安踏体育（02020）“品牌+零售”驱动中期业绩再创新高，加码全球化开辟新增长曲线

判断一家企业是否足够优质，有一个简单的办法，那就是“疾风知劲草”。具体而言，在任何的外部生存环境下，能够穿越周期，抵抗不确定因素，实现韧性增长的企业便是一家优质的企业。这一定律，被中国体育用品行业领跑者——安踏体育（02020），披露的最新业绩及销售数据再度印证。

财报显示，安踏体育2025年上半年营收达到385.4亿元（人民币，下同），同比增长14.3%，连续第四年稳居中国市场行业首位。反观中国体育用品行业，2025年上半年整体呈现消费需求复苏节奏放缓、分化加剧的态势，头部品牌增速普遍承压。

在此背景下，安踏体育营收在超大体量基础上实现稳健增长，在中国市场，对比耐克、阿迪达斯等国际巨头的领先差距进一步扩大。以各公司已公布的上半年业绩来看，安踏体育的营收大约相当于：1.6个耐克中国，2.6个阿迪中国，5.7个特步国际，6.8个361度。

值得注意的是，安踏体育不仅业务规模保持长期领先，在利润端更树立了“大而强”的价值标杆。上半年，集团经营利润增长17%达101.31亿元，经营利润率提升0.6个百分点至26.3%，高于市场预期；其中安踏品牌23.3%，FILA斐乐品牌27.7%，所有其他品牌33.2%。经营现金净流入109.3亿元，自由现金流入75.5亿元，维持稳定的现金产出能力；截至2025年6月30日，集团持有的现金及现金等价物、银行定存及已抵押存款合计达555.8亿元，有深厚的投资未来的基础。

多品牌齐发力，零售效率再进阶

智通财经APP了解到，安踏体育在“成为世界领先的多品牌体育用品集团”的愿景驱动下，不断打磨“品牌+零售”的独特商业模式，通过“多品牌协同管理能力”、“多品牌零售运营能力”和“全球化运营与资源整合能力”这三大核心能力与竞争对手拉开越来越大的差距，并跑通“多品牌资产+卓越运营+全球协同=高质量增长”的增长模型。

上半年，安踏体育旗下品牌矩阵营收“全面开花”。其中，安踏品牌上半年营收169.5亿元，同比增长5.4%；斐乐（FILA）品牌141.8亿元，同比增长8.6%；包括可隆、迪桑特在内的所有其他品牌收入74.1亿元，同比增长61.1%。

其中，安踏品牌坚定“大众定位、专业突破、品牌向上”的核心战略，精准抢占市场份额。截至2025年中期，爆款产品PG7慢跑鞋累计销量突破400万双，凭借高性价比及媲美行业千元级产品的质量成为现象级单品，印证了安踏对大众消费需求的深刻洞察。

斐乐品牌坚持“高端运动时尚”定位，通过强化品牌健康度，提升时尚和网球以及高尔夫高端运动的消费者心智，在高端市场强化差异化，稳固领先地位。上半年，斐乐旗下菁英跑鞋、老爹鞋、POLO衫等核心品类强化科技与设计融合，销量同比显著增长。

包括可隆和迪桑特在内的所有其他品牌延续增长“强周期”，上半年营收规模已超2023年全年水平。这一成绩不仅验证了安踏体育多品牌运营能力的成熟，更凸显“收并购+战略重塑”逻辑的有效性。集团2025年上半年完成对德国知名户外品牌狼爪（JackWolfskin）的收购，进一步完善户外领域布局，同时收获大众户外赛道极具潜力的营收增长点。

安踏体育有着清晰的多品牌并购逻辑。一是，收购具有强品牌价值和基因的品牌，通过战略重塑实现价值跃升；二是，投资高潜力的新兴品牌，在早期建立合作，探索共同成长。最后也是最重要的，不仅要“买得好”，更要“管得好”、“协同好”，提升市场竞争力。

安踏体育对品牌的卓越运营能力，决定了集团收入体量的增长，并非简单依赖品牌数量增加和门店规模扩张，而是源于零售效率的深度提升。智通财经APP注意到，2020年中期至2025年中期，集团线下门店总数基本稳定（2020年中期12427家，2025年中期不计狼爪为12453家），但营收实现1.6倍增长，单店运营效率大幅跃升。

