极米港股IPO的AB面：利润增长20倍，百度等股东却持续减持

A股上市4年后，极米冲刺港股IPO。

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

在家里安一台投影仪，正变成不少年轻人客厅的标配。无论是一个人的租房卧室，还是三口之家的周末家庭影院，智能投影都在悄悄改变着人们的观影方式。而推动这股潮流的背后，总绕不开一个名字——被誉为“投影界大疆”的极米科技。

2025年8月28日，极米（688696.SH）交出了一份回暖的半年报：公司营收16.26亿元，同比微增1.63%；净利润达8866.22万元，同比大幅增长2062.33%，成功扭转了过去两年业绩持续下滑的态势。

受亮眼利润刺激，极米今天一开盘股价上涨3.35%，截至8月29日，公司股价上涨2.04%，报收于128.36元/股，总市值达89.85亿元。

不过在利润上涨的情况下，公司重要股东仍出现减持动作：百度系资本与首席技术官（CTO）钟超在报告期内均减持70万股，减持后持股比例分别降至4.04%与2.4%。

同时，在本次财报发布前半个月，极米宣布正筹划发行H股并赴港上市。这一动作的背后，是重要股东持续减持、及公司近年来卷入的法律纠纷。2016年至2023年间，极米累计遭遇版权诉讼、专利诉讼合计8起（含原告撤诉情形），涉及《过年好》《逃学威龙II》等影视作品及《画江湖之不良人》等动漫内容的网络传播权纠纷，以及与“同行”光峰在投影核心技术领域的专利纠纷。

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极米“翻身”

上半年净利润暴增20倍

成都极米科技股份有限公司（下称“极米”）由钟波于2013年创立，主攻智能投影和激光电视的设计、研发与生产，公司连续五年（2018—2022年）国内出货量第一。

对于此次上半年净利润同比大幅增长2062.33%，公司称利润暴增主要得益于持续推进研发创新和供应链优化，通过提升零部件通用性等措施实现降本增效。

单季度来看，2025年第二季度营收8.16亿元，同比增长5.38%；净利润2602.31万元，同比增长354.66%，显示出持续向好的趋势。

图源：罐头图库

主营业务方面，投影整机及配件仍是收入主力，上半年贡献收入14.87亿元，占比91.44%；互联网服务收入5943.21万元，占比3.65%。产品线上，公司今年推出了便携投影Play6、家用旗舰RS20系列等多款新品，其中Play6在淘宝平台售价1784元/台，销量已突破9000台。

除了消费级市场，极米正积极拓展车载投影新场景。公司已获得多个定点项目，覆盖智能座舱和智能大灯，相关产品已应用于问界M9、享界S9等车型。

出海是极米另一个重点战略。2021年至2024年，公司境外收入从4.34亿元逐步增长至10.86亿元，收入占比也从10.7%提升至32%。不过2025年上半年境外收入同比下滑10.94%，降至3.99亿元。

图源：罐头图库

极米在财报中表示，公司产品已进入欧洲、北美、日本和澳洲等主要市场线下渠道，未来将加强精细化运营，提升品牌认知。

但海外业务的拓展是一个烧钱的过程。不同国家和地区的用户需求差异巨大。以欧洲市场为例，根据“市场调研机构”GfK的数据显示，欧洲消费者注重产品设计美学与环保性能，对投影画面的色彩准确性和对比度要求较高。

为支持全球化布局，极米近期宣布正在筹划发行H股赴港上市。根据港交所数据显示，2024年新上市公司募资规模增长70.6%至790亿港元，市场环境仍具吸引力。

图源：罐头图库

艾媒咨询CEO张毅表示，几乎所有选择“A+H”模式的企业，都有一个共同点，就是拥有海外业务布局的需求。通过港股上市，这些企业不仅能够募集更多资金，还能优化股权架构，进一步推动全球化布局。

