水泥、玻纤中报表现较优，继续推荐高端电子布/出海高景气方向及传统建材基本面改善品种 | 投研报告

天风证券近日发布建筑材料行业研究周报：从中报表现来看，水泥、玻纤Q2同比改善较为明显，其中水泥二季度价格呈环比下降趋势，盈利同比仍有提升；玻纤受益于热塑、风电纱价格上涨，毛利率环比继续提升，而头部企业的产品结构优势进一步体现，特种纤维布贡献利润增量。

以下为研究报告摘要：

行情回顾

本周（20250825-20250829）沪深300涨2.71%，建材（中信）涨0.53%，其中玻璃纤维板块涨幅较优。个股中，中国巨石（+15.3%）、东鹏控股（+13.6%）、金刚光伏（+12.5%）、中复神鹰（+11.9%）、蒙娜丽莎（+11.5%）涨幅居前。

继续推荐高端电子布/出海高景气方向及传统建材基本面改善品种

从中报表现来看，水泥、玻纤Q2同比改善较为明显，其中水泥二季度价格呈环比下降趋势，盈利同比仍有提升；玻纤受益于热塑、风电纱价格上涨，毛利率环比继续提升，而头部企业的产品结构优势进一步体现，特种纤维布贡献利润增量。消费建材受地产新建端开竣工下滑影响，收入端同比继续下降，其中防水和板材Q2收入降幅较Q1收窄。玻璃需求端表现相对疲软，二季度价格及毛利环比继续下滑，当前全行业平均毛利已陷入亏损，随着亏损压力加大，行业冷修节奏可能加快，价格存在阶段性改善的可能。整体而言，二季度建材传统产品需求端恢复情况仍一般，供给端呈现一定改善趋势，如防水、石膏板等宣布8月提价，水泥也在8月份中旬开始大面积推涨价格，当前时点，传统建材品种中我们继续推荐水泥、涂料等基本面存改善预期的品种，此外重点推荐高端电子布、出海等需求高景气方向。

电子布板块，本周中材科技发布特种玻纤扩产公告，拟在山东省济宁市投资180,624万元建设年产3,500万米低介电纤维布项目，在山东省泰安市投资175,089万元建设年产2,400万米超低损耗低介电纤维布项目。两个项目合计新增扩产规模5900万米，对应新增近500万米/月产能，项目建设期均为18个月。中材科技实质性大规模扩产率先落地，看好公司长期发展。

本周重点推荐组合

宏和科技、中材科技、青松建化、西藏天路、华新水泥、三棵树

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。（天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙）