华谊兄弟业绩下滑，周星驰背刺引发财务危机

“几乎没有一家影视公司可以比得上巅峰时期的华谊兄弟”。

早在2009年，华谊兄弟便成为了国内第一家可以公开发行股票的娱乐公司。

旗下的艺人也都是李冰冰、黄晓明、任泉这样的大咖，就连冯小刚、周星驰都曾是这里的“打工人”。

创始人王中军，眼都不眨地拿下3.7亿的梵高真迹以及1.85亿的毕加索真画。

同为创始人的王中磊，拥有多处上亿的豪宅，女儿的生日派对上，随便一瓶红酒就高达5万元。

但谁都未曾料到，这般辉煌的华谊兄弟，如今竟也跌落神坛。

四年亏损超64亿，股价大幅缩水不说，市值直接蒸发掉了巅峰时期的90%。

王中军还不得不卖掉自己珍藏的名画的房产，来缓解资金压力。

再看华谊兄弟的倒台，才发现早在兄弟俩背刺周星驰时，便已初现端倪......

华谊兄弟倒台这件事还得从2011年的时候开始说起。

那一年，喜剧大师周星驰和华谊敲定了合作，一起合拍电影《西游·降魔篇》，周星驰团队主导创作，华谊兄弟则负责投资和发行。

基于双方之前就曾有过合作《功夫》的经历，所以双方这次依旧沿用了之前的合作方式：“口头约定+邮件补全”。

在确定好分成的方式后，周星驰就如火如荼的开始了电影的拍摄，历经2年的努力，周星驰终于带着《西游·降魔篇》顺利上映了。

果然，这电影一上映后就大获成功，票房更是高达12.48亿，直接成了当年的票房冠军。

按照当初两人定下的分红协议，只要票房超过5亿，华谊兄弟就得给周星驰分红，这期间两人还通过12封邮件确认了《补充协议二》。

双方约定好了总票房每超1000万，分成也相应递增100-200万，算下来周星驰一共应该得到1.77亿的分红。

可到了分红的时候，周星驰控股的崴盈公司却只收到了8000多万的分红。

而当周星驰方催要剩余的8610万的分红时，华谊兄弟却以“协议未签字盖章”为借口拒绝支付，声称协议“仅处于洽商阶段，没有正式生效”。

话里话外的意思就是之前口头承诺的协议并没有生效，所以能分给周星驰的收益也就只有八千多万。

被背叛了的周星驰明知道自己没有任何胜算，依旧选择将华谊兄弟告上法庭。

因为确实分红合同没有签字盖章，法院最终还是驳回了周星驰的全额诉求，华谊兄弟在法律上获得了胜诉。

但也因此，华谊兄弟在行业内的声誉一落千丈，好多本想着和华谊兄弟合作的电影纷纷放弃了这个想法，转头选择了其他的公司合作。

而华谊兄弟的这个“谜之操作”也让他在日后吃了不少的苦头，败诉后的周星驰转头开始和光线传媒合作。

双方在2016年推出的《美人鱼》再次创造奇迹，狂揽33.97亿的票房，光线股价随之暴涨，华谊则错失了这个本可能拯救自己的超级IP，甚至当年华谊的优质项目也骤减40%。

在艺人方面，华谊的表现也不尽如人意，早年的时候王京花带着一大批华谊的优质艺人集体跳槽，就给华谊造成了不小的损失。

虽然当年，王中军嘴上说着对华谊没有什么影响，但不得不承认的是，华谊的艺人能够拿得出手的确实不多了。

而且新人的培养也陷入了瓶颈中，光是2015年到2018年，经纪业务收入占比就从15%锐减到了1%。

面对这样的损失，华谊也开始病急乱投医，华谊以10.5亿收购冯小刚刚成立3个月、估值15亿的东阳美拉。

双方还签订了对赌协议，要求2016 - 2020年累计净利润达到7.3亿，可实际仅完成3.5亿。

2024年，华谊只能以3.5亿将其甩卖给阿里，净亏7亿不说，还产生了9.67亿的商誉减值。

2018年，华谊又花10.8亿收购Angelababy、李晨等明星持股的东阳浩瀚，估值溢价超100倍，次年未达对赌目标，计提减值8.7亿，被外界质疑是在帮明星套现。

另外，华谊19亿入股游戏公司英雄互娱，溢价高达795倍，2018年减值12.51亿，2025年清仓时仅套现3.36亿，累计亏损超15亿，“影游联动”的美梦彻底破碎。

华谊还陷入了“去电影化”的陷阱。因为影视主业不断失血，2014年，华谊启动“去电影化”战略，投资超百亿建设20个电影小镇，试图通过重资产实现转型。

但现实很残酷，苏州电影世界投资20亿，2022年营收却仅有1.46亿，负债高达21.67亿；济南电影小镇开业1年就停业，投资方还对簿公堂。

2019 - 2021年，实景板块累计亏损超1.6亿。如此一来，影视主业因为缺钱无法投资优质项目，实景项目又持续消耗现金流，华谊陷入了“两头不靠”的死循环。

从2018年到2022年，华谊兄弟的亏损越来越严重。影视娱乐收入从36.57亿大幅缩水至3.47亿，毛利率从44.98%变成了 - 19.69%。

《手机2》因“阴阳合同”事件停摆，直接亏掉数亿投资。之前高溢价并购的东阳美拉、东阳浩瀚等项目累计减值超28亿，占四年总亏损的38%。

2018年影视圈税务大检查，华谊补缴税款和滞纳金1.7亿，项目停摆还导致坏账损失0.7亿，现金流更是雪上加霜。

到了2025年一季度，华谊的流动负债高达18.57亿，资产负债率飙升至84.85%，每天光利息支出就有27.3万，财务费用每年超1亿。

2025年8月，华谊股价仅为2.92元，总市值81.02亿，和2015年巅峰时期相比，蒸发了超800亿，股民人均亏损超10万。

王中军为了挽救公司，不得不拍卖梵高、毕加索的画作，出售房产，2020年他甚至坦言“只要公司安全，什么都能卖”。

可即便如此，2020 - 2025年靠卖资产筹得的20亿，也填不满74亿的亏损窟窿。

反观周星驰，成立比高集团后掌握了创作主导权，《少林女足》杀青后被誉为“港片复兴希望”，预售首日票房就破亿，光是衍生品合作（比如“少林足球”联名鞋）销售额就超5亿。

而华谊在2024年定增募资仅8亿，远低于预期，市占率从12%跌到不足2%，彻底沦为“二三线发行商”，再也没有能力争夺头部IP。

华谊兄弟从巅峰跌落谷底，这一切的根源其实就是从背刺周星驰开始，失去了诚信。在影视这个依赖创作者与资本信任协作的行业，一旦失去信任，就等于失去了内容源头。

华谊靠“协议形式瑕疵”赢了官司，却输掉了整个行业生态位，为了短期利益换来长期的溃败。

而且，在核心影视业务还未稳固时盲目多元化扩张，用资本掩盖自身能力缺失，最终只能走向崩塌。

华谊兄弟的倒下警示着整个行业，所有看似“突然的倒台”，其实都是“早已注定的预兆”，只有尊重创作者，敬畏商业规则，企业才能走得长远。

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