张毅进一步表示，香港作为全球金融中心，具有资金管理灵活、税收政策优势和国际化程度高等特点。对于企业而言，香港市场在资金支持、品牌塑造和国际股东引入上能够实现“三力合一”，这一点对未来龙头企业的全球化发展尤为关键。

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极米的另一面：

版权战、专利诉讼与资本退潮

尽管上半年业绩亮眼，但极米在过去两年的业绩曾经历持续下滑。2023年，公司营收35.57亿元，同比下降15.77%，净利润1.21亿元，同比暴跌75.9%。2024年仍未扭转颓势，营收34.05亿元，同比下滑4.27%，净利润1.2亿元，同比微降0.3%。

这背后，极米科技面临的各类纠纷也逐渐增多。天眼查数据显示，极米共涉及117起司法案件，其中48.72%的案件中极米为被告，31.62%的案件案由为“侵害作品信息网络传播权纠纷”，其余还包括买卖合同、商标权等争议。

最早可追溯至2016年2月，极米论坛“影视交流”版块出现赵本山主演的电影《过年好》的下载链接，而此时该片刚上映一天。版权方捷成华视随后起诉极米索赔7万元。

极米称链接隐蔽、论坛为免费运营且日均发帖量大，已尽注意义务，并于2018年关闭该版块。但法院认定极米对版主行为负有管理责任，一审判赔2万元，二审维持原判。

图源：罐头图库

类似侵权争议持续发生。2017年，因论坛用户发布周星驰主演的电影《逃学威龙II》资源，极米被“同行”优朋普乐起诉，极米被判赔1.5万元；2018年，又因极米论坛版主发布《画江湖之不良人》第2季链接，被版权方若森数字起诉，最终极米赔偿其3万元。

法院认为，极米公司作为网站经营者，对于其论坛的版主具有管理义务，应视为其知道涉案链接可以获得涉案作品的下载，存在过错，实施了帮助侵权行为，应承担相应侵权责任。

图源：罐头图库

2019年末，纠纷从版权延伸至专利领域。2019年末，同处投影仪赛道的光峰（688007.SH）向极米发去律师函。函中指控极米15款激光电视和投影仪，涉嫌侵犯其33项专利。并于2020年极米冲刺A股IPO期间，对其16项专利提出无效宣告请求。

光峰称，极米Z6系列投影仪侵犯了“高亮度激发方法及基于光波长转换的发光装置”专利，并索赔4600万元。值得一提的是，峰米由光峰光电与小米科技联合成立，其指出，极米Z6和Z6X两款产品的技术方案落入涉案专利保护范围。

而当时，Z6系列是极米的主打产品，2017年-2019年，极米以Z6系列为主打的Z系列智能微投产品营收分别达到了2.88亿元、4.16亿元和5.73亿元，占其当年营收约30%左右。

图源：罐头图库

不过，这场剑拔弩张的纠纷在2020年11月迎来转折。极米与光峰达成和解：极米分5年给光峰支付2500万元专利费，另付500万元一次性费用，合作期至2026年2月。

除法律纠纷外，极米还面临“舆论战”的考验。2023年5月，B站一位UP主发布极米RSPRO3与竞品对比测评视频，指出极米产品在“对比度、色准、HDR算法等方面表现一般”，视频播放量迅速突破110万。

随后，坚果首席产品官在朋友圈炮轰极米用“以次充好的廉价技术”和“烧钱营销”打压创新者，极米品牌部则反击为“碰瓷营销”。

需要注意的是，尽管多数版权纠纷、专利诉讼均集中于2020年之前，但类似诉讼近年仍未断绝。天眼查信息显示，2021年，极米再度被优酷、博纳影视起诉，不过两位原告随后撤诉。2023年，捷成华视与博纳影视再次以同类案由起诉极米，目前案件仍在审理中。

