美股大涨背后推手：万亿美元回购

今年，美国企业股票回购规模以史上最快速度突破1万亿美元，成为推动标普500与纳斯达克等主要股指屡创新高的重要推手。

根据美国金融服务公司Birinyi Associates汇编的数据，截至8月20日，已宣布的股票回购规模超过1万亿美元，创下年内达到这一水平所需的最短时间纪录。此前的纪录是在2024年10月创下的。

回购推动美股上涨

股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票，这是公司传递积极信号、优化资本结构的一项重要制度安排。在股票回购完成后，上市公司可以将所回购的股票注销，通过减少发行在外的股票数量，拉高每股盈利，进而推动股价上涨。在美股市场，股票回购是支撑长达十年美股牛市的重要原因。

自从2017年时任美国总统特朗普实施企业税削减政策，为企业带来更多现金以来，股票回购变得越来越受欢迎。标准普尔全球的数据显示，去年标准普尔500指数成分股公司的股票回购金额创下了9425亿美元的年度纪录。

今年，这一趋势延续且进一步加速，科技与金融巨头掀起资本回购狂潮，成为支撑美股的核心支柱。

5月，苹果公司宣布了1000亿美元的大规模回购计划。谷歌母公司Alphabet也不甘示弱，推出了700亿美元的股票回购计划。

金融板块同样踊跃，摩根大通7月份表示将回购500亿美元股票，美国银行宣布了400亿美元回购计划，摩根士丹利则重新授权了至多200亿美元的回购计划。

最新加入回购热潮的是人工智能芯片巨头英伟达，该公司在8月下旬公布季度业绩后宣布了600亿美元的股票回购计划。

上个月，美国企业宣布的股票回购总额达到1660亿美元，创下7月份的历史最高金额。比里尼联合公司（Birinyi Associates）总裁杰弗里·耶鲁·鲁宾（Jeffrey Yale Rubin）预计这一势头将持续到年底，全年宣布的回购规模可能达到1.3万亿美元。

今年一季度，标普500成分股在市场疲软时仍回购了2935亿美元股票，创下单季度纪录，支撑股指从4月关税引发的暴跌中反弹。7月更因财报季超预期（标普500企业中82%盈利超预期），单月回购公告飙升至1656亿美元，近乎两倍于2006年历史峰值，助推纳斯达克指数突破21500点。

潜在风险

然而，随着回购潮推动股市持续攀升，质疑声也在不断增强。虽然企业普遍将回购解释为“现金充裕”的自然结果，但美国财政部长贝森特在8月27日公开批评波音等公司，指责其“大规模回购而非投入研发”。

经济基本面同样为市场前景蒙上阴影。高盛最新分析指出，支撑美股夏季强劲表现的“黄金之夏”行情可能难以为继。高盛交易员里奇·普里沃罗茨基（Rich Privorotsky）警告称，美国劳动力市场正从“不招聘、不裁员”转向实际减速，消费者支出后劲不足，这一风险尚未被市场充分消化。尽管美联储鸽派立场强调“劳动力市场走弱”，短期内为股市提供一定支撑，但难以掩盖经济增长放缓的基本隐忧。

摩根士丹利财富管理首席投资官丽莎·夏莱特（Lisa Shalett）也表达了类似担忧，指出市场数据中出现了更多混合信号。她强调，投资者可能低估了劳动力市场降温、企业盈利表现参差不齐以及通胀压力反复上升所带来的潜在风险。

政治与政策不确定性进一步加剧市场波动。近期，美联储理事丽莎·库克遭遇特朗普罢免，引发外界对美联储独立性的担忧，而特朗普政府的政策走向亦令市场前景更添变数。在估值高企与经济信号走弱的背景下，这轮由股票回购推动的牛市能否延续，正成为投资者和政策制定者共同关注的核心问题。