透视上市险企半年报：寿险与财险协同并进，转型棋落中盘

上半年上市险企整体业绩表现突出。

文/每日财报 栗佳

2025年上半年，中国保险市场迎来多项重大政策调整：人身险预定利率再度调降、监管层引导行业压降负债成本，车险市场则持续深化“报行合一”，严控非理性费用竞争。在这一系列变革与挑战之下，上市保险公司的中期业绩表现成为市场关注的焦点。

截至8月29日，A股和H股上市险企均已披露2025年半年度报告。整体来看，行业在保费端与盈利端均展现出较强韧性，多家公司核心财务指标实现稳健增长，部分公司表现亮眼。

上市险企新业务价值高增长，转型成效显著

根据金融监管总局日前披露的数据，今年前6个月，保险业原保险保费收入合计达3.74万亿元，较2024年同期增长5.04%。其中，人身险保费继续维持高增长趋势，单月增速维持在16%的高位区间。

上市险企整体业绩表现突出。从核心财务指标看，中国人保、新华保险净利润增长突出，同比增幅分别达16.9%和33.5%；中国太保、中国太平也实现双位数净利润增长。中国平安归母营运利润同比增长3.7%，但净利润有所下滑（同比下降8.8%）。中国人寿总保费创历史同期新高，同比增长7.3%。

上市时间最短的传统险企同样表现不俗，阳光保险保费收入、净利润及内含价值均实现正增长。上半年公司总保费收入808.1亿元，同比增长5.7%；归属于母公司股东的净利润33.9亿元，同比增长7.8%；集团内含价值1284.9亿元，较上年末增长11.0%。

近年来，随着健康险需求的阶段性饱和及预定利率的下调，人身险公司纷纷向分红险转型，以降低负债端刚性成本。今年以来，行业加大分红险销售力度，尤其是部分上市险企分红险占新单保费收入比例超50%，带动传统寿险保费收入实现高增长。

寿险行业不仅实现量的增长，更迎来质的提升。根据《每日财报》统计，中国人寿、中国平安、中国太保、中国太平、中国人保、阳光保险上半年寿险分别实现新业务价值285.46亿元，223.35亿元、95.44亿元、61.81亿元、49.78亿元、40.1亿元，同比增速均超过了两位数，分别为20.3%、39.8%、32.5%、22.8%、71.7%、47.3%。新业务价值高增显示了寿险业务结构转型卓有成效。

在这其中，作为保险行业的“头雁”，中国人寿加快推进渠道转型升级，业务结构更加多元。上半年分红险占首年期交保费比重超50%，成为新单保费重要支撑。

人保寿险则通过优化业务结构、压缩高成本业务、推进降本增效等举措，实现原保险保费收入905.13亿元，同比增长14.5%；新业务价值同比大幅增长71.7%。

阳光保险在其业绩报告中介绍到旗下阳光人寿加强多元产品销售能力，依托“浮动收益+风险保障”双产品策略优化业务结构，上半年浮动收益型与保障型产品占比超过50%，同比提升26个百分点，有效地降低了负债端刚性成本，增强市场竞争力，以新业务价值47.3%的增速位列市场前列。

财险承保盈利改善，多元业务齐发展

落眼财险，据金融监管总局披露数据，上半年末，财险业实现总保费 9644.56 亿元，同比增长 4.2%。

主要险企中，从业绩报告来看，人保财险保费规模最大，实现原保险保费收入3232.82亿元，同比增长3.6%。平安产险的保费增速最快，原保险保费收入1718.57亿元，同比增长7.1%。其他上市财险的表现中规中规，太保产险原保险保费收入1127.60亿元，同比增长0.9%。阳光保险的财险业务原保费收入252.7亿元，同比增长2.5%。太平财险原保险保费收入约178.2亿元，同比增长4.6%。从利润指标来看，四家险企都实现了不菲的盈利。

主要板块中，车险业务始终是业界关注的焦点。今年上半年，得益于国家及地方政府的汽车消费补贴政策持续升级，带动国内汽车销量大增，以及新能源车渗透率不断提升，叠加政策层面提出“稳妥优化自主定价系数浮动范围”“优化商业车险基准费率” 等举措，促使财险业车险保费增速领先。据监管披露数据，上半年车险行业保费收入 4504.82 亿元，同比增长 4.5%，跑赢财险业整体保费增速。

非车险业务方向则利好政策不断落地，加上险企对非车险业务实施成本控制等相关措施，非车险下的各个险种保费规模、盈利能力也处于快速发展阶段。目前各险企的非车险业务中，意外险和健康险、农险、责任险的保费规模增速均较快。

比如，阳光财险的非车险业务在持续深化非车数据生命表建设应用和“伙伴行动”体系化建设的努力下，今年上半年非车险保费收入同比增长12.5%，达127.8亿元；保费占比50.6%，同比提升4.5个百分点。

成本方面，中国平安、中国人保、阳光保险及众安保险的综合成本率都有优化。其中，中国平安财险业务整体综合成本率95.2%，同比优化2.6个百分点；众安保险综合成本率从去年同期的97.9%下降至95.6%；阳光财险承保综合成本率同比优化0.3个百分点，其中车险业务承保综合成本率同比优化1.6个百分点。

投资表现分化，人保、阳光领先

在资产管理端，上市险企积极把握市场机遇，投资业绩有所分化。

上半年，中国人寿实现总投资收益1275.06亿元，同比增长4.2%，总投资收益率为3.29%。中国平安保险资金非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点。中国太保总投资收益率2.3%，同比下降0.4个百分点。

而中国人保和阳光保险表现突出：具体来讲，中国人保实现总投资收益414.78亿元，年化总投资收益率5.1%，同比提升1.0个百分点。阳光保险则实现总投资收益107亿元，同比增长28.5%，年化综合投资收益率5.1%。

展望：高质量发展仍是行业主线

一切过往皆为序章，2025年上半场已过，落眼当下，利率持续走低、市场周期调整等不确定因素仍在，但随着经济刺激政策逐步显效、保险产品需求回暖和险企盈利能力修复，上市险企有望在下半年延续稳健发展势头。

中国保险业正坚定迈向高质量发展新阶段，未来唯有在渠道优化、产品创新、科技赋能和生态构建等方面持续突破的公司，才能穿越周期波动，赢得长期竞争优势。