核心逻辑是安踏体育采取直接面对消费者（DTC）战略，通过直营门店、电商平台直接触达用户，快速获取需求与反馈，依托垂直整合模式调整研发、生产与营销，实现“需求-交付”高效闭环。例如，安踏品牌不断升级迭代的“竞技场ARENA店”、“殿堂PALACE”、安踏冠军、安踏作品集SV、超级安踏等新店型，精准匹配场景与客群，流水大幅增长。2025年5月，斐乐在深圳落地首家FILA潮流先锋店、苏州开出FILAKIDS首家美术馆店，下半年还将推出FILAFUSION潮流公园店，以场景化体验触达高端客群。

迪桑特通过“大店升级计划”提升单店能力，年店效超5000万元的门店数量持续增加，甚至还打造了多家“亿元店”；可隆在成都太古里开设首家KolonKraft旗舰店，以“专业户外+生活方式”体验强化高端形象。这种“精准触达+场景化体验”的零售创新，成为营收增长的重要一环。

创新研发打造“好商品”，全球化进程再加码

从品牌运营成果来看，安踏体育旗下各品牌差异化发展成效卓著，已在市场中构建起稳固且多元的竞争优势，强化了其在不同细分领域的市场话语权。其背后，深层次折射出安踏体育对研发的高度重视，将“重研发”作为持续打造“好商品”实现业务可持续发展的第一要义。

2025年上半年，安踏体育研发投入近10亿元。过去十年，集团累计创新相关投入（含研发）达200亿元，未来五年预计将再投入200亿元用于自主创新研发。

从研发体系看，安踏体育已在中国、美国、日本等7国设立全球七大设计研发中心，在全球范围内搜刮最新体育用品科技，开展前沿技术研发专案，为产品创新提供强大的技术支持，为全球消费者提供更优质的“好商品”。

2024年，安踏体育牵头成立了行业首个创新联合体，整合约60所高校、10所科学院，超过3000家上游供应商及几百名全球专家的产业链资源，并成为行业内全球首家获得国际创新ISO认证的企业。在科技成果转化上，安踏膜、柔心纱、前掌之王等自研科技获得订单及口碑双丰收。
在智通财经APP看来，安踏体育对创新研发的投入，不仅仅为消费者创造“好商品”，也为集团制定符合市场趋势的战略提供有力支撑。

从行业需求变化来看，运动鞋服消费呈现出消费圈层化、场景细分化、功能专业化、表达个性化的“四化”趋势。新场景新赛道机会涌现，户外、儿童、女性等市场快速增长。在此背景下，只有鲜明差异化定位的品牌才能跑赢大盘，成为撬动市场竞争格局的强劲力量。

安踏体育若要决胜未来，需要注重时代形势，打造多品牌在多个细分领域建立起领导者地位，商业模式充分适配当前市场需求的发展趋势，覆盖了全场景、全人群和全赛道，使集团具备穿越周期的抗风险能力，构建起未来中长期增长的底层逻辑。
随着安踏体育旗下品牌和产品愈发获得全球消费者青睐，集团“全球化”战略再度取得突破。智通财经APP了解到，安踏体育控股的Amer Sports亚玛芬体育，上半年收入同比增23.5%至27.09亿美元；大中华区收入同比增42.4%至8.56亿美元。

2025年安踏品牌出海布局亦初步成型，北美、东南亚、中东按各自市场特点稳步推进。针对高增长潜力的东南亚市场，安踏品牌采取积极进取的开拓策略，透过开设当地实体门店及拓展电商平台，开辟了新的增长曲线。在中东及非洲，安踏品牌的零售网络成功落地阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、埃及和肯尼亚市场，为品牌带来新增长点。而在如北美这样竞争更激烈的成熟市场，安踏采取更灵活的渗透策略，通过与头部分销商的战略合作实现高效覆盖，并通过与当地跑者及运动社群的连结加深与当地消费者的关系。

在智通财经APP看来，安踏体育长远发展脉络已非常明朗，公司紧扣市场及消费者需求变化，夯实核心能力建设，为集团全球化战略布局打下坚定基础。安踏体育巩固领先市场地位的同时，使公司继续引领整个体育用品市场未来发展。安踏体育在全球市场的“新蝶变”之路已“踏”在脚下。