市场化交易电量量涨价跌，中国广核上半年营收微降，净利承压

2025年上半年，全国全社会用电量同比涨超3%，而核电巨头中国广核业绩并未同步增长，反而出现量涨价跌的情况——尽管中国广核上半年在运核电机组上网电量同比增长，但营收和利润却都出现下降，公司上半年实现营业收入391.67亿元，同比下降0.53%；归母净利润59.52亿元，同比下降16.30%。8月28日，中国广核发布2025年上半年财报，披露上述信息。

核电巨头上半年业绩承压

中国广核是央企中广核集团旗下核能发电的唯一平台，业务主要包括：建设、运营及管理核电站，销售该等核电站所发电力，组织开发核电站的设计及科研工作。

截至2025年6月30日，中国广核管理28台在运核电机组和20台在建核电机组，装机容量分别为31,796兆瓦和24,222兆瓦，占全国在运及在建核电总装机容量的44.46%，其管理核电站上半年的总上网电量为1,133.60亿千瓦时，占全国核电机组上网电量的49.27%，是名副其实的核电巨头。

2025年上半年，全国全社会用电量达到48,418亿千瓦时，同比增长3.73%。然而，中国广核业绩并未出现同步增长。

中国广核2025年半年报显示，公司上半年实现营业收入391.67亿元，同比下降0.53%，整体的毛利率为43.29%，较去年同期下降了5.44个百分点，归母净利润59.52亿元，同比下降16.30%。电力销售为中国广核营收主要来源。2025年上半年中国广核电力销售306.58亿元，占其当期营业收入78.27%。

电力销售出现量涨价跌，是中国广核上半年业绩承压的主要原因。半年报显示，2025年上半年，中国广核在运核电机组实现上网电量1133.60亿千瓦时，同比上升6.93%。其中市场化交易电量占总上网电量约56.1%，同比上升3.7个百分点。

中国广核在运核电机组的上网电价分为核准电价和市场电价两类，其中核准电价由有关政府部门核准批复，市场电价通过市场化交易方式形成。2025年上半年，中国广核在运核电机组的核准电价未发生变化，而市场电价则出现明显下降。

平均市场电价同比降超8%

中国广核公布的截至6月30日的在运核电机组的核准电价显示，其核准电价在0.35元至0.42元/千瓦时之间，而平均市场电价较2024年同期下降约8.23%。

中国广核在半年报中指出，2025年上半年，公司核电机组所在部分省区部分时段电力供需宽松；公司核电机组所在省区电力现货市场陆续铺开运行、新能源全面入市，电力现货价格及中长期合同交易价格同比下降。

在8月28日召开的业绩会上，中国广核也进一步指出，公司2025年上半年平均市场化电价较去年同期有所降低，主要受广东、广西市场化电价下降影响。公司所在区域中，广东、广西市场化电价已接近市场化交易下限，福建、辽宁市场化电价总体相较去年保持平稳。

广东则是中国广核最重要的地区市场。财报显示，2025年上半年广东为中国广核贡献205.64亿元营收，占整体营收比重52.50%。

广东电力交易中心发布的2025年广东电力市场半年报告显示，广东电力市场中近九成市场电量由中长期交易覆盖并锁定，上半年中长期交易成交均价0.384元/千瓦时，相较去年同期0.453.8元/千瓦时的均价下降明显。作为对比，中国广核位于广东的核电机组核准电价则在0.4056元/千瓦时至0.4350元/千瓦时之间。

发布半年报当日，中国广核还公告披露公司拟从控股股东中广核集团处收购惠州核电、惠州第二核电、惠州第三核电和湛江核电4家核电公司。

二级市场上，截至9月1日收盘，中国广核股价3.78元，跌1.56%，总市值1908.85亿元。

采写：南都湾财社记者 赵元