GDT | 第387次盘前分析：厂商做空全脂看空，供应增加黄油应跌

来源：市场资讯

（来源：乳业在线）

一、

　　环比上期，除奶酪微减外，其它品种大幅度上升；同比去年，乳脂和脱脂奶粉增加明显。

　　较8月19日的拍卖预告比较，乳脂的供应继续明显上升。

　　未来2月的4次拍卖，乳脂和脱脂奶粉增加投放明显，而全脂奶粉明显保持稳定。

　　未来投放的中长期(12个月）预测：供应基本保持不变。

8月下旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）

　　现货奶粉的迅速下滑，使得全脂奶粉和到货成本间倒挂严重。

　　1. 中国经济相关：统计局公布8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。8月份，综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，持续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。

　　2. 美欧经济数据与政策动向：（1）美国经济分析局（BEA）数据显示，7月PCE环比上涨0.2%，较上月减缓0.1个百分点，主要受汽油和其他能源商品成本下降影响，同比增长2.6%，与6月持平。不考虑波动较大的食品和能源，核心PCE环比增长 0.3%，同比增长加快至2.9%，为2月份以来的最高水平。（2）7月份消费者支出增长0.5%，为四个月来最大增幅，表明在通货膨胀面前需求仍有弹性。（3）截至8月23日当周，美国初请失业金人数降至22.9万，前值23.4万（从23.5万修正），该数据低于市场预期的23万。（4）该指数最新值为58.2，低于预期的58.6。此外，一年期通胀预期为4.8%，五年期通胀预期为3.5%，高于7月份的4.5%和3.4%。

　　3. 美元汇率：9月降息预期压制美元。

　　4. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止25年7月涨10.8%；澳大利亚截至25年7月减2.9%；新西兰截至7月同比涨1.4%；欧盟27国截止25年6月年度产量跌0.5%；美国截止7月产量涨1.4%；乌拉圭截止7月涨5.0%；从整体出口国生产情况来看，得益于南美和北美的迅猛增长，总体微增0.9%。

　　5.主要需求国巴西截至3月增长3.1%。日本截止7月（涨1.2%）、墨西哥截止6月（2.4%）、英国截至7月大涨4.4%，俄罗斯截至6月(+0.4%)，土耳其至6月1.3%；中国上半年奶产量0.5%，二季度同比下跌0.6%。

　　6. 国内生奶及喷粉：生奶价格攀升至年内高点，喷粉基本停止。

　　7. 新西兰供应：(1)OCD再出手买下Miraka,后续似有进一步购买行动；（2）主要乳企继续大量卖出全脂奶粉期货，国际贸易商跟进清空现货。

　　8. 国际／国内市场重大动态：北非Soumman招标7000吨全脂奶粉。

　　9. 生鲜乳价格：农业部统计截至8月22日，内蒙古/河北等11个生鲜乳主产区合同内外平均收购价格3.02元/公斤，环比持平，同比下跌5.9%。（注意：农业部收集数据主要为规模化牧场长协价格为主，和市场最关心的合同外现货奶价有较大差距，请参考该数据时注意）

　　截至11月，供应仍然超预期，加上国内现货充足，国产品替代，看跌。

　　供应增加迅猛，国际乳脂价格回调，看跌。

　　切达奶酪：国内现货需求上升，国际奶酪价格止跌，预计本次走稳。

　　脱脂奶粉：投放稳步上行，内外盘均供应过剩，需求不足，看跌。

　　供应基本稳定，但近期主力厂商不断抛售，导致期现货价格大幅度回落，套保盘移平仓较多，看跌。

全脂奶粉拍卖价格与乳业在线拍前投票结果（截止第386期拍卖）