心是依托世界模型来实现场景和数据的重建和生成；

最后是生态层，理想建立了德国和美国的研发中心，全面协同渠道端的全球化拓展。

不难发现，从资金到技术再到生态，有备而来的理想构建的其实是一个多维度防御体系。

现在回头来看理想的“自曝家丑”，更多是有底气的一种坦诚，绝非豁出去的不管不顾。

03

事实上，理想汽车所展现的诚实、储备足够给它带来希望。

关于未来，特别是未来两年时间里，理想纯电+增程的产品组合拳法肯定会练成。

届时，根据管理层规划，其产品策略也将有针对性地调整。

比如，南方主推i系列纯电，北方巩固增程优势；2025年聚焦中东出海，2027年布局L4自动驾驶。

除此之外，在技术进化路径上，理想重点将沿着VLA大模型的跃迁行进。

李想提出了“两年内比人驾安全十倍”目标。但这一目标并非一蹴而就，而是依托于三个关键里程碑。

第一阶段，2025年第四季度将完成100亿公里仿真测试；

第二阶段，到2026年第二季度，全面实现城市NOA全场景覆盖；

第三阶段，到2027年，逐步推进物理世界智能体商业化落地。

本质上看，这一切都是理想汽车对智能电动车“第二增长曲线”的精准把控。

当友商们还在纠结“要不要all in纯电”时，理想已通过1069亿现金构筑试错空间；当业界热议大模型落地时，VLA的强化学习环境已悄然运行。

所以，或许理想三季度的指引暂时向下，但它本身蕴含的力量正在蓬勃生长。一个坚韧的理想汽车正在具象化