二季度净利暴跌，千禾味业成也“零添加”，困也“零添加” ？

作者 | 趣解商业 郝文

近日，千禾味业（603027.SH）发布的2025年半年报数据显示，公司上半年实现营业收入13.18亿元，同比下降17.07%；归属母公司股东净利润1.73亿元，同比下降30.81%。与2024年同期相比，千禾味业半年少赚了近3亿元。

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其中，第二季度单季度营收4.87亿元，同比暴跌29.86%；净利润仅1275万元，同比下滑86.66%，环比第一季度下降92%。

按产品类别划分，2025年上半年，该公司酱油产品实现收入8.39亿元，同比下降16.09%；食醋产品收入1.59亿元，同比下降21.51%。

按销售渠道划分，2025年上半年，千禾味业线上模式收入1.98亿元，同比下降29.2%；线下模式收入10.99亿元，同比下降14.06%。

对于业绩下降，千禾味业称，主要为受负面舆情影响，收入下降，导致利润下降。

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千禾味业此前深陷"零添加质疑"。

今年3月，一款"千禾0"酱油中检测出镉，引发关注。3月20日，千禾味业通过官方微博发文回应称，产品中"镉"来自于原料，"千禾0"系列产品是零添加产品，不存在蹭热点混淆零添加概念。

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3月24日，千禾味业发布公告称，"千禾0"商标用于区分公司零添加产品和非零添加产品。凡是使用"千禾0"商标的产品都是零添加产品，"千禾0"系列产品仅使用食品原料，绝不添加食品添加剂。

从业绩来看，尽管千禾味业迅速澄清，但"零添加"质疑依然对其品牌形象造成了一定冲击，也影响了业绩。

事实上，千禾味业的业绩颓势在2024年已初现苗头。2024年，公司实现营业收入30.73亿元，同比下降4.16%，实现归属净利润5.14亿元，同比下降3.07%；经营活动产生的现金流量净额为3.38亿元，同比下降28.03%。这是千禾味业自2016年上市9年来首次出现营收负增长。

就千禾味业而言，其以零添加的产品特点迅速挤占高端市场，但随着行业竞争加剧，其优势原本就有所减弱。

一方面，在国内调味品市场上，既有老牌巨头又有不少新兴品牌，酱油、食醋作为主要调味品各自面临众多竞争者，其中酱油市场有海天、李锦记、中炬高新（厨邦酱油）、欣和、珠江桥、加加等品牌，食醋行业则有更多品牌，如恒顺醋业、紫林醋业、水塔醋业、山西老陈醋、龙门米醋、李锦记、鲁花醋业等品牌。

与此同时，随着众多品牌纷纷加码"零添加"产品，使得市场上的产品在功能定位上趋于相似，消费者在选择时往往难以区分，价格战也成为竞争的常态，各品牌为了争夺市场份额纷纷采取降价促销等手段，压缩了利润空间。

另一方面，前不久监管部门再次发布一系列标准，其中规定预包装食品不允许再使用"不添加""零添加"等用语对食品配料进行特别强调。对此，千禾味业表示，公司十分支持新规的落地，相信新规将进一步规范行业的管理。新规过渡期2年，会尽快按新规要求执行。

"零添加"赛道或许因此而降温，品牌很难以此为卖点，这些"零添加"产品很有可能在销量上受到打击。

值得注意的是，在业绩承压的情况下，千禾味业2024年实施了大比例分红政策。公司每10股派发现金红利5元，共计分红约5.13亿元，占当年净利润的99.94%。这种"清仓式分红"引发了市场对公司资金安排的关注，也从侧面反映出控股股东面临的资金需求。

当行业竞争持续加剧成为常态，市场从营销驱动回归产品本质与科技创新，千禾味业过往依托特定产品理念所搭建的商业模式，也面临着新一轮的挑战。消费者对其产品高溢价的接受度正在变得更加审慎，品牌溢价的市场基础亟待进一步巩固。在此背景下，如何持续强化消费者对品牌独特价值的认同，并构建更具韧性的价值支撑体系，成为千禾味业战略转型中的核心命题。