华联控股：低负债筑底稳经营，回购赋能+新能源布局打开长期空间

8 月 26 日晚间，华联控股（000036.SZ）披露2025年半年度报告，上半年实现营业收入2.14亿元，扣非归母净利润648.49万元，总资产75.82亿元、净资产50.56亿元。

财务基本面：低负债优势延续，现金流筑牢经营“安全垫”

从财务核心指标来看，华联控股“低负债、高稳健”的经营底色持续凸显。回溯 2024 年末数据，公司资产负债率仅为 21.89%，大幅低于房地产行业平均水平，在行业普遍面临债务压力的背景下，展现出极强的财务安全性。同时，公司货币资金与投资性房地产合计占总资产比例超 36%，核心资产流动性与保值能力兼具。

2025 年上半年，公司财务策略保持审慎，无大规模债务融资计划。叠加物业租赁、酒店运营等业务贡献的稳定现金流，资产负债结构始终维持低位运行，为企业应对行业波动、保障日常经营、向新能源产业转型构筑了坚实的“安全垫”。

资本运作：回购注销直接增厚股东权益，强化长期投资价值

7 月 25 日，华联控股发布《关于回购股份注销完成暨股份变动的公告》。根据公告，公司2024年累计回购股份9721.53 万股，本次注销其中8011.53 万股，占回购总股份的 82.41%，占注销前公司总股本的5.4%，对应回购注销金额达2.47 亿元。注销完成后，公司总股本由 14.84 亿股调整为14.04 亿股。

股份回购并注销的核心作用在于通过减少总股本，直接提升每股收益与每股净资产，让剩余股东所持股权的“含金量”显著提高。从资金支撑来看，华联控股 2024 年末货币资金规模达15.88 亿元，且无任何有息负债，充足的现金流为本次回购操作提供了坚实保障，也体现出公司“用真金白银回馈股东”的诚意。

对华联控股而言，本次股份回购注销并非单一的资本操作，而是一套融合“股东回报、市场信心、财务优化、转型支撑”的组合策略。在行业政策宽松但分化加剧、新能源业务尚处蓄力期的关键阶段，依托低负债优势强化“稳健经营”标签，有效缓解市场对地产企业的担忧；为转型期的公司估值提供“安全垫”，尤其对关注公司长期价值的投资者而言，回购注销动作进一步凸显了公司在行业调整期的差异化竞争力。

业务布局：地产 “开发 + 运营” 双轨稳进，新能源培育第二增长极

地产开发：核心项目推进有序，锚定长期业绩释放

作为地产主业的核心发力点，深圳 “御品峦山”项目进展备受市场关注。该项目为地铁上盖纯住宅项目，位于深圳市宝安区西乡街道核心区域，坐享 12 号线西乡桃园站、20 号线航城站（建设中）、28 号线（规划中）三地铁，周边配套涵盖中澳实验学校、西乡实验学校等教育资源，平峦山公园举步可达，计容建筑面积达 7.96 万平方米。2025 年 5 月，该项目已完成“正负零”节点目标。主体工程已出地面八层，同时在进行营销展示区和样板房精装修施工，计划 9 月营销展示区及样板房对外开放，今年内开盘预售。该项目的顺利推进，不仅展现了华联控股在城市更新领域的专业能力与高效执行力，更将为公司后续业绩持续释放奠定坚实基础。

另一重点项目 —— 南山华联 A 区城市更新项目同样取得关键进展。此前，该项目已调整为保障性住房方向，契合国家“保交楼、保民生”的政策导向。2025 年 4 月，深圳市规划和自然资源局南山管理局正式发布该项目规划草案通告：“华联 A 区城市更新单元” 总用地面积 84818.0 平方米，拆除范围用地面积 77753.6 平方米，开发建设用地面积 42812.1 平方米，规划总容积 269577 平方米。华联控股表示，将严格按照相关规定及要求，加快推进后续筹备工作，确保项目顺利实施。

运营业务：物业 + 酒店发挥“压舱石”作用，收入增长可期

在地产开发业务稳健推进的同时，物业租赁与酒店运营业务持续发挥“压舱石”作用，为公司提供稳定现金流支撑：

2024 年全年，深沪杭三地物业租金及服务管理（含酒店）等经营性收入合计达 4.23 亿元，其中房地产出租收入同比增长 4.27%，成为保障企业稳定经营的重要支柱。

2025 年上半年，随着公司对商业运营精细化管理的深化，物业经营收入延续了增长态势：沪深杭三地物业租金及服务管理（含酒店）等经营性收入 2.13 亿元，同比增长 10.36%；同时，若后续旅游市场持续复苏带动酒店入住率提升，酒店业务收入也将迎来明确的向上空间。

新能源转型：基金布局掌握核心技术，产能落地打开增长空间

在巩固地产主业的基础上，华联控股通过投资设立产业基金，采取“先进行跨行业布局后进行产业聚焦”战略，加速推进产业转型。目前，公司已通过参股基金布局深圳聚能、珠海聚能两家企业，成功掌握吸附法盐湖提锂全技术链，实现了在新能源核心领域的布局。

其中，珠海聚能年产5000 吨富集材料项目已于 2024 年 9 月正式投产。目前该项目产品质量保持稳定，正在着力进行市场推广。作为公司战略布局新能源领域的重要支点，该项目将成为华联控股培育第二增长极、打开长期发展空间的核心抓手。

政策与市场展望：地产政策优化释放红利，稳健标的价值凸显

今年8 月，北京、上海两大核心城市相继发布房地产市场优化政策，内容集中在放宽限购条件、加大公积金贷款支持力度等关键领域，进一步释放了稳定房地产市场的政策信号。

对此，中信证券分析指出，房地产政策的持续优化，不仅有利于释放短期市场需求，更表明监管层在“巩固市场止跌回稳”的目标下，具备根据现实情况进一步出台优化措施的空间。从投资标的选择来看，中信证券明确看好两类企业：已搭建完善“投融管退”通道、拥有同店租金持续增长物业组合的重资产企业；积极扩大股东回报、盈利能力保持稳定的轻资产公司。

展望未来，华联控股凭借低负债的财务优势、稳定的运营现金流、积极的股东回报举措，以及新能源转型的明确布局，有望在行业调整期持续凸显价值。