A股“奇案录”：从“扇贝跑了”，看懂A股的“骗术进化史”

投资大师查理·芒格曾说：“如果我知道自己会死在哪里，那我将永远不去那个地方。”在A股投资，这句话同样适用。如果我们能提前知道那些可能让我们血本无归的“陷阱”长什么样，我们就能更好地规避它们。而研究A股历史上那些臭名昭著的财务造假“奇案”，正是我们学习“排雷”的最佳教科书。

今天，我就带大家回顾两桩极具代表性的“奇案”，看看A股的“骗术”，是如何随着时代而“进化”的。

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第一幕：古典骗术的“巅峰之作”——银广夏在20多年前，A股还处于一个相对草莽的时代，当时的财务造假，手法简单粗暴，但却能骗过无数投资者和专业机构。银广夏，就是那个时代的“巅峰之作”。

• 骗术核心：凭空捏造利润。 银广夏的核心骗术，是虚构了一家德国的关联公司，然后伪造了大量的出口合同和海关单据，凭空捏造了数亿元的、根本不存在的利润。
• 为何能成功： 在那个互联网不发达、跨境调查极其困难的年代，这种“死无对证”的出口业务，成为了财务造假的温床。同时，当时的投资者普遍缺乏财务分析能力，对“利润”二字有着天然的崇拜，很少有人会去深究其利润的来源和现金流的真伪。
• 案件启示： 银广夏案，是典型的**“利润表造假”**。它教会了我们第一课：不能只看利润，一定要看与利润相匹配的、真实的经营性现金流。

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第二幕：现代骗术的“荒诞戏剧”——獐子岛当时间来到2010年之后，随着监管的趋严和投资者水平的提高，像银广夏那样粗暴的造假，已很难奏效。于是，骗术也开始“进化”了，变得更加隐蔽、更加“匪夷所思”。獐子岛的“扇贝跑了”，就是这出荒诞戏剧的代表。

• 骗术核心：利用“生物资产”的“黑箱”。 农业股的存货——无论是猪、牛，还是海底的扇贝，都属于“生物资产”。这类资产，存在天然的、难以被第三方审计机构独立核查的“黑箱”。
• 荒诞的剧情： 獐子岛在数年间，反复上演着同样的剧情：公司的扇贝，一会儿因为“冷水团”而“集体冻死”，一会儿又“不知去向、疑似跑路”，导致公司业绩巨亏。而神奇的是，过两年，这些扇贝又“游回来了”，公司业绩又奇迹般地好转。这种将经营失败的“锅”，甩给大海和自然天气的操作，堪称A股奇观。
• 案件启示： 獐子岛案，是典型的**“资产端造假”**。它教会了我们第二课：对于那些商业模式复杂、资产难以被独立验证、需要投资者拥有“信仰”的公司，要保持最高度的警惕。 我们的投资，必须建立在常识和逻辑的基础之上。

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结论：从银广夏的“出口骗局”，到獐子岛的“扇贝疑云”，A股的“骗术”在不断进化。但万变不离其宗，其核心，都是利用了人性的贪婪和认知的盲区。作为个人投资者，我们没有能力去进行实地调查。但我们可以通过学习这些“奇案”，在自己的知识库里，建立起一个强大的“风险识别系统”。当你看到一家公司的财报好得“不像话”，或者其商业模式让你“百思不得其“解”时，历史的警钟，就应该在你耳边敲响。

（个人市场历史学习，不构成任何投资建议，请远离问题公司。）