赚钱能力在线，增长承压，理想加速出牌｜钛度车库

8月28日，理想汽车公布2025年第二季度财报。通过这份财报，可以看到一个双面的“理想”：一方面，还在持续赚钱，保持着头部的盈利能力和充足的现金储备；但另一方面，销量增速放缓、纯电转型阵痛以及市场竞争加剧，迫使这家曾经以“效率和精准”著称的新势力车企开启了一场深刻的自我变革。

在行业价格战持续、技术路线更迭加速的背景下，高盈利已不能完全掩盖增长动能的放缓。如何平衡短期财务健康与长期战略转型，成为理想必须直面的一场大考。

盈利能力还在，但增速放缓

2025年第二季度，理想汽车交付新车111074辆，同比增长2.3%，环比增长19.6%。表面上看销量还在稳步爬升，也继续以13.4%的市占率稳坐20万元以上中国新能源品牌销冠，但细看财务表现，一些问题也浮现出来：季度营收达到302亿元，环比增长16.7%，但同比下降4.5%。汽车销售额也出现类似趋势，同比下降4.7%，环比增长17.0%。

不过，理想的盈利能力还是相当能打的：净利润11亿元，环比大涨近70%，连续十一个季度盈利；经营利润更是翻了两倍多，冲到8.27亿元，说明主业的赚钱能力并没有“掉线”。

更值得关注的是，理想汽车依然保持了行业领先的毛利率水平。第二季度汽车毛利率为19.4%，同比提升0.7个百分点，环比略微下滑0.4个百分点。理想首席财务官李铁在财报业绩会上也对外释放了信心：“第三季度的汽车毛利率仍能保持19%左右的水平”，而这一数据在新势力车企中仍处于领先位置。

除此之外，现金储备也依然雄厚，截至二季度末，理想汽车的现金储备达到1069亿元，为长期研发投入提供了保障。不过，当季自由现金流净流出约38亿元，李铁解释这主要是响应国家监管部门“60天账期”的合规要求，调整营运资金策略所致，预计四季度现金流将得到改善。

整体来看，理想的基本盘依然稳固，只是那个曾经一路高增长的故事，确实到了需要重新酝酿的时刻。

销售体系重组，直面酒香也怕巷子深

当下，理想汽车正在经历从增程式向纯电动的战略转型。L系列车型作为当前的销量主力（占二季度销量92.05%），上半年完成了全系智能焕新，但6月以来受销售服务体系调整和市场因素影响，销量出现波动。

纯电车型方面，4月份推出的理想MEGA Home目前月销量稳定在3000台左右。7月29日发布的理想i8被视为理想汽车重新定义纯电SUV的力作。据管理层透露，i8试驾满意度高达97%，自8月20日开启交付后，用户反馈积极。公司预计到9月底累计交付超8000台。即将于9月底上市的理想i6也被寄予厚望，希望成为纯电走量主力。李想表示：“我们有信心让理想i6成为中大型5座纯电SUV里最具竞争力的产品。”

面对市场挑战，理想在8月份对销售体系进行了重大调整，变为“总部直管23个区域”模式，并新增“销服运营”和“市场营销”两个部门。

理想总裁马东辉在财报业绩会上详细阐述了调整思路：“我们采用公司内部的四步法，确定这次调整的用户是一线专家，锚定一线专家的三大需求，落地公司‘直营体验第一’目标。”

一线专家的三大需求包括：获得有行业竞争力的收入；有成长空间；提升工作效率。为满足这些需求，理想成立了市场营销部门增加线上线索，重组门店选址团队增加线下线索，下放平销期销售策略制定权，并强化培训学院支持。

营销端，理想将针对不同区域市场制定差异化策略。马东辉表示：“北方区域聚焦增程车型推广，重点传递‘冬季续航稳定’优势；南方区域侧重纯电车型，强化‘节能、空间、智能’卖点。”

