自研大模型深度赋能，赤子城的下一站要继续跟AI手牵手？

扬帆出海 作者丨汪酱

昨天晚上，赤子城发布了25年中期业绩。整体而言，今年赤子城交出的25年中期成绩单非常有看点。

第一个看点，继过去几个财报季数据，赤子城在25年上半年的营收、净利润依然呈提升状态，并均实现了大幅增长：上半年总收入达31.81亿元，同比增长40.0%；公司权益股东应占利润达4.89亿元，同比增长117.8%；经调整EBITDA为6.46亿元，同比增长44.0%。

第二个看点，赤子城25年中期业绩的提升，一方面得益于社交业务特别是SUGO和TopTop两款产品的拉动，另一方面则得益于创新业务的加速增长。其创新业务之一——游戏在25年上半年进入了长线运营周期；社交电商则继续快速发展；此外，赤子城还有一款AI应用Aippy也在探索当中。

第三个看点，中东北非市场依然是赤子城的核心战场，以该市场为核心，赤子城也在探索东南亚、日本、欧美、拉美等其他市场，从市场广度来看处于扩张阶段，从深度来看，赤子城在拉美、欧美、日本等市场的探索程度还处于相对初期的阶段，还需要一定时间发展。

第四个看点，在中期业绩发布会上，赤子城提到了坚持“灌木丛”战略和继续深挖AI赋能。从业绩来看，这两项举措的的确确令赤子城又上了一个新台阶。

目前，赤子城的创新业务主要包含游戏、社交电商、AI、短剧四大板块。其中，赤子城的游戏故事已经是我们相对比较熟悉的。

本次中期业绩报告中提及，以《Alice’s Dream：Merge Games》为代表的“旗舰游戏”已经进入长线运营阶段。其中，《Alice’s Dream：Merge Games》依然是营收主力。根据点点数据，近一年该游戏总收入已经超过2271万美元，单日营收几乎保持在2万-4.5万美元之间（旗舰游戏，意味着该游戏在赤子城的游戏布局中占据战略高地）。

（图源：点点数据）

除《Alice’s Dream：Merge Games》之外，赤子城其它下载、营收成绩比较可观的几乎都是休闲游戏，比如两款泡泡龙消除游戏《Bubble POP GO！》《Bubble Shooter Pop Master》，下载量均突破百万级别；几款Merge产品《Merge Cove》《Taylor's Secret》《Cozy Merge：Clean&ASMR》《Merge&Decor：A New Life》《Merge Cannon-Fort Dense》等也正在发展中，其中《Taylor's Secret》下载量已经超过百万级别，自去年8月以来，就已经被列为赤子城重点发力对象之一。

（图源：点点数据）

值得一提的是，赤子城游戏业务的增长得益于AI赋能，AI的深入使得其游戏研发周期缩短、且买量方面也实现了降本增效，未来或许将为赤子城贡献更加强劲的增长动力。

社交电商方面，赤子城旗下荷尔健康利润同比增长超100%，进一步巩固了其在健康服务细分赛道的地位。荷尔健康全名为“荷尔健康-HIV预防阻断2小时达”，是深耕“互联网+防艾”领域的知名社交电商平台，已经连续三年蝉联京东健康抗感染类目TOP级商家，不过核心市场面向国内，在此我们不做过多赘述。

此外，短剧也是赤子城今年以来布局的重点赛道之一，据赤子城在发布会上透露的信息，其短剧业务已经初见成果，下半年也将会进一步发展，届时可以持续关注。

除了以上提及的几项之外，赤子城在AI方面的探索更加值得注意，今年，赤子城上线了一个名为Aippy的AI创意内容社区，并且重点提及了其自研的多模态算法模型Boomiix和SoloAware AI引擎。在自研模型的加持下，用户可以在这个AI社区中用自然语言生成网站、小游戏等互动式创意内容，切入AI Agent及AI内容社区赛道。

在社交方面，长达十年之久的本地化运营和持续不断的玩法更新是赤子城稳坐中东龙头的核心竞争力。TopTop、SUGO等数款产品长期霸榜中东社交应用收入榜TOP10，其中SUGO和TopTop均是垂类榜单的“老大哥”。

2025年，沙特出台了《社交平台内容监管新规》，要求所有的社交产品必须接入当地政府的内容审核系统，否则将面临最高1000万里亚尔的罚款。对此，赤子城在自研多模态算法模型Boomiix中新增了“地域文化适配模块”，以适配不同国家地区监管要求来自动调整内容推荐逻辑。这种技术层面的优势，也是赤子城在中东市场依然地位稳固的重要原因之一。

总结而言，接下来几年，中东北非、拉美等新兴市场依然会是出海企业们抢滩的主战场，而日韩、欧美等T0红海之下也依然存在增长空间。

对于赤子城而言，坚持“灌木丛”产品战略（即每年都会去做新品研发），继续占据中东市场高位、并通过技术赋能、不断推出全球化产品以中东势能辐射其它市场，这样的发展路线或许有利于其找到新的增长点——据其在发布会上透露的信息，目前赤子城还有5、6款新品在跑，并且已经获得了不错的测试成绩，或许将在接下来一段时间内陆续登陆市场。不过，在多点开花的同时，赤子城也面临着一定风险，比如其收入成本方面，营销费用就占据31.5%，对营销依赖略大。

（图源：赤子城2025中期业绩发布会）

游戏产品方面虽然有1-2款游戏进入了平稳运营阶段，但数量仍然不够，仍缺乏多款流水稳定产品来稳住其第二增长曲线。即使流量变现以及社交电商贡献了较高的利润增长，但总体来看，其创新业务在25年上半年所带来的收入仅为3.47亿元，远低于社交业务所带来的28.34亿元。

（图源：赤子城2025中期业绩财报）

面对海外政策法规不断变化、海外开发者大量涌入的局面，赤子城更需要加紧探索创新业务以发展出新的增长曲线，才能避免过度依赖社交收入可能造成的风险。