光大证券：氧化镁未来稀土冶炼应用潜力值得期待 建议关注濮耐股份(002225.SZ)

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，氧化镁在湿法冶金领域应用场景广阔，未来不仅局限在镍钴场景，在稀土领域亦有较大应用潜力。不同等级的氧化镁会影响湿法冶金的单耗、贵金属收集率、生产效率、杂质含量等指标，进而带来成本差异。看好活性氧化镁的市场潜力，多元化的应用场景或可带来产品价格弹性。濮耐股份氧化镁产品已用于湿法冶金领域，未来或可适用稀土领域，建议关注：濮耐股份(002225.SZ)。

光大证券主要观点如下：

使用铵盐工艺进行稀土原地浸矿会导致环保停产问题，新开发的镁盐工艺具备实现绿色开采潜力

传统铵盐体系(硫酸铵)原地浸取工艺中，生产1吨稀土(以REO计)需要消耗7~12 吨硫酸铵，残留在矿山中铵盐缓释造成矿区及周边水系氨氮长期超标数十倍，部分矿山企业被迫停产，中重稀土供应面临严重短缺。中国南方稀土集团及赣州稀土开采技术服务公司的相关研究人员于2020年采用镁盐体系在定南岭北矿区(离子型稀土矿)进行了中试试验。其中，母液富集时向富集池里加入氧化镁水浆液，控制母液pH 值为中性；经沉清，沉淀部分为氢氧稀土富集物。

镁盐工艺更具经济性：相对于铵盐工艺，经矿山试验成本分析，镁盐工艺比铵盐工艺综合成本下降8.0%，且对环境友好

环境更友好。氨氮会对水体生态安全造成威胁，水体处理等一系列环保问题直接影响矿山生产。镁盐体系全程不引入氨氮，中试结果表明该体系不会造成水体硬化、盐碱化等问题。

资源综合利用更高。显著降低稀土损失率。镁盐体系沉淀后的上清液中稀土含量一般为0.003g/l，而铵盐体系的含量在0.03g/l，相差一个数量级。铝的综合回收。铵盐体系中铝，铝作为杂质沉淀并填埋处理；镁盐体系在后处理过程中可单独获得氢氧化铝产品。该中试显示氢氧化铝产量约为0.15~0.20t/tREO。

产品质量显著提升。镁盐体系下，铝和稀土可以充分分离，氢氧化稀土中氧化铝含量低于0.3%(铵盐体系通常在1.5%以上)；重稀土的的含量提升(钆铽镝钬铒镥等元素普遍高15%~25%)。

生产效率大幅提升。镁盐工艺用氧化镁溶液富集母液，沉淀为氢氧化稀土，澄清一般为1~2 小时；铵盐体系用碳酸氢铵除杂，澄清时间一般为8~10 小时。镁盐工艺能较大的提高工作效率，而且同样容量的处理池，能数倍的提高母液处理能力，增大矿山产能。

光大证券认为，稀土场景中对于氧化镁有较高要求，主要由于其反应机理与湿法冶炼镍钴有相似性，故而会对活性，纯度，杂质分布以及晶体粒径等有一定要求。根据专利《一种稀土母液无铵富集的方法》显示，不同等级氧化镁对应稀土富集的单耗以及沉淀效果等有明显差异。

风险提示

镁盐工艺路线进展不及预期，新技术路径替代风险，市场竞争加剧。