一年半亏超25亿，赣锋锂业拿什么打破行业困局？

2025年上半年，赣锋锂业亏损规模同比收窄，但尚未实现盈利，净亏损额为5.31亿元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

行业经历深度调整，江西赣锋锂业集团股份有限公司（下称赣锋锂业，002460.SZ）业绩经营深受影响。

2025年上半年，锂化合物市场受供需错配影响，价格整体呈下跌趋势。今年春节前下游补库，叠加春节后1至4月锂盐厂逐步复工复产，需求回暖，锂化合物价格维持在7万元/吨以上。而4至6月期间，随着锂盐产量逐步增加，澳大利亚锂矿价格开始下行，叠加多重因素影响，锂化合物价格再度下行。至6月下旬，碳酸锂价格才逐步企稳。

在此背景下，赣锋锂业近日披露的最新半年报表现欠佳。数据显示，2025年上半年，公司营收同比下降12.65%至83.76亿元，归母净利润录得-5.31亿元，亏损规模同比有所收窄，但仍未实现盈利。

从产品结构分析，2025年上半年，锂系列产品仍是赣锋锂业的收入支柱，期内贡献营收47.56亿元，占公司当期总营收的56.78%。不过，该板块上半年收入同比下降27.16%，毛利率亦减少3.39个百分点。与此相对应，锂电池系列产品及其他板块的收入、毛利率同比均实现增长，这两类产品的合计收入占比为43.22%，略低于锂系列产品。

2025年上半年，赣锋锂业扣除非经常性损益后的归母净利润亏损规模同比大幅扩大，录得-9.13亿元，而上年同期该数值为-1.60亿元。期内，赣锋锂业产生了较大的非经常性收益，这主要系投资收益与公允价值变动损失合计影响所致。

一方面，赣锋锂业控股子公司深圳易储能源科技有限公司，处置旗下部分储能电站项目及部分其他公司股权，产生了一定投资收益。另一方面，赣锋锂业持有的以Pilbara Minerals Limited（下称PLS）为主的金融资产价格持续下降，造成公允价值变动损失。而该公司运用领式期权策略来平衡PLS股价下降带来的风险敞口，对冲了部分公允价值变动损失。

数据显示，2025年上半年，赣锋锂业非经常性损益项目金额合计达3.82亿元，其中包括4.99亿元非流动性资产处置损益、1.51亿元计入当期损益的政府补助、6253.36万元计入当期损益对非金融企业收取的资金占用费等。

赣锋锂业近十年半年度扣非归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

作为世界领先的锂生态企业，赣锋锂业拥有五大类超40种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一。目前，该公司已形成垂直整合的业务模式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用，产品广泛应用于电动汽车、储能、航空航天、功能材料及制药等领域。

然而，近年来，中国市场主要锂化合物价格波动剧烈。2023年，锂化合物市场从供应紧张转变为供应过剩，中国市场主要锂化合物价格自年初起便呈下跌趋势，后几个月价格企稳后又下跌。进入2024年上半年，海外企业削减资本开支和减产，叠加国内新能源汽车利好政策影响，国内企业对锂价保持乐观预期，且春节后需求回暖预期，促使下游企业提前采购原材料以确保生产，推动锂价持续波动后小幅上升。但此后，由于产业库存量始终处于高位，需求端不及预期，供需失衡加上库存积压，使得锂价上涨缺乏动力，开始持续下跌。市场情绪总体低迷。

这也使得赣锋锂业的业绩经营遭到一定冲击。2023年和2024年，公司营收净利持续双降，营业收入从2022年的418.23亿元一路降至2024年189.06亿元，归母净利润更是于2024年由盈转亏，录得-20.74亿元。

近期来中国碳酸锂及氢氧化锂现货价情况

数据来源：Fastmarkets

行业变动剧烈，赣锋锂业未来如何发展？对此，公司提出了全球布局计划，以进一步扩大现有的锂资源组合。例如，与LAR计划整合合资公司，将阿根廷PPG锂盐湖、PG锂盐湖以及Puna锂盐湖三块锂盐湖资产注入合资公司，共同开发PPGS盐湖项目；在确保澳大利亚Mt Marion、澳大利亚Pilgangoora稳定供应的同时，加快非洲马里Goulamina等锂辉石项目的产能爬坡进度等。

此外，赣锋锂业还提到，要提高处理加工设施的产能、发展锂电池板块及锂电池回收业务，以及进一步提升研发及创新能力等。

从最新半年报来看，时至2025年上半年，赣锋锂业的主要境外资产部分尚处于建设或试生产中，未能产生盈利，甚至有两处资产出现亏损。后续这些举措能否助力公司有效应对锂化合物价格波动对业绩经营的影响？

赣锋锂业近年来营收与净利情况

数据来源：公司财报

投时关键词：赣锋锂业（002460.SZ）