理想还计划加快低线城市的覆盖，采用“繁星店”的轻量化模式挖掘增量。这种模式投资更少、开店周期更短，能快速进驻四五线城市核心场景。

60亿，All in AI

尽管面临整体营收增速放缓的压力，理想并未选择收缩战线，而是毅然决然地加大对AI与核心技术的投入，全年人工智能领域投资预计超过60亿元。

目前，理想自研芯片项目已经成功流片并回片，目前正在进行车载测试。理想CTO谢炎透露：“与市场上最强大的芯片相比，在运行大语言模型时，它能提供2倍的性能，在运行视觉模型（如CNN）时能提供3倍的性能。”预计明年该芯片将部署在旗舰车型上。

在软件层面，其自主研发的VLA司机大模型参数规模达40亿，较此前端到端模型提升超过10倍，已随理想i8交付用户。马东辉形容其提升“可类比ChatGPT 4.0相对3.5的代际突破”。

李想对VLA技术给予高度评价：“VLA是真正的AGI第三阶段的智能体，是清晰的通往L3、L4甚至L5级自动驾驶的路径。”他预测，随着训练迭代和成长，在未来两年左右，VLA可以达到人类驾驶安全的10倍以上。

除了算法与芯片的布局，理想在硬件基础设施方面同样大力推进。理想已建成中国车企规模最大的补能体系：自建超充站超过3100座，配备超过1.7万根充电桩。其中高速超充站超过1000座，覆盖中国最繁忙的九纵九横高速公路；城市超充站超2100座，覆盖260座城市。公司有信心达成年底4000座的建站目标。

纵观2025年Q2，理想研发投入为28亿元，同比略有下降主因薪酬结构调整，但环比仍增长11.8%，反映出新车型与技术项目节奏加快。公司明确表态：“有信心在2026年整车产品力与人工智能体系化能力上，超越2022年L9时代的领先程度。”这一目标彰显理想力图通过技术代差重塑市场地位的决心。

李想判断，未来3-5年自动驾驶将成为物理世界最大的智能体应用，并预言L4级自动驾驶将于2027实现。在这一背景下，理想的60亿元的AI投入已不再局限于单一功能升级，而是系统性、架构性的能力重构。

加速迭代与回归爆品逻辑

理想汽车明确了三阶段发展战略：2020-2024年为第一阶段，聚焦国内市场和增程产品；2025-2027年为第二阶段，销售市场从国内扩展为“国内+海外”，产品变为“增程+纯电”；2027年以后进入第三阶段，以L4自动驾驶和更多新形态智能体产品为特征。

马东辉表示：“2025年是理想汽车海外的元年。”研发侧已建立德国和美国研发中心；销售渠道侧开始正式搭建海外销售和售后服务体系；产品侧，目前在研的2026年新上市产品都会提前考虑满足海外法律法规。

在市场规划方面，理想将主攻中东、中亚、欧洲市场。管理层认识到海外市场的挑战，特别是品牌知名度较低的问题，但表示“有足够的耐心和决心”，公司已经把海外市场专项定为中长期战略之一。

面对“出一次牌，同行会出两次牌”的竞争态势，理想汽车计划加速技术平台和产品更新迭代的速度。

李想宣布：“我们确定会减少SKU数量，回归理想ONE和L9时代，每款车把一个配置打造到极致，为用户提供最强的产品力和性价比。”这标志着理想产品策略的重要转变。

理想汽车2025年第二季度财报展现了一家处于转型关键期企业的典型特征：传统业务面临增长压力，新业务尚在培育阶段，技术投入持续加大，组织结构不断调整。

尽管短期面临销量增速放缓和纯电转型阵痛，但理想汽车依然保持着健康的盈利能力、充足的现金储备和清晰的技术路线图。公司在自研芯片、智能驾驶、超充网络等领域的投入逐渐进入收获期。

面对日益激烈的市场竞争，理想汽车能否通过加速迭代、回归爆品逻辑和深化技术自研，成功实现从增程到纯电的战略转型，将是决定其未来命运的关键。（本文首发于钛媒体App，作者｜韩敬娴，编辑｜李玉鹏）