在消费者端，黑猫投诉平台上，极米投诉量达1166条，问题包括扬声器故障、售后拖沓、幕布质量等。

图源：黑猫投诉截图

尽管存在纠纷，但极米的研发投入从未停歇。2024年，公司研发投入达3.68亿元，占营收的10.8%，同比微降3.57%。2025年上半年同比增加2.57%至1.97亿元。

截至2025年上半年，公司已拥有专利1219项，其中发明专利418项、实用新型专利539项、外观设计专利262项，计算机软件著作权71项。

与之形成对比的是资本市场上股东的撤退。极米2021年3月登陆科创板，被冠以“投影第一股”的名号，上市当天发行价133.73元/股，首日涨幅超170%，市值突破250亿元。

那时的极米，背后有百度系资本、经纬中国、四川文投等资本加持，还有芒果传媒等产业股东助阵。仅仅四个月后，股价冲上624元/股的历史高位，市值超过430亿元。

但高光过后，极米股价一路下行。截至2025年8月29日，公司股价报收于128.36元/股，较巅峰跌去八成，市值缩水至89.85亿元，以高点约430亿元计算，蒸发了超300亿元。

公司股东百度系资本自2022年下半年起持续套现，持股比例从上市初的11.2%降至不足5%。员工持股平台也累计套现超2亿元。

图源：罐头图库

2025年2月，极米咨询、开心米花及监事会主席廖传均通过询价转让，共出售197.85万股，套现约2.02亿元。转让后，极米咨询、开心米花、廖传均的持股比例分别变为0.34%、0.05%、0.3%。

2025年上半年，百度系资本继续减持70万股，持股比例降至4.04%；CTO钟超也减持同等数额，持股比例达到2.4%。

图源：《招股书》截图

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创始人为“80后四川人”

靠买腾讯股票赚得第一桶金

极米科技的故事，说到底也是创始人钟波的故事。

钟波于1980年5月出生在四川自贡荣县的一个普通家庭。少年时的他，成绩好得像个“别人家的孩子”，一路考进电子科技大学。毕业时，他本有机会进北京的体制内单位，端上“铁饭碗”，可他却选择去了海信青岛等离子研究所当工程师。

2004年，他南下深圳，加入刚成立两年的晨星半导体。从工程师干到西南区技术总监，TCL、创维、长虹、康佳等几十个LCD机型都出过他的手。几年后，晨星被联发科收购，钟波分到人生第一桶金——500万元。他跑去港股加杠杆买腾讯，结果赶上股价上涨，直接实现财务自由。

有钱之后，钟波没有去享受人生，反而琢磨起电视行业的未来。他在“科创四川”的采访中回忆道：“中国电视品牌总是跟着外国公司走，从黑白到彩色，从有线到无线，我们缺的不是模仿，而是想象。”他设想未来的电视没有实体屏幕，可以像科幻电影一样自由伸缩——“招之即来，挥之即去”。这时，他盯上了投影。

图源：罐头图库

2012年5月，他带着几个志同道合的伙伴回到成都创业。在郊区租了一栋三层小楼，一楼做放映体验厅，二楼是软硬件测试区，三楼摆着高低床当宿舍。工业设计总监李强回忆：“说是别墅，其实比毛坯房好不了多少。”

那时候，投影市场被外资品牌牢牢掌控，技术门槛高，竞争激烈。钟波的应对方法是——用铁斧定标准。他立了条铁规：任何不满意的样机，当众砸毁。

2015年，一款投入300万元、耗时三个月的产品，核心指标领先行业，但机身厚度和光学参数不达标，他抡起铁斧就砸。这把铁斧后来有了名字——“极米锤”。

图源：罐头图库

偏执很快带来了回报。2014年4月24日，极米第一代家用智能投影亮相，被称为“电视机新物种”，一经上市便热卖，直接把极米推上了全国舞台。

十三年间，极米科技完成了从创业公司到科创板明星的跃迁，也经历了市值缩水八成的阵痛。如今，它试图通过港股融资为海外扩张补血。

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