江西一家公司上市失败，员工超300人，年营收超2亿元！

近日，江西IPO传来坏消息，一家来自江西宜春的公司撤回了北交所IPO申请，上市失败。

该公司名为江西盛富莱光学科技股份有限公司（下文简称：盛富莱），成立于2004年6月，这是一家主要研发生产反光材料的公司。截至2025年，公司员工数为361人。

盛富莱是一家非常有历史的企业，前身为椒江玻璃三厂，位于浙江台州，这里也是民营企业的重要发祥地。椒江玻璃三厂成立时间为1980年，当时是一家集体所有制企业。

1986年，该厂研发出了反光材料的核心元件高折射率玻璃微珠，这是国内首家研发出该材料的工厂，实现了国产替代。

高折射率玻璃微珠的用途非常广泛，生活中也很常见。我们有时候会发现道路标线非常滑，一不小心就会滑倒，这是因为标线上撒了很多高折射率玻璃微珠，它会让标线更加清晰，尤其是晚上车灯开了之后，它的高折射率特性会让司机更容易看到标线。

它不仅具有反光特性，还能用于增强剂、添加剂和工业机械处理等领域。除了道路标线以外，可以用于反光涂料、反光织物、广告牌、反光膜、车牌、反光标牌标识、橡胶、尼龙、航空、医疗器械等领域。

公司经过40多年发展，目前主要有两大类型产品，分别为高折射率玻璃微珠和光学膜类产品，具体包括：玻璃微珠、雨夜珠、微棱镜型反光膜和PC光扩散板（膜）。

从市场规模上来看，2020年全球的反光材料市场大约为60.2亿美元，2022年增长到了71.8亿美元。国内2020年的市场规模是91亿元，2022年增长到了102亿元。市场虽然没有那么大，但是也是一个百亿级别的市场，还是可以诞生几家上市公司的。

公司早在2020年11月就进行过上市辅导备案，一直到了2023年12月份才辅导完成。公司在北交所的IPO申请也于2023年12月获得受理，公司在经历了三轮问询之后还是选择了撤回IPO申请。

公司此次上市拟募资2.04亿元，其中，1.74亿元用于年产3000吨高折射率微珠和研发中心建设，还有3000万用于补充流动资金。

2021年-2024年，公司营收分别为2.77亿元、2.56亿元、2.66亿元和2.43亿元，扣非净利润分别为4659万元、3131万元、3706万元和3423万元，净利润分别为4890万元、3729万元、4232万元和3561万元。

盛富莱为什么上市失败了呢？

第一、公司的业绩增长持续性存疑。公司想要顺利上市，业绩稳定增长是最好的。如果业绩是飘忽不定的，上市的成功率就会大打折扣。公司最近四年的业绩高峰出现在2021年，之后业绩一直未能突破，甚至还越来越低，这让监管很难不担心。

第二、募投项目合理性存疑。公司高折射率玻璃微珠2021年的产能利用率是111.6%。但是到了2024年上半年已经下滑到76.68%，如果再募资扩产52.6%，势必会造成募投项目的浪费。

第三、公司产品竞争力存疑。公司的研发费用率低于行业均值，但是毛利率却高于同行，这个有点反常规，未来公司还能否保持高于同行的毛利率销售呢？另外，公司的核心产品面临着巨大的市场竞争，价格承压。

第四、存货跌价准备计提比例远低于同行。2021年末至2024年6月末存货余额分别为6118万元、6472万元、6811万元、7285万元，存货跌价准备分别为117万元、131万元、159万元和204万元，占存货余额的比例分别为1.07%、1.14%、1.38%和1.59%，而同行可比公司的占存货余额平均比例分别为4.18%、8.13%、11.30%、9.65%。

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