花生估值处于低位 行情有望筑底回升？

（来源：中华粮网）

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8月中旬以来，豫南及湖北产区春花生相继上市，新米供应压力逐步增加叠加需求持续疲软，对花生期货价格形成较大压制，目前盘面价格已经重新回到上市以来低位附近，且从文华独创的估值线来看目前花生期价处于估值线下限附近，属于被低估的状态。短期受春花生供应趋紧及成本支撑，花生期货阶段性底部相对明确。那么，在低估值局面下，花生基本面将迎来哪些拐点，行情能否筑底回升？

• 春花生集中上量结束&进口量偏少 短期市场供应趋紧

河南作为全国花生面积及产量占比最大的产区，今年新花生种植面积稳中有升，但6月至8月初河南尤其是豫南地区遭遇了严重的旱情，驻马店、正阳等地降雨持续不足，导致花生总产量预期不太乐观，因高温会显著抑制花生生长，尤其是结荚期和饱果期，致使花生结果率下降、果粒较小。虽然花生是耐旱作物，且8月上旬的降雨缓解了河南主产区旱情，但旱情已对春花生、麦茬花生的种植、生长造成了实质性损害，尤其是豫南地区灌溉条件相对有限，预计单产大概率下滑。

当前春花生集中上量基本结束，产区陈花生也陆续扫尾，旧作余货量不多。由于前期春花生品相不达预期，承压于需求疲软及结转库存阶段性抛压释放，河南通货现货价格高开低走。近期随着花生价格下跌，农户惜售心理逐步加强，叠加阴雨天气影响晾晒进度，花生供给量明显缩量，价格底部支撑逐步显现。9月中旬将迎来麦茬花生的集中上量，因今年豫南地区遭遇严重干旱可能影响麦茬花生单产，9月底供应压力或有限，关注麦茬花生上量节奏。

进口端同样值得关注，苏丹和塞内加尔是我国花生主要进口来源国，往年的3-6月都是其集中到港的时期，但今年却有较大的变化。苏丹方面，自2023年4月爆发内战以来，苏丹花生出口装运受到地缘政治及物流约束，始终较难运抵中国，目前苏丹内部冲突仍未平息，本年度苏丹花生出口或继续走低。塞内加尔方面，今年塞内加尔花生开关时间延迟，天气转热后进口贸易商担忧酸价提升等问题进口积极性较差，从而推迟后期到港情况。

由于非洲花生缺席到港，今年国内花生进口量同比暴跌，每月进口量不及3万吨，处于近五年同期偏低水平，7月花生进口量更是降至年内新低。根据海关统计数据显示，中国2025年7月花生进口量为9601.028吨，环比下降65.43%，同比下降84.11%。1-7月中国花生进口累计11.36万吨，环比减少36.22万吨，同比减少76.14%。目前进口花生报价基本稳定，根据进口的季节性规律，预计8-9月花生进口量仍会较低，进口米货源量偏少有望给予估值支撑。

• 个别油厂开始收购新季花生 开工率或缓慢回升

现阶段大多数油厂暂未开启新米收购工作，开机率整体维持低位，以消化库存为主，但上周个别油厂开始试探性收购，为市场传递积极信号。据山东某油厂反馈，他们已经收购了几百吨花生通米，日均到厂100-200吨。受花生采购成本支撑，当前花生粕和花生油价格相对稳定，油厂在中秋前不愿降价，压榨利润偏好使得花生库存持续下降。

根据我的钢铁网数据显示，截止到8月29日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计76130吨，较上周减少7070吨，减幅为8.50%。基于低估值和常规备货需求，9月份油厂或将陆续入市收购新季花生，预计开工率将缓慢回升，后续关注主力油厂收购价格及收购量等关键指标的指引。

• 双节备货逐步临近 市场走货有好转预期

由于8月上市的新米干湿程度不一且质量差异较大，需求方多保持谨慎态度，以按需加工、采购为主，整体购销氛围持续平淡，终端消费环境未见明显好转，内贸市场也表现一般。但随着中秋国庆双节备货期逐步临近，市场普遍预期节日备货订单将在9月上旬陆续释放，早于麦茬花生集中上市阶段。随着花生价格的快速回落，当前价格已经充分交易了供应增加的预期，后期需求增加有望成为主要的价格上涨驱动因素，关注届时主销区的补库热情。

综合来看，新陈交替时期，受制于新花生持续上量以及需求表现疲软，叠加新季花生增产预期打击市场信心，当前花生期货价格跌至估值线下限附近，弱势供需已得到阶段性计价，未来或迎来左侧布局时点。短期随着中秋备货节点临近，主销区补货需求以及油厂阶段性入市将为行情提供反弹动力，中长期随着麦茬花生逐步上量，市场重心将转向供应压力与需求回暖的博弈。